中國經(jīng)濟發(fā)展中的四大障礙

我國經(jīng)濟的發(fā)展遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，因此，PIMCO估計今年官方公布的經(jīng)濟增長率低于平均的5.5%-6.5%以及中國自定的目標6.5%。

根據(jù)我們的估計，中國經(jīng)濟增長面臨四大障礙：

金融杠桿

自從2007年，中國的經(jīng)濟中增加了超過21兆美元的債務(wù)-超過了世界債務(wù)的三分之一。然而，每一美元債務(wù)的營利能力卻在下降，這樣的話如果名義GDP擴長到政府今年的目標，那么中國GDP中至少增加15%的債務(wù)。因此杠桿作用將會繼續(xù)增大，但它不再具備促進經(jīng)濟增長的能力。

不良貸款

據(jù)報道，中國在2015年底不良貸款率為1.4%，我們認為未來三年到五年仍有上升的趨勢。根據(jù)我們對于增長的基線預(yù)測，PIMCO對于中國銀行的內(nèi)部壓力測試顯示NPL率最高會達到6%。根據(jù)緊張的大環(huán)境，將會要求銀行系統(tǒng)進行資本重組，但我們認為這是一個長期危機，不只是今年。不良資產(chǎn)是一個可管理的長期問題，同時我們不希望下一年向銀行系統(tǒng)投注大量資本，我們認為這一問題將會抵制政策傳導(dǎo)。

房地產(chǎn)市場

我們預(yù)計房地產(chǎn)投資仍將拖累經(jīng)濟增長，但總體價格在今年底將不再樂觀。房地產(chǎn)市場仍需要中國政策制定者的管制，尤其是中國人民銀行，但仍然令人擔憂，并且近期房地產(chǎn)市場將不會推進經(jīng)濟增長。

股市

經(jīng)過市場資本化，中國是世界上第二大股票市場。由于去年泡沫市場的增長，股市的政策試驗以及干預(yù)以失敗告終，作為管制者的中國證券監(jiān)督管理委員會，現(xiàn)在有了新的領(lǐng)導(dǎo)。由于大環(huán)境的反復(fù)無常，中國證監(jiān)會今年后半年有望列入MSCI EM index。

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