京東最失敗的投資，折騰10年回到原點(diǎn)，達(dá)達(dá)重啟外賣業(yè)務(wù)

最近，沉寂許久的外賣行業(yè)突然熱鬧了起來(lái)。因?yàn)榫〇|宣布“零傭金”進(jìn)軍外賣業(yè)務(wù)，并且還決定逐步為其全職騎手繳納五險(xiǎn)一金，為兼職騎手提供意外險(xiǎn)和健康醫(yī)療險(xiǎn)。

對(duì)于京東此舉，美團(tuán)、餓了么基本沒有什么反應(yīng)，倒是媒體行業(yè)炸開了鍋。什么“京東抄了美團(tuán)的后路”、“外賣行業(yè)殺進(jìn)來(lái)一只鯰魚”、“美團(tuán)緊張、餓了么顫抖”……各種聳人聽聞的解讀，倒是讓讀者挺“緊張”。

其實(shí)，京東進(jìn)軍外賣市場(chǎng)的理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗P活自己最失敗的一個(gè)投資——達(dá)達(dá)集團(tuán)。

10年發(fā)展，達(dá)達(dá)溜了京東一整圈

2014年，外賣市場(chǎng)開始興起，餓了么、美團(tuán)、淘點(diǎn)點(diǎn)、百度四家殺入，瘋狂攻城略地。彼時(shí)還在安居客就職的蒯佳祺看到外賣行業(yè)存在的巨大機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)赴大洋彼岸邀請(qǐng)楊俊一起創(chuàng)立了達(dá)達(dá)，聚焦于餐飲、商超即時(shí)配送領(lǐng)域，以眾包物流的模式，為外賣公司的訂單進(jìn)行配送服務(wù)。

由于當(dāng)時(shí)O2O的概念火熱，2015年4月，京東也上線了京東到家，開始試水即時(shí)零售。

那個(gè)時(shí)候達(dá)達(dá)每日的訂單也不過(guò)10萬(wàn)單，但勝在覆蓋城市較廣，已經(jīng)在業(yè)界有了一定的地位，蒯佳祺感覺自己行了。2015年10月，達(dá)達(dá)上線了外賣平臺(tái) “派樂趣”，但剛上線，就成為眾矢之的，被幾大外賣平臺(tái)封殺，不到三個(gè)月就草草下線關(guān)停。

經(jīng)此一役，蒯佳祺意識(shí)到，外賣行業(yè)已經(jīng)沒有達(dá)達(dá)的機(jī)會(huì)，于是他將目光投向生鮮、商超的眾包服務(wù)。

剛剛上線的京東到家，正需要達(dá)達(dá)這樣具有眾包物流模式和配送能力的平臺(tái)來(lái)完善其即時(shí)零售的配送環(huán)節(jié)；而達(dá)達(dá)也需要京東這樣的商流資源、資金以及技術(shù)，兩者一拍即合。2016 年 4 月，達(dá)達(dá)與京東到家合并為達(dá)達(dá) - 京東到家，京東以業(yè)務(wù)資源及 2 億美元現(xiàn)金換取達(dá)達(dá)集團(tuán)約 47.4% 的股份，成為其單一最大股東。

2020 年 6 月 5 日，達(dá)達(dá)集團(tuán)正式在納斯達(dá)克交易所掛牌上市，開盤價(jià) 18.3 美元，較發(fā)行價(jià)高開 14.3％，市值超 40 億美元。

上市并不是結(jié)束，達(dá)達(dá)依然繼續(xù)吸血京東。2021 年 3 月，京東以 8 億美元認(rèn)購(gòu)達(dá)達(dá)新發(fā)行的普通股，持股比例達(dá)到 51%。2022年2月，達(dá)達(dá)又向京東發(fā)行了一定數(shù)量的普通股，換取京東5.4億美元現(xiàn)金和部分戰(zhàn)略資源，完成后，京東持股達(dá)達(dá)的比例增至52%。

