“掃地茅”石頭科技再遭大減持，曾經(jīng)的香餑餑為何被棄？

原標(biāo)題：“掃地茅”石頭科技再遭大減持，曾經(jīng)的香餑餑為何被棄？

作者｜閃電懶

編輯｜Duke

來(lái)源｜鈦財(cái)經(jīng)

近期，被稱(chēng)為掃地機(jī)器人行業(yè)“茅臺(tái)”的石頭科技，消息面上出現(xiàn)兩則利空。一是2021年度業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；二是股東及高管的減持，有媒體稱(chēng)“雷軍正在拋棄石頭科技”。

綜合因素影響下，截至3月3日收盤(pán)，石頭科技報(bào)收592.99元/股，今年以來(lái)已累計(jì)下跌超過(guò)27%；相較于1492.12元的歷史高位，股價(jià)下跌已超過(guò)六成。

在業(yè)績(jī)承壓、股價(jià)低迷背后，這家A股明星公司到底發(fā)生了什么？它目前有沒(méi)有被高估？未來(lái)還有沒(méi)有想象力？

石頭科技業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期

根據(jù)石頭科技發(fā)布的2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.37億元，同比增長(zhǎng)28.84%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)14.02億元，同比增長(zhǎng)2.4%。

2021年前三季度，石頭科技的凈利潤(rùn)為10.16億元，同比增長(zhǎng)為12.98%。四季度的增速有所下滑。與2020年、2019年分別75%、155%的凈利潤(rùn)增速相比，更是大幅下滑。

數(shù)據(jù)顯示，石頭科技?xì)v年歸母凈利潤(rùn)增速總體處于下滑區(qū)間。石頭科技2019年和2020年歸母凈利潤(rùn)增幅分別為154.52%和74.92%。而2021年，歸母凈利潤(rùn)增幅僅為2.4%。

對(duì)比以往的年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管2021年的營(yíng)收增速有所增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)增速卻大幅下降。

從此前券商的預(yù)測(cè)來(lái)看，石頭科技的業(yè)績(jī)也低于券商的預(yù)期。不少券商都預(yù)測(cè)石頭科技2021年凈利潤(rùn)將達(dá)到15億元。今年2月，瑞銀證券還預(yù)測(cè)石頭科技2021年的凈利潤(rùn)為15.54億元。

談及影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要因素，石頭科技在公告中表示，由于疫情等因素導(dǎo)致全球運(yùn)力緊張，出現(xiàn)較多的集裝箱滯港、船舶跳港、運(yùn)輸周期不暢等情況，對(duì)公司收入增速造成了一定負(fù)面影響。

據(jù)了解，石頭科技的營(yíng)收大部分來(lái)自境外收入。在此背景下，因疫情等因素導(dǎo)致全球運(yùn)力緊張，成為掣肘石頭科技海外市場(chǎng)收入回報(bào)率的一大因素。而隨著海運(yùn)壓力的上升以及原材料成本進(jìn)一步上漲，這一影響很可能將會(huì)持續(xù)。

誰(shuí)在逃離“掃地茅”？

在業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄畷r(shí)，石頭科技還拋出了一個(gè)“大殺器”——雷軍掌控的金米及董監(jiān)高擬合計(jì)減持不超過(guò)10.752%。以石頭科技目前接近400億元的市值計(jì)算，這波減持市值將超過(guò)40億元。

公告顯示，天津金米投資、石頭時(shí)代、萬(wàn)云鵬、王璇、孫佳等擬進(jìn)行減持。根據(jù)天眼查顯示，金米投資背后的實(shí)控人為知名企業(yè)家雷軍，石頭時(shí)代為石頭科技的員工持股平臺(tái)，萬(wàn)云鵬、王璇、孫佳為公司的董監(jiān)高。

也就是對(duì)石頭科技有重要支持的小米公司老板雷軍、石頭科技公司高管、石頭科技員工們都要減持。

而從2021年6月以來(lái)，石頭科技的股價(jià)下跌已超過(guò)六成，從最高的1492元/股，到如今的不足600元/股，市值已不足400億元。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然石頭科技股價(jià)已經(jīng)腰斬，但相較其他家電企業(yè)股價(jià)依然偏高，未來(lái)還有較大的下跌空間。

但依然有不少券商看好石頭科技未來(lái)的前景。今年以來(lái)，包括國(guó)金證券、光大證券、申萬(wàn)宏源等多家券商分別給出了買(mǎi)入、增持等評(píng)級(jí)。

去小米化的后時(shí)代

回溯過(guò)去，石頭科技曾是雷軍的“心頭好”。

2015年，小米公司控制的天津金米出現(xiàn)在石頭科技增資人中；2016年，順為出現(xiàn)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方名單中，占股0.3%?？梢哉f(shuō)，石頭科技是一家不折不扣的小米生態(tài)鏈企業(yè)。

依托小米，石頭科技從公司成立僅僅用了6年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了上市夢(mèng)。在石頭科技登陸科創(chuàng)板當(dāng)天，小米創(chuàng)始人雷軍在多個(gè)社交平臺(tái)為其道喜，稱(chēng)“石頭科技上市，再次印證了小米生態(tài)鏈模式的成功”。

彼時(shí)，石頭科技依托小米生態(tài)鏈現(xiàn)成的渠道支持，對(duì)流量、潛在消費(fèi)者問(wèn)題并不擔(dān)心，這讓石頭科技在早期可以專(zhuān)心搞研發(fā)。

但石頭科技并不想僅僅成為小米的代工廠(chǎng)，這與小米生態(tài)鏈企業(yè)中很多科創(chuàng)企業(yè)想法一致。因此，石頭科技在給米家智能掃地機(jī)器人做代工的同時(shí)，也在獨(dú)立發(fā)展自有品牌。

從2017年開(kāi)始，其一直在“去小米化”。根據(jù)石頭科技招股書(shū)顯示，從2016年-2019年，石頭科技與小米集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易額占比從100%下降至43.01%。從2017年-2020年，石頭科技自有品牌產(chǎn)品的銷(xiāo)售額在總營(yíng)收中占比分別為9.63%、51.08%、66.41%、90.72%。

據(jù)悉，2021年上半年，石頭科技自有品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比提升至98.23%，幾乎已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)“去小米化”。

而雷軍此次帶頭減持石頭科技股票，也讓二級(jí)市場(chǎng)的投資人想入非非。

石頭科技董事長(zhǎng)昌敬曾表示，所謂的“去小米化”是表象，本質(zhì)上是先期通過(guò)小米活下來(lái)，然后自然而然尋求獨(dú)立發(fā)展。

從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，石頭科技的“去小米化”似乎已經(jīng)到了尾聲。但在“去小米化”的背后，也隱藏著更多的不確定性，比如營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的增加，營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速的放緩，股價(jià)大跌等等。

生成海報(bào)

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