瑞幸造假風(fēng)波正在引發(fā)新一輪中概股信任危機(jī)。4月23日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)主席杰伊•克萊頓在媒體上直言，因?yàn)樾畔⑴兜膯?wèn)題，投資者近期在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)，不要將資金投入在美國(guó)上市的中國(guó)公司股票。據(jù)投行人士稱，“一些有意向私有化的中概股已經(jīng)在溝通了。”當(dāng)下，新一輪的中概股私有化熱潮或許正在到來(lái)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年底，從美國(guó)三大交易所摘牌的中概股共達(dá)107只，而目前仍在美股市場(chǎng)交易的中概股共240只，摘牌中概股占比31%。2010年至今共49家美國(guó)上市的中概股公司董事會(huì)收到一或多買方的私有化要約。大量赴美上市中概股選擇退市回歸。
近日中概股私有化浪潮再度來(lái)襲!5月8日，中國(guó)高分子復(fù)合材料生產(chǎn)商鑫達(dá)塑料有限公司(CXDC.US)發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“董事會(huì)”)已接到初步的不具約束力的私有化提議，收購(gòu)提議來(lái)自公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官韓杰和XD. Engineering Plastics Company Limited(與韓杰合稱“買方集團(tuán)”，且由韓杰全資擁有)，該提議于5月7日發(fā)出，提議以每股1.1美元的現(xiàn)金收購(gòu)買方集團(tuán)尚未持有的公司所有已發(fā)行普通股。
同一時(shí)間,在美上市的溫州民企瑞立集團(tuán)(SORL.US)宣布，在當(dāng)日早些時(shí)候公司股東特別會(huì)議上，股東通過(guò)于在2019年11月29日，瑞立集團(tuán)、母公司Ruili International Inc.(簡(jiǎn)稱“母公司”)、以及母公司旗下全資子公司Ruili International Merger Sub Inc.(簡(jiǎn)稱“Merger Sub”)三方達(dá)成的合并計(jì)劃協(xié)議，這意味著，瑞立集團(tuán)與Merger Sub合并為一家全新公司，同時(shí)，合并后的新公司將成為母公司旗下全資子公司。如果合并完成，該公司將成為一家私人控股公司，其普通股將不再在納斯達(dá)克上市。
為何中概股頻頻私有化?從美股退市的中概股去向何方?
154只美股股票或面臨退市
4月16日，納斯達(dá)克交易所向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了一份申請(qǐng)，稱受冠狀病毒疫情影響，希望給那些股價(jià)跌破1美元的上市公司更多時(shí)間，讓它們?cè)谕耸星疤嵴窆蓛r(jià)。納斯達(dá)克要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許該提議立即生效。
這意味著數(shù)百家納斯達(dá)克上市公司有望暫緩執(zhí)行摘牌操作。
近日，多只美股股票連續(xù)30天股價(jià)低于1美元。根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則的要求，如果一家上市公司連續(xù)30天股價(jià)低于1美元，納斯達(dá)克會(huì)給予企業(yè)180天的寬限期，讓其股價(jià)回升至1美元以上，或市值高于最低水平，否則公司將被納斯達(dá)克除名，屆時(shí)公司可就除名決定向聆訊小組提出上訴。
通常而言，遭遇長(zhǎng)期股價(jià)低于1美元的美股上市公司在接到納斯達(dá)克警告后，多半會(huì)采取合股的方式來(lái)保持股價(jià)高于1美元，但合股并不是根本性的解決被摘牌風(fēng)險(xiǎn)的辦法，最終還是得靠企業(yè)自身的業(yè)績(jī)支撐。
納斯達(dá)克交易所表示，截至4月13日，有154只股票連續(xù)30天股價(jià)低于1美元，高于2019年3月的119只股票。納斯達(dá)克表示，不久這個(gè)數(shù)字或許會(huì)大幅增加至379家。
值得一提的是，就在納斯達(dá)克提出該提案之際，美國(guó)政府正加緊出臺(tái)政策支持那些因經(jīng)濟(jì)停滯而面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。納斯達(dá)克的計(jì)劃中并沒(méi)有提到任何公司的名字，但指出因疫情造成的減少外出對(duì)餐館、娛樂(lè)設(shè)施和旅游公司的影響。