之后達(dá)達(dá)正式并入京東，達(dá)達(dá)原創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的蒯佳祺、楊駿接連退出，在董事會(huì)主席這一關(guān)鍵職位上，京東先后派出時(shí)任京東零售CEO辛利軍、集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官單甦。

2024年9月，京東集團(tuán)從沃爾瑪手中收購(gòu)了達(dá)達(dá)總計(jì)87,481,280股普通股和 1,875,000股美國(guó)存托憑證。按照當(dāng)時(shí)達(dá)達(dá)股價(jià)估算，京東和沃爾瑪?shù)倪@筆交易額將超1.15億美元。交易完成后，京東持有達(dá)達(dá)股份增至63.2%。

2025年1月25日，達(dá)達(dá)收到京東私有化要約，京東擬每股ADS2美元或每股普通股0.5美元的價(jià)格收購(gòu)達(dá)達(dá)所有已發(fā)行股票，給出的達(dá)達(dá)估值約為5.2億美元。

10年時(shí)間，京東用將近22億美元現(xiàn)金和戰(zhàn)略資源，最終拿下達(dá)達(dá)，重新啟動(dòng)外賣業(yè)務(wù)。蒯佳祺或許也沒有想到，達(dá)達(dá)始終逃過(guò)不送外賣的命！

2016，達(dá)達(dá)命運(yùn)的齒輪開始轉(zhuǎn)動(dòng)

江湖傳言稱，達(dá)達(dá)與京東到家的合并，是時(shí)任京東戰(zhàn)略投資副總裁的常斌一手促成。當(dāng)時(shí)美團(tuán)和餓了么外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)正酣，蒯佳祺意識(shí)到外賣行業(yè)基本已經(jīng)沒有達(dá)達(dá)的機(jī)會(huì)，于是他果斷的停掉了達(dá)達(dá)的外賣平臺(tái)——派樂趣，將目光投向生鮮、商超的眾包服務(wù)。

2016年春節(jié)前后，常斌找上蒯佳祺問其想不想見見劉強(qiáng)東？常斌和蒯佳祺最初的接觸，其實(shí)就是讓達(dá)達(dá)配送一些京東到家上的訂單，后來(lái)雙方熟悉了，常斌又覺得京東的配送員也可以在空閑時(shí)間做達(dá)達(dá)，這樣對(duì)雙方都有利，達(dá)達(dá)提升了運(yùn)力，京東配送員也增加了收入。

但不管怎么說(shuō)，蒯佳祺還是去見了劉強(qiáng)東。結(jié)果兩人一拍即合，劉強(qiáng)東當(dāng)即就表示：“咱們一塊干！”

這個(gè)傳言多少有點(diǎn)隱晦，我覺的依據(jù)當(dāng)時(shí)的形勢(shì)判斷，更大的可能是蒯佳祺主動(dòng)通過(guò)常斌尋求與京東展開更深入的合作，這才得到去劉強(qiáng)東辦公室拜訪的機(jī)會(huì)。

因?yàn)楫?dāng)時(shí)達(dá)達(dá)作為同城速遞服務(wù)商，主要訂單都是來(lái)自外賣餐飲平臺(tái)。而隨著2015至2016年，外賣行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，外賣平臺(tái)已不愿再將訂單全部分發(fā)給第三方平臺(tái)。這就迫使蒯佳祺需要尋找新的訂單來(lái)源，以支撐達(dá)達(dá)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而京東到家，恰恰是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

當(dāng)然江湖上還有另外一個(gè)傳聞。2015年，劉強(qiáng)東和章澤天結(jié)婚，婚后，章澤天便進(jìn)入紅杉資本學(xué)習(xí)投資。而紅杉資本更是參與了京東的早期投資，對(duì)京東的發(fā)展幫助巨大。

達(dá)達(dá)是紅杉資本孵化的項(xiàng)目，后面，紅杉資本更是參與了達(dá)達(dá)A、B、C、D等多輪投資。正如紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵所說(shuō)：“作為第一個(gè)伙伴，紅杉深度參與了達(dá)達(dá)‘從0到1’再到枝繁葉茂的整個(gè)過(guò)程，真正以‘from idea to IPO and beyond’的方式陪伴達(dá)達(dá)發(fā)展壯大。”

