特斯拉真有泡沫嗎？看看這家做空的對(duì)沖基金有趣的說(shuō)法

特斯拉（Tesla）及其首款量產(chǎn)車(chē)型Model 3近期持續(xù)卷入風(fēng)口浪尖。華爾街見(jiàn)聞提及，截至上月底，它取代蘋(píng)果公司成了美股最瘋狂的做空對(duì)象。

從摩根大通到巴克萊，大大小小的研究機(jī)構(gòu)針對(duì)特斯拉的唱空?qǐng)?bào)告接踵不斷。其中，一只名為Vilas Capital Management的對(duì)沖基金成功預(yù)測(cè)到了特斯拉近期的股價(jià)暴跌。他們?cè)诔請(qǐng)?bào)告中列舉的事實(shí)讀起來(lái)也頗為有趣。

Vilas Capital Management在幾周前稱(chēng)“特斯拉將在未來(lái)3到6個(gè)月崩跌”。他們自稱(chēng)一季度在340美元重倉(cāng)做空該股。幸或者不幸，特斯拉股價(jià)從2月底到本月初出現(xiàn)一波重挫。

這只對(duì)沖基金現(xiàn)在依然認(rèn)為，特斯拉被極度高估了，公司將在未來(lái)遭受重大財(cái)務(wù)挫折，他們比幾周前更加看空。目前，特斯拉在Vilas的所有空頭倉(cāng)位中占比高達(dá)98%。

以下是Vilas Capital Management唱空特斯拉報(bào)告的一部分：

所有公司都需要賺取利潤(rùn)，但特斯拉不是這樣，他們從未在哪一個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)盈利。

在這樣一個(gè)數(shù)字貨幣和獨(dú)角獸公司風(fēng)靡的時(shí)代，特斯拉似乎激發(fā)出了一種類(lèi)似當(dāng)年淘金狂熱式的市場(chǎng)情緒，它的股票持有者們沉浸在“特斯拉將掌控全球”、“特斯拉將拯救世界”的高度樂(lè)觀預(yù)期之中，而不是睜開(kāi)眼睛看看特斯拉的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

多頭們相信，Model 3的每周產(chǎn)量將很快達(dá)到5000輛，因此股價(jià)將大幅走高。而如果考慮到特斯拉越來(lái)越燒錢(qián)，用于支付銷(xiāo)售費(fèi)、服務(wù)費(fèi)、電池成本等，以及其他一些耗費(fèi)成本的項(xiàng)目，他們?nèi)ツ昝抠u(mài)出一輛售價(jià)約為10萬(wàn)美元的Model S和Model X平均都要虧損2萬(wàn)美元，我們預(yù)計(jì)，如果特斯拉售價(jià)在3.5萬(wàn)美元至5萬(wàn)美元之間（Model 3 3.5萬(wàn)美元起售），那他們不可能賺錢(qián)的。

任何一個(gè)汽車(chē)從業(yè)者都知道，汽車(chē)售價(jià)越昂貴，利潤(rùn)率就越高。所以，Model 3生產(chǎn)速度越快，特斯拉的虧損就越多。

大約有5家機(jī)構(gòu)持有近50%的特斯拉自由流通股。所有這些股票都會(huì)讓他們意識(shí)到特斯拉永遠(yuǎn)不會(huì)實(shí)現(xiàn)年度盈利這個(gè)可能的事實(shí)。他們樂(lè)觀過(guò)頭了，在最佳情況下，這么說(shuō)可能太不誠(chéng)實(shí)了，好吧，在最糟糕的情況下，現(xiàn)金流和利潤(rùn)會(huì)使特斯拉的股價(jià)急劇下跌。

我們估計(jì)，CEO馬斯克最近發(fā)推文，宣稱(chēng)公司將在下半年實(shí)現(xiàn)盈利，并將產(chǎn)生正數(shù)現(xiàn)金流，這么做就是為了人為提振股價(jià)，防止債主找麻煩。

根據(jù)我們的計(jì)算，特斯拉如果搞不定80億美元，也至少需要募資50億美元，才能在未來(lái)14個(gè)月保持償付能力。他們起碼需要一打像Ron Baron這種具有雄厚資金實(shí)力的投資人。

我們不相信特斯拉，理由太多了：特斯拉預(yù)期的未來(lái)?yè)p失、營(yíng)運(yùn)資本和資本開(kāi)支需求，Model 3糟糕的產(chǎn)能問(wèn)題，Model S和Model X過(guò)時(shí)車(chē)型的市場(chǎng)需求下滑，每輛車(chē)7500美元的出口退稅政策也將很快停止，捷豹、奔馳、保時(shí)捷、寶馬、奧迪等即將與其展開(kāi)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，穆迪還把特斯拉信評(píng)下調(diào)到違約邊緣水平， 政府機(jī)構(gòu)開(kāi)展車(chē)禍?zhǔn)鹿收{(diào)查，包括財(cái)務(wù)總監(jiān)、首席會(huì)計(jì)官、融資經(jīng)理在內(nèi)的高管過(guò)去18個(gè)月里相繼離職，高管股權(quán)激勵(lì)模式也高度可疑，公司對(duì)供應(yīng)商的應(yīng)付賬款約30億美元，它們隨時(shí)可能像銀行擠兌一樣被集中討債。

只要供應(yīng)商要求特斯拉支付過(guò)往賬款，而且要求在下一批零件交付的時(shí)候現(xiàn)金付款，特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債表就會(huì)惡化，屆時(shí)他們就會(huì)提交保護(hù)申請(qǐng)。而且，到時(shí)候向特斯拉貸款的銀行不可能無(wú)視特斯拉的財(cái)務(wù)狀況，他們有嚴(yán)格的貸款規(guī)定。

或許對(duì)于股市新手來(lái)說(shuō)，特斯拉為彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)虧損、支持資本開(kāi)支而進(jìn)一步動(dòng)用授信的故事看似有眉有眼，但在我們看來(lái)，供應(yīng)商和貸款人可不這么想。在一場(chǎng)的有關(guān)融資的“音樂(lè)響起就搶椅子”的游戲里，迅速坐下?lián)尩揭巫邮侵陵P(guān)重要的。

一個(gè)大腦清醒、思維理智的人，誰(shuí)會(huì)給一家持續(xù)虧損的公司繼續(xù)提供融資呢？到目前為止，這么做的人只有那些以前從來(lái)沒(méi)買(mǎi)過(guò)汽車(chē)股的成長(zhǎng)股投資者。一旦他們認(rèn)清這個(gè)產(chǎn)業(yè)和有關(guān)特斯拉未來(lái)的真相，我們懷疑他們是否還會(huì)繼續(xù)給它投資。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。