中國式O2O，到底是百度遠慮？還是華爾街近憂？

百度在美東時間7月27日盤后公布2015年第二季度的財報，股價一度下跌15%.周四收盤時，百度股價報174.57美元，上漲2.68%,已收復前兩日跌幅的跡象。

百度的營收和盈利情況其實并不錯，根據(jù)財報中的數(shù)據(jù)，百度在2015年第二季度實現(xiàn)總營收26.73億美元，同比增長38.3%,高于上一季度的34%,其中移動營收占比達50%,這是之前投資人最注重的向移動互聯(lián)網的轉化率，與第一季度持平；第二季度凈利潤5.906億美元同比增長3.3%,而上季度是-3.4%.百度財報遠比納斯達克上市的很多公司好，為何股價劇烈波動呢？

有分析師認為，百度CEO李彥宏決定巨資投入O2O服務領域，一方面會導致銷售和管理費用大幅上升，另一方面又可能因為流量導入O2O服務而導致核心搜索業(yè)務的盈利，也就是說百度的投入影響現(xiàn)金流的盈利，分析師們擔憂百度的投資將會影響到百度未來幾個財季的利潤。李彥宏早在半個月之前就宣布至少200億元人民幣投入團購和O2O服務入口的百度糯米，外媒也不是沒有報道，為何分析師現(xiàn)在關注這一問題？

答案可能很簡單，百度在砸錢投資未來，而分析師和投資人要的是盈利的確定性。當不了解中國互聯(lián)網玩法的美國投資人和分析師，遇到百度為未來備戰(zhàn)進行的轉型，他們難以理解一個搜索公司激進的變化。因為美國人力成本的因素，O2O遠不如分享經濟的互聯(lián)網公司主流，而剛剛倒閉的Homejoy更是號稱O2O的鼻祖，也證明了燒錢無法養(yǎng)成用戶習慣。以外賣作為理解中美在O2O領域差異的一個切入點分析（當然O2O并不僅僅包含外賣，還有很多其他的服務），就可以明白為何美國分析師不理解O2O外賣平臺對于百度在支付和物流上的戰(zhàn)略意義。

美國人理解的O2O更狹義

美國人購買外賣更多時候是打電話，往往是熟知的幾家餐館中選擇，送外賣的是餐館的服務員，并且距離太遠的不接待。雖然沒有外賣費用，但是要給送餐的服務員小費。因為人力成本因素和西餐烹制的因素，很多餐館無法提供送餐，加上距離限制，即使吃膩了批薩可選擇的也不多，只有中餐館因為中餐適合分食和運輸?shù)脑?，加上勤快的中國人肯快速送餐，所以日益在外賣市場中壯大起來，但中餐館的分布因素還是限制了中餐在外賣的觸角。

例如，我住在曼哈頓的朋友，周末搭乘地鐵耗時一個多小時，也要跑到法拉盛吃麻辣香鍋、火鍋或者吃烤羊肉串，再按個摩，在中國超市大肆采購一番，就是愜意的一天了。跑這么遠就是因為曼哈頓吃不到，也不可能有人送這么遠的外賣。

美國的團購網站沒有介入外賣市場。美國的外賣訂單中97%是通過電話預定完成，只有約3%來自于在線訂餐。從事外賣業(yè)務的網站Grubhub在2014年上市，目前的市值不過26億美元，目前加入的餐館有近2萬家，在美國數(shù)十個城市有布局。

Grubhub是Grubhub和Seamless合并產生的，紐約的華人會通過Seamless訂餐，登錄的用戶可以輸入自己住址的郵編，網站就會顯示附近的餐館，用戶可以查看菜譜選擇自己喜歡的種類點餐，在線完成點餐等候就可以了，好玩的是用戶可以追蹤自己的外賣到了什么位置。

前段時間，我在紐約熨斗大廈附近看到過Seamless的線下宣傳。Seamless相當于溝通線上用戶和線下的餐館，網站并不收取外賣費，并且沒有自家的支付系統(tǒng)，盈利模式是從每份訂單中抽走18%的手續(xù)費，餐廳因為可以增加更多訂單而肯加入Grubhub,并且可以付費爭取更靠前的展示位置。Grubhub不要求餐廳打折，對于初次使用的用戶是有折扣，但不用補貼很多，因為沒有太大的競爭者。

美國的外賣平臺第一沒有自己的物流系統(tǒng)，第二不用考慮支付系統(tǒng)，就是一個信息的中介，中國的外賣平臺都在自建物流，并且支付系統(tǒng)也在O2O閉環(huán)中有很重大的意義，所以投入要大的多。

中國的餐館模式更適合外賣平臺發(fā)展

相比而言，中國的吃貨更多，并且遍布大街小巷的餐館本身就是很好的標的，適合登陸外賣平臺接觸更多的用戶。在國內的同學說之前訂外賣只有麗華一家，而現(xiàn)在要方便多了，尤其適合不喜歡做飯的80、90后。