所以我覺的，達(dá)達(dá)和京東的合并，背后更大的影子應(yīng)該是紅杉資本。而章澤天當(dāng)時(shí)正好在紅杉資本，無(wú)疑為這樁交易進(jìn)一步增加了信任的籌碼。

達(dá)達(dá)這個(gè)局中，誰(shuí)是最大受益者

紅杉資本應(yīng)該是最大受益者。它不僅孵化了達(dá)達(dá)全程參與了達(dá)達(dá)至IPO的多輪融資，在融資階段和IPO階段都獲得了巨大收益。

達(dá)達(dá)IPO前，紅杉資本持股11.4%，2021年2月，紅杉資本持股下降至7.3%；2021年9月，沈南鵬及紅杉資本更是從達(dá)達(dá)套現(xiàn)了3000萬(wàn)美元。至2024年9月，京東持股比例增至63.2%，成為絕對(duì)大股東之后，再無(wú)其他股東持股比例信息披露。出現(xiàn)這種情況，要么是其他股東持股比例過(guò)小，要么就是已經(jīng)退出。

蒯佳祺和楊駿作為達(dá)達(dá)創(chuàng)始人和高管，肯定是達(dá)達(dá)發(fā)展壯大紅利的最大獲益者之一。5輪融資，股權(quán)被稀釋，待達(dá)達(dá)IPO后，蒯佳祺和楊駿依然持股8.3%，1.7%。后續(xù)隨著京東的增持，可能和其他股東一樣相繼退出。

從財(cái)務(wù)角度看，京東和沃爾瑪對(duì)達(dá)達(dá)的投資是虧損最大的。尤其是沃爾瑪，在2024年9月將持有的9.3%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給京東，更是血虧。因?yàn)榻刂?024年9月，達(dá)達(dá)市值一路暴跌只剩下上市時(shí)的十分之一左右。

但從戰(zhàn)略角度看，京東通過(guò)達(dá)達(dá)完成了即時(shí)零售業(yè)務(wù)布局，而且現(xiàn)在還在謀求達(dá)達(dá)的私有化，并重新啟動(dòng)外賣業(yè)務(wù)。說(shuō)明，達(dá)達(dá)對(duì)京東而言仍然具有一定的戰(zhàn)略價(jià)值，而且京東還在想方設(shè)法，重新盤活達(dá)達(dá)。所以，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，京東對(duì)達(dá)達(dá)的投資雖然目前來(lái)看財(cái)務(wù)方面有所虧損，但未來(lái)也是存在逆勢(shì)翻盤的機(jī)會(huì)。不過(guò)，當(dāng)京東電商的規(guī)模接連被拼多多和抖音超越，變成行業(yè)老四，基本盤失守后，對(duì)這個(gè)需要持續(xù)輸血的外賣業(yè)務(wù)，能有多久的耐心，是需要重新考量的。

番外：蒯佳祺是“阿寶”，“爺叔”又是誰(shuí)？

現(xiàn)在的蒯佳祺已經(jīng)財(cái)富自由，并成為了紅杉資本YUE創(chuàng)業(yè)加速器的常駐導(dǎo)師。找了很久，找到了一個(gè)他的采訪，而他說(shuō)的這段話也蠻有意思。我摘錄如下：

過(guò)年的時(shí)候，蒯佳祺看完了電視劇《繁花》?？吹街鹘前毜墓适?，便回想起自己創(chuàng)業(yè)一路以來(lái)的經(jīng)歷，遇過(guò)的貴人相助，就像那位爺叔。“每個(gè)阿寶都需要一個(gè)爺叔?！必峒鸯髡f(shuō)。

不知道蒯佳祺說(shuō)的“爺叔”是紅杉資本還是沈南鵬？或者劉強(qiáng)東？沒有他們的話，蒯佳祺也會(huì)很好，但一定沒有現(xiàn)在的經(jīng)歷那么精彩！

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