該交易所運(yùn)營(yíng)商在文件中表示:“為減少COVID-19的蔓延，一個(gè)不可避免的后果是，許多公司的收入減少，或完全中斷。”
盡管股市已從低點(diǎn)反彈，但納斯達(dá)克交易所總裁Nelson Griggs表示，公司希望趕在問(wèn)題演變成為大問(wèn)題之前采取措施。
Nelson在接受采訪時(shí)說(shuō):“你看到市場(chǎng)市場(chǎng)在劇烈波動(dòng)。”“我們只是試圖解決可能出現(xiàn)的問(wèn)題。”
Nelson說(shuō)，納斯達(dá)克還開(kāi)始與美證監(jiān)會(huì)(SEC)討論其他可能的規(guī)則改變，以幫助發(fā)行人度過(guò)危機(jī)。他說(shuō)，一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域是讓企業(yè)更容易、更省時(shí)地籌集額外資金。
過(guò)去一年，收到納斯達(dá)克退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司中也包括不少中概股公司，其中互金公司首當(dāng)其沖。
和信貸案例
2019年12月16日，消費(fèi)貸款平臺(tái)和信貸(HX.US)收到納斯達(dá)克股票市場(chǎng)的通知函，稱和信貸美國(guó)存托股(ADS)價(jià)格在過(guò)去連續(xù)30個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于1美元，未能符合納斯達(dá)克股票上市規(guī)則所規(guī)定的1美元最低標(biāo)準(zhǔn)。
自2019年起，和信貸的股價(jià)一路下跌，最終跌破1美元。截至4月17日，和信貸最新股價(jià)0.39美元，總市值0.19億美元。
與此同時(shí)，和信貸的基本面面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。財(cái)報(bào)顯示，從2019財(cái)年第二季度(2018年6-9月業(yè)績(jī))開(kāi)始，和信貸的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑，連續(xù)四個(gè)季度收入平均下滑幅度超過(guò)了85%。同時(shí)期，公司高級(jí)管理相繼離職。2019年5月，公司CEO周歆明辭職，緊接著9月，公司首席財(cái)務(wù)官(CFO)張啟森離職，這兩個(gè)人都掌管著重要的職務(wù)。
點(diǎn)牛金融案例
實(shí)際上，被美國(guó)交易所點(diǎn)名面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的互金公司不僅是和信貸，此前點(diǎn)牛金融(DNJR.US)以及愛(ài)鴻森(AIHS.US)均收到退市警示函。這兩家公司股價(jià)均在2019年8月份實(shí)質(zhì)性跌破1美元。2019年11月4日，納斯達(dá)克官網(wǎng)宣布，從當(dāng)日起暫停點(diǎn)牛金融(DNJR.US)的股票交易，并表示，在該公司完全滿足納斯達(dá)克要求、提供其他相關(guān)信息之前，交易將保持暫停。該公司股票最后報(bào)收0.3996美元。
點(diǎn)牛金融成立于2015年11月17日，由上海點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)有限公司運(yùn)營(yíng)，總部位于上海。該公司于2018年3月20日登陸美國(guó)納斯達(dá)克主板市場(chǎng)，號(hào)稱“中國(guó)車貸第一股”。
2019年，上海點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)有限公司涉嫌非法吸收公眾存款遭上海公安立案?jìng)刹?。這一年公司股價(jià)一路狂泄，多次跌破1美元，瀕臨退市。
目前點(diǎn)牛金融宣布關(guān)閉中國(guó)的P2P借貸業(yè)務(wù)并轉(zhuǎn)向汽車租賃業(yè)務(wù)及比特幣業(yè)務(wù)。但是點(diǎn)牛金融2019年全年業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。2019年點(diǎn)牛金融營(yíng)收460萬(wàn)美元，同比下降41.8%;凈虧損690萬(wàn)美元，虧損擴(kuò)大97.1%。截至4月17日收盤(pán)，點(diǎn)牛金融股價(jià)報(bào)收2.55美元，距離發(fā)行價(jià)已經(jīng)跌去4成，總市值從巔峰的超2億美元跌至目前的0.38億美元。
