富途證券：證監(jiān)會松綁券商增倉藍籌及ETF，證券股春天已近？

證監(jiān)會1月31日發(fā)布了兩條規(guī)則，一是正在研究修訂《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》，擬對風控指標實施逆周期調(diào)節(jié)，放寬證券公司投資成份股、ETF等權(quán)益類證券風險資本準備計算比例，減少資本占用，進一步支持證券公司遵循價值投資理念，加大對權(quán)益類資產(chǎn)的長期配置力度。

二是指導交易所完善融資融券交易機制，擬取消「平倉線」不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔保品質(zhì)量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例;同時，擴大擔保物范圍，進一步提高客戶補充擔保的靈活性，此外，為滿足投資者對標的證券的多樣化需求，滬深交易所正在研究擴大標的證券范圍。(中國證監(jiān)會 2019-01-31)

受消息利好刺激，中資券商板塊全線走強。臨近2019年2月1日收盤，市值超400億港元的券商中，中信證券、中國銀河、華泰證券、廣發(fā)證券以及海通證券漲幅均在3%以上。

新規(guī)解讀：

一、放寬券商投資成分股、ETF的限制

證監(jiān)會在公告文件中重點提到了進一步支持證券公司遵循價值投資理念，加大對權(quán)益類資產(chǎn)的長期配置力度。這也反映，在目前市場震蕩的情況下，監(jiān)管層堅定對增加市場信心，引導長期資金入市的方針思想。有利于增加市場流動性，提高市場活力以及引導正確的投資方向上。

根據(jù)2017年發(fā)布的《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》，新政以前，權(quán)益類證券及其衍生品規(guī)模的風險資本準備比例約為10%和15%。

所謂風險資本準備通俗地講是證券公司賺的收入中，要計提出一些資金做為風險準備金。風險準備金類似投資者保護基金，是為了解決一些突發(fā)狀況造成的投資者的損失。

上海180指數(shù)、深圳100指數(shù)、滬深300指數(shù)成分股的計算標準為15%;一般上市股票為30%;流通受限的股票50%;其他股票80%。

權(quán)益類基金一般為10%?！笝?quán)益類基金」通常指「包括股票基金、混合基金、權(quán)益類ETF和分級基金中非優(yōu)先級基金等。分級基金中的非優(yōu)先級金指分級基金中的除優(yōu)先份額之外的基金份額。

而此次證監(jiān)會的公告，重點提出了對「證券公司投資成份股、ETF等權(quán)益類證券風險資本準備計算比例，減少資本占用」。兩者的資本計算比例約在10~15%之間，雖然監(jiān)管層此次并未明確細則，但放松后彈性可望更大。

二、兩融規(guī)則將落地，取消130%平倉線限制

在指導公告中，證監(jiān)會擬定取消「平倉線」不得低于130%的統(tǒng)一限制，放權(quán)交由證券公司自主動態(tài)調(diào)整。

從整個行業(yè)來看，當前市場的預(yù)警線通常都是150%，激進一些的會放到140%，平倉線一般都是130%，當信用賬戶的維持擔保比例低于130%時，客戶應(yīng)按照約定如期追加保證金，否則券商將啟動平倉。一些券商還設(shè)計了應(yīng)急平倉線，將新增維持擔保比例為110%的應(yīng)急平倉線，也就是信用賬戶維持擔保比例低于110%時，券商將有權(quán)直接實施強制平倉，使維持擔保比例恢復至警戒線150%以上。

此番調(diào)整增加了券商的靈活性，券商可以根據(jù)自身的承受能力去調(diào)整平倉線的比例。

近期市場震蕩，不少個股出現(xiàn)了風險，或因股權(quán)質(zhì)押、或因業(yè)績。此舉有望規(guī)避了踩踏式的平倉風險，同時增加了擔保的靈活性，增加了流動性。

券商青睞哪些板塊

從2018年三季報來看，龍頭券商的重倉股結(jié)構(gòu)也可以看出，其中不乏大型藍籌股的身影。如中信證券主要持有海通證券、?？低暤?。其他券商持倉也有白云機場、正泰電器等業(yè)績優(yōu)秀的藍籌白馬股。但一些券商的持倉結(jié)構(gòu)中業(yè)績風險較大的中小題材股以及成長股也有不少，預(yù)計政策指導會讓許多券商對未來投資策略調(diào)整為更多傾向于藍籌股。

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