因為O2O的發(fā)展，目前中國的外賣市場在1500億元的規(guī)模，市場需求旺盛、用戶粘性高、成長空間大。這是習慣吃漢堡、沙拉和批薩的美國人沒接觸過的，自然他們也就難以想象這其中的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

其實，百度加大在O2O服務的投入無可厚非，是將巨大的流量導入到未來可產生豐厚現(xiàn)金流的領域，需要解除的投資人疑慮包括：

自建物流配送體系的模式，需要投入巨大資金，涉及復雜的管理，在銷售及管理費用增長方面，百度一直保持高速投入影響盈利怎么辦？

百度的支付系統(tǒng)不如同等地位的阿里和騰訊，在O2O閉環(huán)上沒有優(yōu)勢，Paypal和支付寶在平臺塑造中的作用巨大，百度如何解決這一問題？

百度外賣、百度糯米、去哪兒網持續(xù)燒錢要多久？投資人需要一個穩(wěn)定的預期。

總體來說，百度的財報披露了O2O平臺的細分領域的優(yōu)勢，包括：百度糯米覆蓋400座城市，在60座城市的交易額排名靠前，百度在財報中首次披露了百度O2O平臺的交易額，包括百度糯米、百度外賣和去哪兒在內的O2O業(yè)務交易額總量達到405億元，同比增長109%.這是很可觀的增速，在強調數(shù)據(jù)和公司業(yè)務增速的華爾街，是可以說服部分人的。

再者，針對上面提到的三點疑慮細說：

1. 百度的現(xiàn)金收入絕大多數(shù)來源于廣告收入，也就是說銷售團隊業(yè)績可觀，用這個團隊去推動O2O平臺的銷售，相關的數(shù)據(jù)在下一個季度必然有優(yōu)異的增長表現(xiàn)。

2. 中概股公司都面臨一個共同的難題是，如果將公司的業(yè)務解釋給美國的投資人，并非所有的分析師都理解中國公司的運作模式，以及業(yè)務在中美的不同之處。如果在美國已有的業(yè)務，大家明白起來容易些，但有的玩法只適合中國的互聯(lián)網草莽江湖，讓一根筋的美國人理解起來很麻煩，這時候就需要能說會道的人，將公司的業(yè)務直白地解釋給美國投資人。

中國市場與美國市場最大的不同在于用戶基數(shù)更大，市場可以容納多個支付手段。因為銀行的網上支付系統(tǒng)不發(fā)達，外賣以及其他O2O服務這種便捷的支付對于拉動百度支付系統(tǒng)的作用是可想而知的，百度在票務、外賣、團購這樣的應用中都接入了百度錢包，利用百度錢包的補貼來增強用戶黏性，是正確的做法。

圍繞支付解決方案的O2O可以說是百度在支付問題上拉近與阿里的支付寶、騰訊的微信支付的最后機會，關鍵就看百度公司和投資人在支付這一關鍵O2O閉環(huán)難題上，能接受多大程度的資源投入。

一般的美國人可能難以理解外賣平臺的信息整合作用，以及為何百度用自身的現(xiàn)金大發(fā)補貼的原因，可以類比的就是滴滴快的，Uber中國在打車、專車領域的補貼大戰(zhàn)，以及騰訊和阿里在支付領域，為了搶占更多優(yōu)勢而進行的補貼，當投資人理解補貼在O2O服務上的合理性，自然就解除疑慮了。

3.燒錢這個方面，恐怕沒有公司可以給予穩(wěn)定的預期，亞馬遜已經燒錢玩了20年，在近十幾個財報中，絕大多數(shù)是虧損的，關鍵在于熟知華爾街潛規(guī)則的貝索斯，會講故事“忽悠”投資人，用“暫時”的虧損跑馬圈地，再加上偶爾的盈利，投資人立即感動不已。百度可以在市場份額的增長上說服投資人，只要市場份額增長了，離開的投資人就會立刻回來。

后記：就在筆者剛寫完這篇文章時，看到了百度宣布將回購最高十億美元股票的消息，從官方的角度再一次證明筆者上述的觀點，也能看出百度對于其在O2O領域的絕對信心。而這次百度也終于意識到O2O在移動互聯(lián)網時代對于公司的重要性，（搜索微信公眾號“投黑馬”專注于文創(chuàng)領域的眾籌平臺 ）重金投入是正確之舉，技術研發(fā)和新業(yè)務的持續(xù)投入，也許將為百度下一階段的發(fā)展打下堅實的基礎。到時候短視的資本就會回流，所以沒有必要因為股價的一時波動而動搖公司戰(zhàn)略，時間會給予大家答案。

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