最新收到納斯達(dá)克退市警示函的是中概股魔線(MOXC.US)。2020年3月20日，中國(guó)社交營(yíng)銷和推廣業(yè)務(wù)的公司魔線收到納斯達(dá)克警示函，稱公司在之前連續(xù)30個(gè)工作日市值低于3500萬(wàn)美元，不符合繼續(xù)上市的市值規(guī)則要求。魔線表示，目前正在評(píng)估可能采取的行動(dòng)以重新獲得合規(guī)，但不保證能成功地維持上市地位。
藍(lán)汛通信案例
如果說(shuō)以上中概股都還只是在退市邊緣試探，那么北京藍(lán)汛通信技術(shù)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱：藍(lán)汛通信，NASDAQ:CCIH)則在2019年正式結(jié)束了其近10年的納斯達(dá)克上市生涯。
藍(lán)汛國(guó)際控股有限公司是中國(guó)CDN服務(wù)提供商，向客戶提供全方位網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容快速分布解決方案。藍(lán)汛通信于2010年在美國(guó)上市。
2019年9月4日，納斯達(dá)克股票交易所致函公司，稱納斯達(dá)克聽(tīng)證委員會(huì)已決定將公司股票從納斯達(dá)克股票市場(chǎng)摘牌退市決定書(shū)指出，上訴期結(jié)束后，納斯達(dá)克股票交易所將向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交Form 25文件，完成藍(lán)汛摘牌的程序。
對(duì)此，藍(lán)汛在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC)的聲明中表示，不打算對(duì)該委員會(huì)的決定提出上訴。公司擬將股票轉(zhuǎn)向場(chǎng)外(OTC)市場(chǎng)上交易。(注：OTC指粉紅單市場(chǎng)，在美國(guó)對(duì)上市公司既沒(méi)有財(cái)務(wù)要求，也不需要發(fā)行人進(jìn)行定期和不定期的信息披露的證券交易機(jī)構(gòu)。)
“藍(lán)汛仍然是一家上市公司，將嚴(yán)格遵守美國(guó)證券交易委員會(huì)的相關(guān)規(guī)定，保護(hù)廣大投資者的利益。截至本公告發(fā)布，公司在完成年報(bào)方面取得了進(jìn)展，希望向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交相關(guān)報(bào)告。公司希望能盡快向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交截至2018年12月31日的上一財(cái)年的Form 20-F文件。之后，公司計(jì)劃與一家做市商合作，向美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局提交Form 211文件，使公司股票能在場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易。”藍(lán)汛代理CEO劉斌說(shuō)道。
劉斌還表示，“公司不能確保計(jì)劃得到順利實(shí)施，如果公司股票恢復(fù)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上交易，交易頻次和股票數(shù)量將低于納斯達(dá)克股票市場(chǎng)。公司計(jì)劃未來(lái)繼續(xù)申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克股票市場(chǎng)掛牌交易。”
曾經(jīng)的CDN市場(chǎng)龍頭為何從美股市場(chǎng)黯然退市?
公開(kāi)資料顯示，過(guò)去一年，藍(lán)汛通信創(chuàng)始人曾卷入腐敗案。2019年5月17日，藍(lán)汛通信發(fā)布公告稱，董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官王松因被指控賄賂而接受調(diào)查。王松已辭去藍(lán)汛首席執(zhí)行官職務(wù);任命劉斌為藍(lán)汛代理首席執(zhí)行官，自2019年5月17日起生效。藍(lán)汛已收到北京市政府檢察官辦公室下發(fā)的通知，稱藍(lán)汛目前正因被指控企業(yè)賄賂而接受調(diào)查。王松現(xiàn)已被捕。消息傳出后，藍(lán)汛通信美股股價(jià)下跌了30%。
