貨拉拉五戰(zhàn)港股IPO：營收增長19% 但估值跌回四年前

4月16日消息，在同城貨運(yùn)賽道激戰(zhàn)多年，貨拉拉第五次叩響港交所的大門。

近日，貨拉拉母公司“拉拉科技控股有限公司”更新了招股書，第五次沖擊港股IPO。在此之前，貨拉拉分別于2023年3月28日、2023年9月28日、2024年4月2日和2024年10月2日申請(qǐng)?jiān)诟劢凰鲜小?/p>

根據(jù)最新披露的招股書，2022年至2024年，貨拉拉的營收分別為10.36億美元、13.34億美元、15.93億美元，總體呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢(shì)，復(fù)合年增長率為24%。

相對(duì)應(yīng)的，同期內(nèi)的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-1210萬美元、3.91億美元、5億美元，已連續(xù)兩年保持盈利。

不過，亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并未提振資本市場(chǎng)信心。胡潤研究院數(shù)據(jù)顯示，貨拉拉估值從2023年的900億元降至2024年的650億元，跌回2021年水平。市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性和增長潛力仍存疑慮。

招股書顯示，貨拉拉的營收主要來自三大板塊，貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)（51.7%）、多元化物流服務(wù)（33.1%）和增值服務(wù)（5.9%）。其中貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)是貨拉拉的核心業(yè)務(wù)。

該業(yè)務(wù)板塊采用混合變現(xiàn)模式，收入主要來自司機(jī)會(huì)員費(fèi)以及司機(jī)完成訂單后，向他們收取傭金。也就是說，司機(jī)是最大的營收貢獻(xiàn)者。但近年來貨拉拉卻深陷“壓榨司機(jī)”的輿論風(fēng)波。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021至2023年三年間，貨拉拉遭遇交通運(yùn)輸部約談12次，指向的問題包括隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則、多重收費(fèi)、惡意壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、抽成比例或會(huì)員費(fèi)過高等。

最新招股書披露，貨拉拉非會(huì)員傭金率已調(diào)降至15%，一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)會(huì)員的會(huì)員月費(fèi)分別調(diào)降至209元、499元和709元，對(duì)應(yīng)傭金率為11%、8%和5%。

此外，貨拉拉業(yè)務(wù)高度依賴國內(nèi)市場(chǎng)，2024年90.7%的收入來自中國境內(nèi)，境外收入僅占9.3%，海外業(yè)務(wù)拓展尚未有明顯成效。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，盡管貨拉拉的盈利能力持續(xù)優(yōu)化，但圍繞其國際化拓展、業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)以及平臺(tái)與司機(jī)之間的矛盾等問題，外界的質(zhì)疑與爭(zhēng)議一直都在。貨拉拉能否在這次IPO中打破困局，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。（周小白）

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