原標(biāo)題：估值600億的喜茶，到底有多少泡沫？

據(jù)媒體報(bào)道，近日，喜茶完成5億美元融資， 投資方包括騰訊、高瓴、淡馬錫、黑蟻、紅杉、L Catterton、日出東方資本等，新一輪融資過后，喜茶的估值也達(dá)到了600億元。

據(jù)了解，喜茶HEYTEA起源于廣東江門一條名叫江邊里的小巷，憑借著茶飲故事以及資本的加持迅速出圈，在資本的加持下加速擴(kuò)張，在新式茶飲賽道一路狂奔，博得一番天地。

奈雪的茶搶先成為“新式茶飲第一股”，上市首日破發(fā)。而今喜茶估值高達(dá)600億元，新式茶飲賽道一波未平一波又起。喜茶一年半時(shí)間內(nèi)估值斷崖式暴漲，其中到底摻了多少水分？

半年身價(jià)狂漲440億元，資本吹捧成茶飲獨(dú)角獸

據(jù)悉，喜茶主打“靈感之茶”，靠著長期的社交媒體營銷和各類跨界聯(lián)名，將自己包裝成為潮流IP。新穎的概念和儀式感不僅受到年輕人的追捧，資本對其青睞不已。其均價(jià)在20元-30元之間，高成本的原材料讓喜茶不得不走上資本之路。

喜茶憑借著新概念獲得資本的融資得以續(xù)命，2020年估值為160億元，而今隨著喜茶的第五輪融資到來，估值竟高達(dá)600億元，僅半年時(shí)間，身價(jià)暴漲440億元。回顧這半年，喜茶并沒有大動(dòng)作，唯一能解釋的就是受資本的吹捧，在競爭激烈的新式茶飲中，靠泡水的估值再次吸引資本眼球。

奈雪的茶作為“新式茶飲第一股”，上市首日破發(fā)，市值約274.42億港元，作為競爭對手的“喜茶”，竟在短短半年之內(nèi)估值高出近3倍。新式茶飲賽道玩家眾多，喜茶估值600億元成為新式茶飲賽道天花板，資本的助推不容小覷。

在江湖老劉看來，喜茶在短短半年之內(nèi)成績平平，但身價(jià)卻狂漲440億元，其中必然少不了資本的吹捧。新式茶飲作為千億級賽道，喜茶作為獨(dú)角獸估值明顯高過其他頭部品牌，但從市場表現(xiàn)來看，頭部品牌與喜茶差距甚微。喜茶自定位明確以來，靠著新概念出圈，走的就是資本之路，估值達(dá)到600億元泡沫必然少不了。

高配品質(zhì)高額成本，估值凸顯隱憂困境

根據(jù)《2020新式茶飲白皮書》，新式茶飲市場規(guī)模突破1000億元，2020年茶飲市場規(guī)模仍將是咖啡市場規(guī)模的2倍以上。新式茶飲仍有規(guī)模，但是行業(yè)已經(jīng)顯露疲態(tài)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，喜茶一家店平均每天能賣出去1500杯。D輪后，喜茶大手筆進(jìn)行品牌聯(lián)名營銷活動(dòng)，在商超渠道推廣氣泡水新品。營銷費(fèi)用上漲，凈利率可能下探至5%左右。除此之外，喜茶門店超高成本，高租金高配置，人力成本，原材料等費(fèi)用都是極大支出。喜茶若想保持盈利和增長速度，就必須加快擴(kuò)張速度。

喜茶自身增長乏力，高端市場人群有限，喜茶將目光投至下沉市場，孵化單價(jià)10元左右的喜小茶圍剿下沉市場，但就目前來看，喜小茶仍在發(fā)展中，甚至埋下了客源分流的隱患。從產(chǎn)品來看，喜茶開創(chuàng)的芝士奶蓋顛覆了傳統(tǒng)的奶茶市場，但芝士茶內(nèi)的脂肪量過高，不少用戶選擇“油膩出逃”。

在江湖老劉看來，喜茶大店模式以及新概念飲品讓年輕的消費(fèi)者追捧不已，但30元的客單價(jià)也限制了喜茶的發(fā)展規(guī)模。盡管喜茶門店達(dá)800家，但盈利能力依然存疑。過高的成本以及營銷費(fèi)用削弱了喜茶的盈利能力，隱憂困境凸顯的喜茶難挑起600億估值。

新式茶飲白熱化競爭，多方圍剿無可奈何

新式茶飲賽道經(jīng)歷了烽煙四起的“元年”，行業(yè)快速爆發(fā)增長，市場蛋糕越分越小，遍地開花的新式茶飲進(jìn)入了白熱化競爭階段。賽道玩家們力爭突破新式茶飲困局，但要打動(dòng)市場和消費(fèi)者仍需回到經(jīng)營層面。

高端路線賽道玩家奈雪的茶、喜茶兩者同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，單價(jià)高不盈利讓他們深陷困境，排隊(duì)的營銷方法始終存在，所以燒錢也是必然。高端市場注定要吃資本飯，但資本青睞的始終是市場，喜茶之路要打上一個(gè)問號了。

下沉市場擁有更大的市場空間，肉眼可見，蜜雪冰城憑借“低價(jià)、便宜”迅速圍剿，蜜雪冰城加盟店隨處可見，門店突破10000家，盈利能力加速增長，門店的數(shù)量以及用戶的復(fù)購率證明了蜜雪冰城的實(shí)力。中部市場玩家眾多，競爭激烈，一點(diǎn)點(diǎn)、益和堂、coco都可、古茗、書亦燒仙草等遍布各個(gè)城市。

在江湖老劉看來，新式茶飲賽道區(qū)域劃分清晰，已經(jīng)進(jìn)入白熱化競爭階段。喜茶作為高端路線玩家，盈利能力略顯疲憊，來自中部和下沉市場的圍剿讓喜茶無可奈何。喜茶在大市場競爭環(huán)境下，600億的估值多少摻雜了水分。留給喜茶的蛋糕，屈指可數(shù)了。

江湖老劉，TMT行業(yè)觀察者，知名IT評論員。

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