2020年4月1日，北京法院審判信息網(wǎng)公布的一則刑事判決書(shū)顯示，2014年1月至7月間，被告人方某利用職務(wù)便利，為北京藍(lán)汛通信技術(shù)有限責(zé)任公司在續(xù)簽主機(jī)托管協(xié)議等事項(xiàng)上提供幫助，并于2014年1月，在北京一家茶樓，收受藍(lán)汛欣潤(rùn)科技(北京)有限公司高級(jí)總監(jiān)陳某給予的內(nèi)存人民幣60萬(wàn)元的銀行卡一張，后將該卡內(nèi)錢款用于其購(gòu)買汽車及房屋等用途。而藍(lán)汛通信和藍(lán)汛欣潤(rùn)均為王松旗下公司。
如果說(shuō)創(chuàng)始人涉及賄賂被捕是導(dǎo)火索，那么業(yè)績(jī)不佳或許暗示了藍(lán)汛通信退市的結(jié)局。公開(kāi)資料顯示，自2015年起，藍(lán)汛通信的收入開(kāi)始走向下坡路。2015-2017年，公司收入分別為13.54億元、10.54億元和8.53億元。盈利方面，公司已經(jīng)連續(xù)6年虧損，凈虧損在2016年達(dá)到巔峰達(dá)到9.13億元。
近些年，藍(lán)汛股價(jià)長(zhǎng)期在1美元左右徘徊。截至2019年9月4日，藍(lán)汛股價(jià)已經(jīng)跌至0.88美元/股，距離13.9美元的首發(fā)價(jià)已經(jīng)跌去近94%，流通市值僅剩0.23億美元。
成交量過(guò)低也是中概股從美股退市的常見(jiàn)原因之一。
中芯國(guó)際案例
2019年5月24日，中芯國(guó)際集成電路制造有限公司(簡(jiǎn)稱：中芯國(guó)際，SMI)宣布擬從美國(guó)紐約證券交易所退市，撤銷其在美國(guó)預(yù)托證券股份和相關(guān)普通股的注冊(cè)。
關(guān)于退市原因，中芯國(guó)際方面解釋稱，與全球交易量相比，中芯國(guó)際ADS交易量相對(duì)有限，以及維持ADS在紐約證券交易所上市將帶來(lái)較重的行政負(fù)擔(dān)和較高的成本等。
中芯國(guó)際表示計(jì)劃在6月3日前后正式向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，預(yù)計(jì)在提交申請(qǐng)后10日內(nèi)退市生效。
公開(kāi)資料顯示，中芯國(guó)際集成電路制造有限公司成立于2000年，是中國(guó)內(nèi)地規(guī)模最大的集成電路芯片制造企業(yè)，向客戶提供0.35微米到28納米晶圓代工與技術(shù)服務(wù)，其主要業(yè)務(wù)是為企業(yè)客戶生產(chǎn)制造集成電路芯片。2004年3月，成立四年后，中芯國(guó)際同時(shí)在香港、美國(guó)兩地掛牌上市，一直以來(lái)，香港為主要的交易所在地。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，據(jù)choice數(shù)據(jù)，2015-2018 年，中芯國(guó)際分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 22.4 億美元、29.1 億美元、31.01 億美元、33.6 億美元;歸母凈利潤(rùn)分別為 2.53 億美元、3.77 億美元、1.8 億美元、1.34 億美元。
從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，中芯國(guó)際的美股股價(jià)長(zhǎng)期低迷且成交量低。自上市以來(lái)，中芯國(guó)際股價(jià)逐步走低，最低于2008年不足1美元。
以中芯國(guó)際宣布美股退市當(dāng)天的市場(chǎng)情況來(lái)看，其在紐約證券交易所的收盤(pán)價(jià)為5.24美元，股本10.1億，市值僅為52.9億美元。而在香港市場(chǎng)上，中芯國(guó)際總市值為425.22億港元，遠(yuǎn)超紐約證券交易所。
中芯國(guó)際美股股價(jià)
中芯國(guó)際港股股價(jià)
退出成交量過(guò)低的美國(guó)市場(chǎng)，有助于中芯國(guó)際降低管理成本。但中芯國(guó)際強(qiáng)調(diào)，美國(guó)投資人和機(jī)構(gòu)依然可以繼續(xù)持有該公司的美國(guó)預(yù)托證券股份，并且在美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)進(jìn)行交易。
