增速放緩、對(duì)手打劫，順豐雄風(fēng)不再？

原標(biāo)題：增速放緩、對(duì)手打劫，順豐雄風(fēng)不再？

配圖來(lái)自Canva可畫

作為國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的“帶頭大哥”，順豐向來(lái)不缺少外部關(guān)注，近來(lái)更是因?yàn)楦鞣N新聞?lì)l上熱搜。先是受“私募基金退出”影響股價(jià)跳水，近來(lái)又受海外疫情影響，股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)上漲。

資本市場(chǎng)“過(guò)山車式”的表現(xiàn)，與它在快遞市場(chǎng)的雄厚實(shí)力可謂是判若云泥?？v觀順豐各季度的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其核心都在一個(gè)“穩(wěn)”字上。不過(guò)，從順豐今年的表現(xiàn)來(lái)看，其在依舊穩(wěn)妥的背后，也出現(xiàn)了不少新?tīng)顩r。

增速放緩

根據(jù)順豐此前公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年Q1-Q3其總營(yíng)收增速，分別為39.59%、44.31%、34.04%。從這份數(shù)據(jù)不難看出，其營(yíng)收增速在短暫升高之后，增速開(kāi)始明顯回落，日前公布的11月份業(yè)績(jī)公告，更有加劇了其增速下滑的趨勢(shì)。

公告數(shù)據(jù)顯示，11月份順豐營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了153.73億元，較去年同期實(shí)現(xiàn)同比31.11%的增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，11月份其速運(yùn)物流業(yè)務(wù)營(yíng)收為146.42億元，同比增長(zhǎng)30.91%；業(yè)務(wù)量為9.06億票，同比增長(zhǎng)59.51%。此外，11月供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為7.31億元，同比增長(zhǎng)35.37%。

從總營(yíng)收增速來(lái)看，11月份順豐的營(yíng)收增速低于前三季度的營(yíng)收增速。這對(duì)其順豐而言，明顯不是好消息。畢竟，歷年的11月份都是電商平臺(tái)大促的季節(jié)，也是快遞行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，快遞企業(yè)在第四季度的營(yíng)收增速高點(diǎn)，也往往出現(xiàn)在11月份。而順豐11月份營(yíng)收增速的下滑，必然“拖累”其四季度的整體營(yíng)收增速。

結(jié)合今年國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)以及順豐自身的情況來(lái)分析，順豐的表現(xiàn)也不難理解。

一方面，受國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)影響，順豐此前的高增長(zhǎng)已經(jīng)再難持續(xù)。具體來(lái)說(shuō)，前半年疫情較嚴(yán)重的階段，順豐憑借其直營(yíng)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，始終堅(jiān)守在一線送貨，由此獲得了大量運(yùn)送應(yīng)急物資的訂單機(jī)會(huì)，這為其保持高增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。但隨著“通達(dá)系”企業(yè)的陸續(xù)復(fù)工，順豐原來(lái)的高增速開(kāi)始受到了沖擊。

另一方面，順豐自身也面臨諸多挑戰(zhàn)。比如，其傳統(tǒng)速運(yùn)業(yè)務(wù)面臨行業(yè)天花板，增速持續(xù)下滑；同時(shí)，通達(dá)系企業(yè)競(jìng)相加碼高端時(shí)效件市場(chǎng)，這自然對(duì)其在高端市場(chǎng)的地位構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。

規(guī)模與效益矛盾日顯

實(shí)際上，為了打破時(shí)效件的增長(zhǎng)瓶頸，順豐一直在努力開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線。電商、同城、快運(yùn)、醫(yī)藥等等新板塊，都相繼成為其布局的重點(diǎn)領(lǐng)域。但在諸多領(lǐng)域之中，電商板塊無(wú)疑是其新業(yè)務(wù)中表現(xiàn)最亮眼的那個(gè)。

一方面，電商業(yè)務(wù)的開(kāi)展，助力順豐成為業(yè)內(nèi)首個(gè)營(yíng)收過(guò)千億的公司。據(jù)今年4月份公布的順豐2019年?duì)I收數(shù)據(jù)顯示，去年全年順豐實(shí)現(xiàn)了1121.93億營(yíng)收，成為業(yè)內(nèi)首個(gè)營(yíng)收過(guò)千億的公司。據(jù)順豐2019年披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其全年經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收為269億元，同比增長(zhǎng)31.96%；而其傳統(tǒng)時(shí)效件業(yè)務(wù)，僅同比增長(zhǎng)5.9%。對(duì)比之下不難發(fā)現(xiàn)，電商業(yè)務(wù)在其營(yíng)收中扮演的角色之重要。

另一方面，拓展電商業(yè)務(wù)之后，順豐的市占率指標(biāo)也迅速扭轉(zhuǎn)下滑頹勢(shì)，并逐漸開(kāi)始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。早前順豐對(duì)“利潤(rùn)微薄”的電商件，一直不甚感興趣，這也讓它失去了高頻次電商流量的支持，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)量、市占率不斷降低。據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2010年到2019年，順豐的市占率從18.8%一路下滑到了6.7%。

直到順豐正式開(kāi)啟電商件之后，其跌跌不休的市占率才迎來(lái)了反轉(zhuǎn)。2019年5月，順豐正式與拼多多合作，推出了主打下沉市場(chǎng)的“特惠轉(zhuǎn)配”電商件產(chǎn)品，同時(shí)它在其他電商業(yè)務(wù)上也大力加碼。在電商件業(yè)務(wù)的助力之下，順豐業(yè)務(wù)量得到快速提升，并在當(dāng)年八月超越行業(yè)平均水平，此后其市占率也迎來(lái)了企穩(wěn)回升。

