老虎證券：為什么20年股東對巴菲特失去了信心？

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沃倫·巴菲特向來被譽(yù)為有史以來最偉大的投資天才之一，但近期有股東認(rèn)為他領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾(BRK.A) 領(lǐng)導(dǎo)的公司業(yè)績持續(xù)惡化，一直在加速其長期追隨者的成本。其中之一就是Wedgewood Partners的首席投資官(CIO)David Rolfe，這是一家管理資產(chǎn)超過20億美元的投資公司(AUM)，他在持有20多年后出售了伯克希爾全部股份。

“在2009-2019年大牛市期間，伯克希爾的表現(xiàn)并未讓人滿意。” Rolfe在2019年第三季度Wedgewood Partners客戶信中寫道。“對于巴菲特和芒格先生來說，大公?？赡苁橇钊苏痼@的職業(yè)生涯的光輝。”相反，伯克希爾一直是臭名昭著的市場落后者，正如羅爾夫?qū)懙溃?ldquo;的確，自大公牛于2009年3月9日重新成立以來， ，在最近的第三季度末，伯克希爾·哈撒韋公司的股票明顯上漲了+ 269%。同期，標(biāo)普500指數(shù)上漲了+ 370%。”

重要要點(diǎn)

伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)的表現(xiàn)多年來一直落后于市場。一位長期的大投資者對巴菲特發(fā)表了嚴(yán)厲的批評。這位投資者看到了巴菲特的許多錯(cuò)誤和錯(cuò)失的機(jī)會(huì)。他還認(rèn)為，巴菲特應(yīng)將資本返還給股東。對投資者的意義

伯克希爾哈撒韋在2019年的表現(xiàn)同樣令人失望。截至10月15日的一年中，A股和B股均上漲不到3%，而標(biāo)普500指數(shù)上漲了近20%。

羅爾夫列舉了他對巴菲特失去信心的四個(gè)主要原因。它們是：對KraftHeinz和IBM的不良投資;錯(cuò)過了購買Visa，萬事達(dá)，Costso和Microsoft等大贏家的機(jī)會(huì);執(zhí)行不佳的收購戰(zhàn)略以及未能完成足夠的大交易;而不是通過股票回購和分紅將伯克希爾的巨額現(xiàn)金返還給投資者。

自動(dòng)投資?？ǚ蚝嗍?KHC) 由此，形成巴菲特支持的合并的結(jié)果，但合并后的公司一直是一個(gè)失敗者，備馬伯克希爾與未實(shí)現(xiàn)虧損超過1十億，巴倫的筆記。同時(shí)，根據(jù)GuruFocus的說法，在2011年至2017年的6年間，他在IBM(IBM) 的股份僅產(chǎn)生了不到5%的總收益。

錯(cuò)過的機(jī)會(huì)。羅爾夫感嘆這些股票在2019年第三季度之前的牛市收益：“萬事達(dá)(MA) 增長了驚人的+ 1,521%。Visa(V) 增長了近驚人的+ 1,137%。巴菲特的兩位首席信息官目前擁有這兩只股票，其總權(quán)重僅占伯克希爾當(dāng)前股票投資組合的1.50%。目前的總權(quán)重應(yīng)為15.00%!”。

羅爾夫繼續(xù)講這些嚴(yán)厲的話：“另外兩個(gè)裁員是好市多(COST) 和微軟(MSFT) 。巴菲特多年來一直在他的后腰上為每家公司提供無與倫比的專家服務(wù)，查理·芒格擔(dān)任好市多董事已有22年了。好市多的股票大牛市收益增加了522%。這一次并沒有全部損失。巴菲特中尉目前擁有好市多0.55%的頭寸。”

關(guān)于微軟，他補(bǔ)充說：“微軟仍然感到更加麻木。巴菲特在30年前與比爾·蓋茨首次會(huì)面。他們成為了最好的朋友。2004年，蓋茨加入了伯克希爾哈撒韋董事會(huì)。巴菲特可能會(huì)花更多時(shí)間與蓋茨交談(蓋茨基金會(huì)并且每天都比他與伯克希爾關(guān)鍵副主席阿吉特·賈恩和格雷格·阿貝爾所做的每天都要多。微軟股票的大牛市收益為+ 657%。”

未來期望

大型公共養(yǎng)老基金對伯克希爾股票的看法似乎有所不同。俄勒岡州的公共雇員退休基金(OPERF)是按資產(chǎn)排名全球第42大的公共養(yǎng)老基金，該公司在2019年第二季度將其持有的伯克希爾B類股票的持有量減少了39%，根據(jù)巴倫公司出售了141,822股B類股票。按照目前的價(jià)格，他們剩余的222,763股B類伯克希爾股票的價(jià)值約為4,700萬美元。伯克希爾B(BRK.B)

新澤西州的退休金體系“正處于危機(jī)中”，正如州參議院主席在五月表示的那樣，巴倫周刊指出，截至2018年6月30日，該基金的資產(chǎn)僅占其負(fù)債的38.4%。根據(jù)同一份報(bào)告，該基金在2019年第二季度購買了大約1億美元的伯克希爾哈撒韋B類股票。無論這是一次絕望的舉動(dòng)還是巴菲特的事先確認(rèn)，只有時(shí)間才能證明。

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