不滿市值被低估是中概股從美股退市的另一大原因。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，中概股在美股市場(chǎng)難以獲得合理的估值，部分原因是投資者對(duì)監(jiān)管不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，以及對(duì)中概股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式不熟悉所致。
以近日剛完成私有化的聚美優(yōu)品和暢游為例。
聚美優(yōu)品案例
聚美優(yōu)品是一家化妝品限時(shí)特賣商城，由陳歐、戴雨森等創(chuàng)立于2010年3月。其前身為團(tuán)美網(wǎng)，是中國(guó)第一家專業(yè)化妝品團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站,也是中國(guó)最大的化妝品團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。2014年5月，聚美優(yōu)品在紐交所上市，股票代碼為“JMEI”,首發(fā)價(jià)為22美元。
上市后不久，聚美優(yōu)品被曝出售假丑聞，此后，其股價(jià)開(kāi)始走向下坡路。2014年底，聚美優(yōu)品以13.62美元的收盤(pán)價(jià)跌至歷史新低，股價(jià)跌幅高達(dá)38%。2015年，聚美優(yōu)品的股價(jià)經(jīng)歷了三個(gè)月的短暫上揚(yáng)后進(jìn)入了持續(xù)下行的狀態(tài)，至今仍未恢復(fù)過(guò)來(lái)。到2015年底，聚美優(yōu)品的股價(jià)已跌破10美元，總市值僅剩13.28億美元，一年內(nèi)縮水超過(guò)6個(gè)億，彼時(shí)PE指標(biāo)已為負(fù)值。
聚美優(yōu)品CEO陳歐顯然對(duì)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)不太滿意。他認(rèn)為，在目前的美股市場(chǎng)上，聚美優(yōu)品被嚴(yán)重低估了。次年2月， CEO陳歐、紅杉資本遞交聚美優(yōu)品私有化申請(qǐng)，準(zhǔn)備以每ADS7美元的價(jià)格進(jìn)行私有化。陳歐當(dāng)時(shí)表示，私有化意味著公司再次進(jìn)入創(chuàng)業(yè)的過(guò)程。
然而，陳歐的這個(gè)私有化提案并沒(méi)有獲得股東的支持。因?yàn)樗岢龅?美元的私有化價(jià)格(后續(xù)下調(diào)為3美元)，相比聚美優(yōu)品的發(fā)行價(jià)22美元，相去甚遠(yuǎn)。股東認(rèn)為收購(gòu)要約價(jià)格過(guò)低，損害了他們的利益。2017年11月，陳歐宣布撤回私有化要約，官方解釋是“基于聚美優(yōu)品當(dāng)前電商業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定、多元化轉(zhuǎn)型取得初步成效等原因做出的戰(zhàn)略性選擇。在目前階段，撤回私有化要約符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益，有利于為投資人創(chuàng)造價(jià)值和回報(bào)。”
然而，撤回私有化后的聚美優(yōu)品并沒(méi)有對(duì)資本市場(chǎng)交出滿意的答卷。2017財(cái)年，聚美優(yōu)品營(yíng)收達(dá)58.17億元同比下降7.33%，凈虧損達(dá)到3698萬(wàn)元;2018財(cái)年，聚美優(yōu)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到42.88億元，同比減少26.3%;凈利潤(rùn)為1.17億元。聚美優(yōu)品并未公布2019年季報(bào)，半年報(bào)和全年報(bào)。2019年底，聚美優(yōu)品的股價(jià)跌至2.05美元，總市值僅剩2.43億美元。
今年1月12日，以創(chuàng)始人陳歐為首的買方團(tuán)再次提出私有化方案，買方團(tuán)擬以每ADS(美國(guó)存托憑證)20美元的價(jià)格收購(gòu)公司所有公開(kāi)發(fā)行、非陳歐及其買方團(tuán)所持有的普通股。該方案在2月25日獲得公司通過(guò)。4月15日，聚美優(yōu)品正式從紐交所退市，結(jié)束其為期六年的美股上市生涯。
自此，聚美優(yōu)品成為買方團(tuán)擁有的私人控股公司。
暢游案例
暢游有限公司(簡(jiǎn)稱：暢游)是中國(guó)在線游戲開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)商，主要從事開(kāi)發(fā)、運(yùn)行和特許大型的多人在線角色扮演游戲，其前身是2002年7月成立的搜狐公司游戲事業(yè)部，并在2007年12月分拆為一家獨(dú)立的公司，隨后于2009年4月在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)上市，證券代碼為“CYOU”，首發(fā)價(jià)為16美元。