2019年8月，順豐市占率達(dá)到了7.61%，較上年提升了0.04個(gè)百分點(diǎn)，較2019Q2的6.7%上升到0.9個(gè)百分點(diǎn)，到今年一季度其市占率已經(jīng)達(dá)到了13.7%，較2019Q2上升了7個(gè)百分點(diǎn)。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，電商業(yè)務(wù)給順豐帶來(lái)的改變不言而喻。

不過(guò)，隨著電商業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，順豐也開(kāi)始遭遇一些全新的挑戰(zhàn)。比如，電商業(yè)務(wù)在帶來(lái)業(yè)務(wù)量上升的同時(shí)，也拉低了其單票收入。據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其單票收入自2019Q3之后，開(kāi)始從最高24.93元每單均價(jià)，一路下滑到了2020Q3的17.84元，同比下滑了23.89%，下滑幅度創(chuàng)歷史新低。

這某種程度上說(shuō)明了在同質(zhì)化嚴(yán)重的電商件市場(chǎng)，即便是順豐也很難逃脫“價(jià)格戰(zhàn)”的泥潭，電商件在擴(kuò)大順豐營(yíng)收規(guī)模的同時(shí)，也在某種程度上消耗著它的盈利水平。而隨著業(yè)務(wù)量的上升以及規(guī)模的擴(kuò)大，這種來(lái)自規(guī)模與效益之間的矛盾也愈加明顯。當(dāng)然，從目前來(lái)看，這種矛盾暫時(shí)尚未對(duì)其盈利構(gòu)成直接影響。

仍舊很賺錢

財(cái)報(bào)顯示，2019年順豐全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.97億元，而今年順豐僅前三季度，就實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)55.33億元，逼近了去年全年的凈利潤(rùn)。

在單票收入下滑的情況下，其凈利潤(rùn)卻還能夠保持增長(zhǎng)，與其規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本分?jǐn)偛粺o(wú)關(guān)系，我們結(jié)合三季度順豐財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，可以從中一窺端倪。根據(jù)2020 Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度順豐實(shí)現(xiàn)了扣非凈利潤(rùn)28.54億元，同比增速實(shí)現(xiàn)了40.54%，遠(yuǎn)高于其三季度34.04%的營(yíng)收增速。

通過(guò)對(duì)其毛利率和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率的分析，可以發(fā)現(xiàn)其凈利率的提升，主要?dú)w功于其規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。一方面Q3順豐的銷售毛利率下降了1.28個(gè)百分點(diǎn)至17.15%，與此同時(shí)其當(dāng)期銷售凈利率卻同比上升0.43個(gè)百分點(diǎn)至4.42%，毛利下降主要是因?yàn)榭挂叱杀镜耐度耄爝f員防護(hù)），而凈利率上升，則與當(dāng)期經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率大幅下滑不無(wú)關(guān)系。

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模上升，順豐的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用逐漸被優(yōu)化。2020年Q3順豐的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為11.01%，相比去年同期的12.6%，同比降低了1.59個(gè)百分點(diǎn)。在營(yíng)業(yè)成本上升的背景下，順豐的綜合費(fèi)用率大幅下降，從而釋放出更大的利潤(rùn)空間，進(jìn)而拉升了當(dāng)期凈利率水平，使當(dāng)期順豐的盈利能力走強(qiáng)。這種盈利邏輯，在過(guò)往的幾個(gè)季度均有體現(xiàn)，這也是順豐過(guò)去保持高盈利水平的重要原因。

前行仍承壓

不過(guò)，雖然目前順豐的盈利能力得到加強(qiáng)，但是順豐面臨的壓力卻有增無(wú)減。

首先，相比中低端快遞業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間，其在高端市場(chǎng)天花板較低，且目前“通達(dá)系”快遞企業(yè)和京東物流都在發(fā)力高端市場(chǎng)，這自然會(huì)加劇高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而導(dǎo)致其在優(yōu)勢(shì)區(qū)域的發(fā)展受到限制。

其次，受限于直營(yíng)的重資產(chǎn)模式，順豐很難搶奪更大的電商快遞市場(chǎng)份額。一方面受自有資金的制約，其線下網(wǎng)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)拓展速度慢，其網(wǎng)點(diǎn)無(wú)法觸達(dá)更多的低端市場(chǎng)，從而使其在低端市場(chǎng)發(fā)展受限；另一方面，電商快遞業(yè)務(wù)目前也進(jìn)入增量向存量的洗牌階段，行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”愈演愈烈，已經(jīng)“躬身入局”的順豐自然很難獨(dú)善其身。

比如，其在進(jìn)入電商市場(chǎng)之后，單票收入就在一路下滑。而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，采用直營(yíng)模式的順豐面臨的局面則更加困難。比如，在2020Q1其市占率達(dá)到了13.7%之后，很快就因?yàn)椤巴ㄟ_(dá)系”物流企業(yè)的反攻，市占率再次下滑至9.1%。之所以會(huì)造成這樣的結(jié)果，主要是由于其直營(yíng)模式下的成本結(jié)構(gòu)，很難與加盟制的企業(yè)相抗衡。

根據(jù)順豐的公告數(shù)據(jù)顯示，其單票成本基本維持在14元以上，相比加盟制企業(yè)（如中通2020Q2的單票成本僅有0.71元），順豐明顯缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)。一旦后續(xù)加盟制企業(yè)繼續(xù)降價(jià)，順豐將面臨不降價(jià)丟市場(chǎng)、降價(jià)丟利潤(rùn)的“兩難”局面。

因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，順豐在接下來(lái)還將會(huì)承受較大的行業(yè)壓力，特別是隨著同樣采用自營(yíng)模式的京東物流IPO完成，其將面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。而到那時(shí)，多頭混戰(zhàn)之下，順豐的籌碼究竟還夠不夠用就很難說(shuō)了。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110

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