私有化不是“完美”的解藥

隨著完美董事長池宇峰近日提出每股20美元的私有化提議，完美世界在1月3日納斯達克新年開盤后大漲22%。繼巨人網(wǎng)絡、盛大游戲之后，完美世界將成為下一家啟動私有化的中國游戲公司。

私有化尋求退市，對于完美世界來講其實是一項正確的商業(yè)選擇，其原因有二：

首先，完美世界可謂是市值最被低估的游戲公司之一，在端游方面，完美世界目前主營多款網(wǎng)游產(chǎn)品比如《完美世界國際版》、《誅仙》等仍在創(chuàng)造大量的現(xiàn)金流與利潤，但資本市場對于這方面的盈利能力幾乎是忽視的態(tài)度，反而更為在意其近期凈利潤的增長放緩問題，但綜合2014年的財報來看，凈利潤表現(xiàn)不佳主要是由于完美世界一直在不斷加大對研發(fā)及市場費用的投入，以提升自身在手游方面的產(chǎn)品競爭力。

因此，對于完美世界的吸金能力，頭條哥認為現(xiàn)有股價并未給予充分的體現(xiàn)，而用美國評級機構TheStreet Ratings的話說就是“完美世界擁有蓬勃的營收增長勢頭、強大穩(wěn)固的財務表現(xiàn)、非常合理的資產(chǎn)負債表、不斷增大的利潤率以及較高的資產(chǎn)回報率。這些動力足以彌補在凈利潤增長幅度較低方面所存在的不足。”

其次，無論是之前私有化退市的巨人網(wǎng)絡、盛大游戲，還是如今的完美世界，其都是端游市場的大贏家。但由于市場變化，向手游轉型是必然之選擇，除了擁有產(chǎn)品方面的研發(fā)實力和運營經(jīng)驗，完美世界向手游轉型幾乎等于二次創(chuàng)業(yè)。因此，私有化對完美世界這類正處于市場格局變化較快的企業(yè)來說，可以避免諸多政策規(guī)則的限制，卸掉財報披露的壓力，把更多的精力放在業(yè)務運營上，公司管理層的權力也更加獨立自主，有利于變革時期的快速決策和戰(zhàn)略戰(zhàn)術執(zhí)行。

那么，問題來了，私有化后的完美世界能否重新在手游市場甚至是虛擬現(xiàn)實等新興游戲領域建立強大的商業(yè)優(yōu)勢？

在筆者看來，完美世界短期內(nèi)很難重現(xiàn)端游時期的輝煌，因為有三大問題亟待完美世界一步步來解決：

首先是產(chǎn)品問題，雖然依靠端游的游戲產(chǎn)品讓完美世界獲得持續(xù)的吸金能力，但也遇到了盛大游戲、巨人網(wǎng)絡等都遇到的問題，就是依靠《完美世界》、《完美國際》、《誅仙》等老游戲支撐營收，但這些游戲面臨著老用戶流失，新用戶獲取成本極高的困境。而手游端的新游戲如《笑傲江湖》等產(chǎn)品則要么無法取代端游產(chǎn)品成為盈利大頭，要么投入產(chǎn)出極不成正比。

而手游行業(yè)雖然呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但一款手游的平均生命周期已經(jīng)越來越短，甚至有調(diào)查顯示只有不到一成的手游能夠盈利。移動游戲市場的復雜性和不確定性所帶來的高風險，將是完美世界這類偏CP的游戲公司面臨最大轉型問題，此外，一款手游的成功顯然無法全部支撐起完美這樣的大公司，如何連續(xù)推出成功的手游也是完美在產(chǎn)品方面所面臨的困境之一。

其次從戰(zhàn)略布局的角度來看，完美世界近年來屢屢出現(xiàn)戰(zhàn)略決策問題。比如完美對于縱橫中文網(wǎng)的運用，僅在戰(zhàn)略上起到了搶奪市場話語權的作用，但縱橫中文網(wǎng)沒有為完美提供足夠的彈藥支援，這種重視戰(zhàn)略而不重視戰(zhàn)術的商業(yè)行為，其最終的結果就是屢屢布局，屢屢失敗。

另一個重要的例子就是與盛大的私有化合作，當時許多人猜測完美之所以賣掉縱橫中文網(wǎng)和入股私有化的盛大游戲，就是想獲得盛大游戲手中的小說改編權和獲得盛大游戲所有產(chǎn)品的運營權，這一猜測也被內(nèi)部人士所默認，但最終的結果完美只是幫助盛大游戲私有化后隨即退出。

而在產(chǎn)品運營方面，完美世界也出現(xiàn)過一次重大的市場誤判，那就是當《笑傲江湖》推出時，完美本已談好將獨家代理權簽給騰訊的微信平臺，但不久完美世界就變卦放棄微信平臺，而是選擇自主發(fā)行，這一頗具風險的戰(zhàn)略決策很可能是造成如今《笑傲江湖》在手游市場不溫不火的主要原因。

騰訊游戲平臺對完美的作用就是營銷推廣的最強助推器。騰訊的推廣渠道肯定比完美在其他地方找到的渠道要強，騰訊能夠讓完美的游戲更多達到其目標用戶。換言之，其他平臺亦可以幫助CP短時間內(nèi)獲得大量下載，但騰訊的平臺一勞永逸，而且騰訊更強大的地方在于，它擁有的是真實用戶，但完美世界選擇放棄。

最后就是管理層問題。完美世界這幾年管理團隊變化很大，據(jù)媒體披露，董事長池宇峰基本撒手不管游戲公司，全身心投入到完美影視中去。而CEO蕭泓由于之前一直完美的人力資源副總裁，因此并不太擅長產(chǎn)品研發(fā)，曾有媒體爆料有公司老員工對其評價，不懂游戲業(yè)務，會用KPI管理考核員工。這樣的管理團隊必然會或多或少影響公司的戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術執(zhí)行的諸多問題。

不過，新年伊始，完美世界剛剛認命了張云帆出任公司COO，掌管核心業(yè)務。筆者認為，這位曾創(chuàng)辦多玩、178游戲網(wǎng)，兼任過縱橫中文網(wǎng)總裁、電玩巴士總裁和口袋巴士總裁的游戲業(yè)老鳥十分善于游戲運營，在組建操盤完美手游運營方面，張云帆可謂做出了突出貢獻，相信未來完美的轉型成功與否，張云帆的決策和管理將起到?jīng)Q定性的作用。

總而言之，完美世界在移動游戲市場的未來并不樂觀，因為這個市場已經(jīng)更加趨近于二八原則狀態(tài)，即20%最優(yōu)秀的游戲賺取了整個市場超過80%的利潤，但這20%的游戲到底花落誰家，誰也說不準。而與騰訊這類強勢渠道商的合作也必不可少，因為他們決定了CP能夠獲得多少用戶，而不僅僅是產(chǎn)品優(yōu)秀與否。

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