老虎證券：瑞幸強勢來襲，星巴克靠什么抵擋？

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星巴克最近為萬圣節(jié)推出多款南瓜口味飲品和蛋糕，除了南瓜絲絨拿鐵外，還有南瓜絲絨冷萃等等，引起了一番“打卡”熱潮。而就在萬圣節(jié)當天，10月31日凌晨美股收盤，星巴克公布了截至2019年9月29日的2019財年第四季度財報。營收為67.47億美元，同比增長7.1%，超出市場預期;調整后每股盈利0.7美元，同比增長13%。全年的收入達到了265億美元，同比增長7.2%　　

店大不代表欺客，星巴克自去年年底漲價之后并沒有再次加價，其保持收入穩(wěn)定增長的最重要原因，是多樣化的產(chǎn)品選擇，比如，在全球范圍內推廣的“氣致冷萃咖啡”，是咖啡行業(yè)的重大創(chuàng)新，也有望成為未來一段時間內的明星產(chǎn)品。

因此我們看到，星巴克第四季度全球同店銷售增長5%，又一次高于消費品行業(yè)平均水平，其中美國和美洲業(yè)務的同店銷售增長5%，國際業(yè)務的同店銷售增長3%。再細分一點，中國地區(qū)的增長回升至5%?！　?/p>

老虎證券投研團隊認為，本季度在中國區(qū)推出的夏季特飲并沒有獲得諸多好評，也許是中國區(qū)增長沒有美國高的原因吧?！　?/p>

當然，營收增長還有一個來源是星巴克出售在泰國的所有權權益，這個影響將持續(xù)到2020年。

老虎證券投研團隊認為，星巴克中國地區(qū)面臨最大的競爭來自外賣。在截止6月底的Q3財報后，公司高管對中國市場的增長表示出了一些不確定性。而在此后宣布下調全年預期，更是讓今年屢創(chuàng)性高的股價回調了15%。畢竟，在中國“天下武功唯快不破”的競爭態(tài)勢下，星巴克的第一時間樹立起了危機感，并開始應對，面對瑞幸等新型咖啡企業(yè)，星巴克已經(jīng)是傳統(tǒng)餐飲行業(yè)中做得不錯的。

此次，公司高管在電話會議中依然表示，“中國消費者些數(shù)字化場景中要比美國先進得多”，因此，在移動支付、會員獎勵計劃、外賣訂購方面，星巴克在中國的動作頗多。截止Q4，星巴克中國已經(jīng)有超過了1000萬獎勵會員。同比增長45%，同時在中國的注冊會員總數(shù)達到3250萬，同比增長了66%。星巴克獎勵計劃將成為提高客戶忠誠度的關鍵因素。

另外，由于Q4新開的店達到了640家，門店總數(shù)達到了31256家，與去年同期相比增長7%，因此星巴克在運營效率上也花了更多的心思。比如，更新了Mastrena咖啡機，可以一鍵打出三倍量的意式濃縮咖啡，此前如果要打三倍裝的必須先打一個兩倍的，再加一個一杯。同時，這些機器內置了物聯(lián)網(wǎng)傳感器，這樣公司的支持中心就能獲得遙測數(shù)據(jù)。　　

更多數(shù)字化的運作也是星巴克這一年來“求變”的結果，畢竟，競爭對手的全App覆蓋就注定將客戶數(shù)據(jù)運用到營銷和銷售中，未來，在市場增量穩(wěn)定的情況下，對星巴克這樣的大公司來說，運營效率將是關鍵?！　?/p>

本季度運營利潤率為16.1%，高于去年同期的15.2%，但這并不一定值得驚喜。星巴克從稅收減免方面獲得不少的優(yōu)勢，從而在這一財年中降低有效稅率，但這并不一定可持續(xù)。而另一方面，公司的股票回購也將從2020年提前至2019年。

不過好消息是，星爸爸依然會增加分紅，每股股息從2019財年的0.36美元提升至0.41美元，至少，希望高分紅的機構們還有盼頭。

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