早在2017年，張朝陽(yáng)便向資本市場(chǎng)拋出了暢游私有化要約，但期間未能成行，后在2019年9月，搜狐再次對(duì)暢游遞交私有化要約。今年4月18日，暢游完成私有化交易，成為搜狐全資子公司，合并后暢游已成為搜狐直接及間接全資擁有的私有公司,暢游的美國(guó)存托股票不再于納斯達(dá)克掛牌交易。
暢游私有化的背后，是其市值長(zhǎng)期被美股資本市場(chǎng)低估。
從財(cái)務(wù)來(lái)看，暢游的營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)能力。最新財(cái)報(bào)顯示，暢游2019年?duì)I收為4.55億美元(約32億元)，同比增長(zhǎng)9%;歸屬公司的GAAP凈利潤(rùn)為1.78億美元，同比增長(zhǎng)38%;非GAAP凈利潤(rùn)為1.79億美元(約10.07億元)，同比增長(zhǎng)46%?，F(xiàn)金流方面，截止2019年12月31日，暢游的賬上持有3.06億美元的凈現(xiàn)金，名下還有十?dāng)?shù)億的固定資產(chǎn)。
然而，暢游在美股資本市場(chǎng)的股價(jià)和市值并沒(méi)有匹配它的盈利能力和公司體量，公司市值長(zhǎng)期徘徊在3億美元左右，后因搜狐提出高溢價(jià)收購(gòu)要約后，其市值才逐步攀升。截至2020年4月18日，暢游股價(jià)報(bào)收10.7美元，總市值達(dá)5.9億美元，市盈率非常低，只有4。
對(duì)比之下，在A股的游戲股明顯具有更高的市盈率和流動(dòng)性，且有更多資本加持。對(duì)比暢游在A股上市的同行：同時(shí)期，巨人網(wǎng)絡(luò)總市值達(dá)到335.6億元，市盈率是40。將盛大游戲裝入到A股的世紀(jì)華通總市值達(dá)到898.5億元，市盈率是35。完美世界總市值達(dá)到648.9億元，市盈率是43。
值得一提的是，完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、盛大游戲此前均在美股上市，隨后均私有化并在A股重新上市。
可見(jiàn)，一些在美股市場(chǎng)長(zhǎng)期被低估的中概股在其他資本市場(chǎng)將獲得價(jià)值重估的機(jī)會(huì)。
除了回歸A股外，港股市場(chǎng)也是境外退市中概股的一大選擇。
與美股市場(chǎng)相比，香港市場(chǎng)擁有諸多得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。很多亞洲或者中國(guó)的投資者，雖然理論上可以買賣美股，但由于實(shí)際操作的復(fù)雜性、換匯、語(yǔ)言和時(shí)差的種種限制，投資活動(dòng)并不是那么便利。作為連接中國(guó)內(nèi)地和全球金融市場(chǎng)的橋頭堡，香港市場(chǎng)不僅持續(xù)享受中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和互聯(lián)互通逐步加深的紅利，還具備國(guó)際金融中心應(yīng)有的健全的司法制度、完善的監(jiān)管機(jī)制和大量多元化的投資者。如果中概股企業(yè)能夠回到更熟悉其業(yè)務(wù)的本土市場(chǎng)上市，將更接近國(guó)內(nèi)消費(fèi)用戶市場(chǎng)，進(jìn)一步提升影響力和估值。從長(zhǎng)期來(lái)看，其股價(jià)能更有效地反映企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。在本土市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)投資者較少受到交易上限制，投資時(shí)間更方便，有利于形成全天候的股票流通體系，促進(jìn)股票活躍度。
此外，由于港交所的互聯(lián)互通機(jī)制，回港上市的中概股公司有望通過(guò)納入港股通來(lái)獲得"南下資金"，而中國(guó)內(nèi)地投資者也將獲得一個(gè)投資優(yōu)質(zhì)中概股的渠道?！∪绻懈殴赡軌蚧馗凵鲜校瑹o(wú)疑將挖掘出一批新的投資者，滿足公司國(guó)內(nèi)資金高配置的需求，為公司后續(xù)發(fā)展提供“彈藥”。
