高管出走股價下跌，AI芯片第一股寒武紀(jì)的商業(yè)化困境

極客網(wǎng)·極客觀察3月16日 近日寒武紀(jì)發(fā)布公告表示，核心技術(shù)人員梁軍因與公司存在分歧，已與公司解除勞動合同，并不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。受此影響，寒武紀(jì)股價跌幅一度超過18%。

作為國內(nèi)AI芯片領(lǐng)域第一股，寒武紀(jì)注定會備受矚目。在AI芯片領(lǐng)域商業(yè)化拓展尚不明朗的當(dāng)下，梁軍的離任對于寒武紀(jì)來說無異于雪上加霜。盡管寒武紀(jì)方面表示這不會影響到公司的技術(shù)創(chuàng)新，但從股價的走勢卻能夠清晰的看到梁軍之于寒武紀(jì)的重要性。

2020年7月20日，寒武紀(jì)登陸科創(chuàng)板。光環(huán)籠罩、明星資本加身等多重利好之下，寒武紀(jì)首日股價漲幅一度超過300%，市值突破千億。要知道，彼時這家公司也不過才成立五年。

短短一年多的時間，寒武紀(jì)的股價卻如同坐了過山車一般，急轉(zhuǎn)直下。截至發(fā)稿，寒武紀(jì)股價報63.83元/股，市值為255.84億元，較巔峰時期腰斬過半。

喧囂過后，曾經(jīng)眾星捧月般的寒武紀(jì)在資本市場的吸引力顯然大不如前，深究根本，還是連年虧損的業(yè)績讓寒武紀(jì)陷入了盈利的困境。

核心技術(shù)人員離職，股東減持套現(xiàn)

梁軍“出走”其實早在去年年底就有傳言，但當(dāng)時寒武紀(jì)還在公告中稱“擬委派其擔(dān)任前瞻芯片技術(shù)創(chuàng)新中心首席專家職務(wù)，繼續(xù)從事技術(shù)創(chuàng)新工作。”儼然，即便作為CTO的梁軍有了辭職的念頭，但從這則公告中大概可以看出寒武紀(jì)對其或許還有挽留之意，但最終還是抵不過“分歧”。

梁軍的離職為何會對寒武紀(jì)的股價產(chǎn)生這么大的影響？在寒武紀(jì)之前，梁軍曾在華為任職近14年，是海思的技術(shù)專家，有著豐富的工作經(jīng)驗。在寒武紀(jì)成立的第二年，梁軍便加入寒武紀(jì)，成為其核心技術(shù)人員之一，并且在工作期間推出了寒武紀(jì)的首顆7nm AI芯片思元290，對寒武紀(jì)的發(fā)展起到了一定的影響。

值得注意的是，寒武紀(jì)曾在2017年起與華為展開了合作，也因此讓寒武紀(jì)名聲大噪，而梁軍加入寒武紀(jì)也是在2017年，外界也有推測這兩家公司之所以能夠成為“盟友”關(guān)系，背后或許有梁軍的“推波助瀾”。不管傳言真假與否，梁軍的離職對寒武紀(jì)來說的的確確是損失了一個人才，也不禁讓外界擔(dān)憂這是否會對寒武紀(jì)的研發(fā)實力產(chǎn)生影響。

除了人才損失之外，股東的減持也讓寒武紀(jì)的股價遭受到了沖擊。2月份寒武紀(jì)公告便顯示公司股東因自身資金需求，擬通過集中競價、大宗交易的方式減持一定份額的股份，總共套現(xiàn)超13億。

商業(yè)化進(jìn)程較慢，盈利前景不容樂觀

與“賺快錢”的行業(yè)不同，芯片行業(yè)有投入周期長、投資回報慢的特點，即便這個行業(yè)被認(rèn)為有很大的市場前景，并且在2023年預(yù)期市場規(guī)模將會上升到323億美元，但在研發(fā)出可以經(jīng)得起市場考驗的產(chǎn)品之前，需要大量的資金投入。

從2017年到2020年，寒武紀(jì)的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為380.73%、205.18%、122.32%、167.41%，光靠營業(yè)收入根本不足以負(fù)擔(dān)高額的研發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致其在過去4年的虧損總額已經(jīng)超過了20億元。

在2021年業(yè)績預(yù)虧快報中，其虧損或?qū)⑼葦U(kuò)大94.98%。寒武紀(jì)也曾在財報中明確提到，公司持續(xù)虧損的主要原因是根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步增加研發(fā)投入所致，公司也存在持續(xù)虧損的可能。這也意味著在未來的一段時間內(nèi)，寒武紀(jì)離盈利依然很遠(yuǎn)。

在市場看來，與華為的“分手”也是造成寒武紀(jì)股價后勁不足的原因之一。在2017年和2018年的數(shù)據(jù)中，寒武紀(jì)的營收大部分都來自于華為，但隨后華為開始推動自研芯片的發(fā)展，便結(jié)束了與寒武紀(jì)的合作。失去了華為這一大客戶，從數(shù)據(jù)上看直接導(dǎo)致了2019年寒武紀(jì)IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下滑41.23%，并且該項業(yè)務(wù)收入后續(xù)一直都出于萎靡不振的狀態(tài)。

為了拓展業(yè)務(wù)的多元化，寒武紀(jì)的營收結(jié)構(gòu)得到了調(diào)整。2021年財報顯示，當(dāng)前寒武紀(jì)的主要收入來自于智能計算集群業(yè)務(wù)、邊緣產(chǎn)品線和云端產(chǎn)品線。盡管進(jìn)行了積極的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但寒武紀(jì)增收不增利的局面依然沒有得到改善——2021年其全年營收同比增長57%達(dá)到了7.2億元，但是虧損也達(dá)到了8.5億元，而2020年的虧損為4.35億元。

投資收緊，AI芯片企業(yè)需要集體闖關(guān)

作為成立不過6年的初創(chuàng)企業(yè)，寒武紀(jì)無論是在資金、人才儲備或者技術(shù)積淀方面很難與行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)相比，包括英偉達(dá)、華為等企業(yè)都在大力拓展AI芯片市場，而不少資金豐厚的互聯(lián)網(wǎng)大廠也都在自研芯片，它們既有可能成為寒武紀(jì)的競爭對手，也有可能通過自給自足而減少對專業(yè)芯片公司的需求。

跟其他IPO折戟的AI企業(yè)相比，寒武紀(jì)的上市之路可謂一帆風(fēng)順，但上市之后的壓力其實才剛剛開始。比起“站在風(fēng)口上豬也能飛上天”的寬容環(huán)境，現(xiàn)在的資本市場已經(jīng)在慢慢喪失耐心。在需要持續(xù)不斷投入資金用于研發(fā)的情況下，如何提高自身的造血能力，可能不只是寒武紀(jì)，也是AI企業(yè)們需要共同面對的話題。

現(xiàn)如今的AI賽道已經(jīng)過了資本瘋狂的階段，投資者心態(tài)也變得越來越謹(jǐn)慎，“擠泡沫”運(yùn)動正在開展?！巴顺敝?，方知誰在裸泳”，當(dāng)AI芯片企業(yè)持續(xù)性燒錢成為不爭的事實后，長期價值或?qū)⒊蔀樽笥移浜罄m(xù)勢頭的關(guān)鍵因素。而作為踩中了風(fēng)口的寒武紀(jì)，又是否能夠華麗轉(zhuǎn)身呢？讓我們拭目以待！

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