與內(nèi)地股市相比，香港市場(chǎng)擁有全方位的金融服務(wù)體制，同時(shí)具備高度嚴(yán)格、規(guī)范的監(jiān)管法律體系。此外，港交所對(duì)回港上市的企業(yè)在申請(qǐng)流程、準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表和信息披露等方面均給予了一定程度的便利。
為了吸引中國(guó)企業(yè)赴港上市，港交所從2018年開(kāi)始發(fā)布了一系列港股上市新規(guī)，包括(1)允許未產(chǎn)生營(yíng)收的生物醫(yī)藥公司上市;(2)允許“不同投票權(quán)架構(gòu)公司”上市;(3)放寬“第二上市”要求。這對(duì)于大部分因同股不同權(quán)框架無(wú)法在境內(nèi)上市的中概股而言是一大利好。
創(chuàng)夢(mèng)天地案例
以深圳企業(yè)創(chuàng)夢(mèng)天地科技有限公司(下稱：創(chuàng)夢(mèng)天地)為例。創(chuàng)夢(mèng)天地創(chuàng)立于2011年，是一家數(shù)字娛樂(lè)平臺(tái) ，主營(yíng)業(yè)務(wù)是發(fā)行及經(jīng)營(yíng)第三方授權(quán)游戲，占總收入約九成。
2014年8月7日，創(chuàng)夢(mèng)天地在納斯達(dá)克上市，證券代碼為DSKY，發(fā)行價(jià)為每股15美元。
然而，不到一年，以公司董事長(zhǎng)兼CEO陳湘宇為代表的買方團(tuán)提出了私有化要約。陳湘宇將退市原因解釋為：基于自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，因?yàn)閲?guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)在資質(zhì)、審核、許可上的管理漸趨嚴(yán)格，外資背景會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)很多限制。
2015年6月13日，創(chuàng)夢(mèng)天地收到以陳湘宇為主的買方團(tuán)私有化要約，買方團(tuán)擬以普通股每股3.50美元(相當(dāng)于美國(guó)存托股每股14美元)的現(xiàn)金收購(gòu)其尚未持有的創(chuàng)夢(mèng)天地全部已發(fā)行股份。私有化買方團(tuán)主要包括董事長(zhǎng)兼CEO陳湘宇、CTO關(guān)嵩及特定轉(zhuǎn)續(xù)證券持有人，參與的機(jī)構(gòu)投資者包括一村資本、達(dá)晨、聯(lián)想控股旗下君聯(lián)資本、微影資本、王思聰創(chuàng)辦的普思投資、任泉?jiǎng)?chuàng)辦的Star VC等。
同年12月31日，買方團(tuán)與創(chuàng)夢(mèng)天地簽署了合并協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，私有化購(gòu)買團(tuán)已以普通股每股3.5美元收購(gòu)發(fā)行在外的股份，創(chuàng)夢(mèng)天地股票停止交易，成為非上市公司。2016年9月，創(chuàng)夢(mèng)天地宣布完成私有化交割，從納斯達(dá)克退市。
2年后，創(chuàng)夢(mèng)天地轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)二度上市。2018年5月，創(chuàng)夢(mèng)天地向港交所提交上市申請(qǐng)并于當(dāng)年12月成功登陸港交所主板，發(fā)行價(jià)為6.6港元。
尾聲
縱觀中概股退市潮，其退市原因眾說(shuō)紛紜。一些企業(yè)因經(jīng)營(yíng)惡化、高管危機(jī)、爆發(fā)丑聞等原因引發(fā)股價(jià)暴跌，導(dǎo)致股價(jià)、市值不符合交易所最低上市要求而收到退市警示函。一些中概股則因長(zhǎng)期低價(jià)、低換手率、低成交量，為了降低管理成本而選擇退市。還有一些中概股則是因?yàn)椴粷M市值長(zhǎng)期被低估而“另謀他路”。
從退市后的選擇來(lái)看，一些中概股從美國(guó)主板市場(chǎng)轉(zhuǎn)向美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)進(jìn)行交易，一些中概股轉(zhuǎn)向境內(nèi)A股或港股市場(chǎng)再度上市，還有一些企業(yè)則干脆“再次進(jìn)入創(chuàng)業(yè)”。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書(shū)面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。
