彼得·林奇《戰(zhàn)勝華爾街》，我們怎么戰(zhàn)勝A股？

本文來自公眾號：薛洪言微語（ID：hongyanweiyu），作者：蘇寧金融研究院副院長薛洪言，頭圖：IC photo

彼得·林奇，被譽(yù)為20世紀(jì)美國最杰出的公募基金經(jīng)理。1977年，彼得·林奇開始接手美國富達(dá)公司麥哲倫基金，開始時是個爛攤子，規(guī)模只有1800萬美元，還不斷面臨贖回壓力；憑借遠(yuǎn)高于市場的收益率，彼得·林奇很快扭轉(zhuǎn)局面，待他1991年離任時，麥哲倫基金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到140億美元，13年中年復(fù)合收益率高達(dá)29%。

從富達(dá)公司辭職后，彼得·林奇陸續(xù)寫了《彼得·林奇教你理財(cái)》《戰(zhàn)勝華爾街》等投資暢銷書，把自己的選股理念和經(jīng)驗(yàn)傾囊相授。彼得·林奇有個愿望，希望幫助讀者掌握“錢生錢”的技巧，希望大家在工資收入之外，盡快走上財(cái)產(chǎn)性收入之路。

希望大家讀過《戰(zhàn)勝華爾街》之后，能夠如彼·得林奇所愿，順利開辟財(cái)產(chǎn)性收入之路。下面我從書中簡單抽取了五個投資要點(diǎn)，作為導(dǎo)讀。

要點(diǎn)一：成功投資的關(guān)鍵是關(guān)注公司，而不是關(guān)注股票

在彼得·林奇看來，將股價和股票的實(shí)質(zhì)混為一談，是一個投資者所犯的最大錯誤。

多數(shù)投資者會把股票和股票背后的公司搞混，當(dāng)股價大跌時，就認(rèn)為公司在經(jīng)營上一定遇到了大麻煩，所以才恐慌出逃。實(shí)際上，多數(shù)情況下公司依然運(yùn)營良好，投資者不僅不應(yīng)該割肉，還錯失了低價買入更多股票的機(jī)會。

當(dāng)然，這么做的前提是你要了解并看好這家公司。如果企業(yè)經(jīng)營真的出了大問題，果斷離開是對的。所以，包括彼得·林奇在內(nèi)的很多投資大師都強(qiáng)調(diào)從投資公司的角度挑選股票，“不研究公司基本面就買股票，就像不看牌就打牌一樣，投資賺錢的機(jī)會很小”。

巴菲特就一直強(qiáng)調(diào)，投資者對待股市要具有一個真正投資者的態(tài)度，低價買入好公司的股票，買入并長期持有。在巴菲特看來，如果你具有這種態(tài)度，你就能戰(zhàn)勝股市中99%的人，它可賦予你巨大的優(yōu)勢。

為了發(fā)掘好的公司，彼得·林奇平均一年要走訪500-600家公司，甚至陪家人出國旅游時，也只挑選有上市公司的城市，到達(dá)目的地后，妻子去逛景點(diǎn)，他去公司調(diào)研。

業(yè)余投資者不可能像他這么勤奮，在彼得·林奇看來，業(yè)余投資者只專注于了解自己能力所及范圍內(nèi)的幾家上市公司，把自己的買入賣出限制在這幾只股票以內(nèi)就可以了。

為此，彼得·林奇提出了“5股原則”，即業(yè)余投資者同時持有的股票不宜超過5只。當(dāng)然，也不能只選一只股票，不能把雞蛋放在一個籃子里。

要點(diǎn)二：投資股票要賺錢，關(guān)鍵是不能被嚇跑

彼得·林奇認(rèn)為，炒股和減肥一樣，決定最終結(jié)果的不是頭腦，而是毅力。

這里的毅力，是指面對壞消息甚至是市場暴跌時的抗壓能力。在彼得·林奇看來，投資者的抗壓能力來自于對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期信心，即“更大的大局”。每當(dāng)市場暴跌時，彼得·林奇都會讓自己抽離“目前的大局”，去關(guān)注更大的大局，即

“始終相信美國會繼續(xù)存在發(fā)展下去；相信人們繼續(xù)正常地生活，相信老企業(yè)終將喪失活力而被淘汰，相信美利堅(jiān)人民是一個勤奮工作且富于創(chuàng)造力的民族。”

2008年金融危機(jī)時，巴菲特曾在市場冰點(diǎn)逆勢買入，并在紐約時報發(fā)表文章，號召人們“買入美國”，巴菲特看到的，也是這種更大的大局。

在書中，彼得·林奇反復(fù)強(qiáng)調(diào)長期持有的重要性，認(rèn)為股票基金和股票沒什么兩樣，賺錢的唯一辦法就是要長期持有不動，

“當(dāng)你持有好公司的股票時，時間就會站在你這一邊；持有時間越長，賺錢的機(jī)會就越大。……從某一方面來說，長期持有需要堅(jiān)強(qiáng)的意志。那些經(jīng)常會因恐慌而拋售股票的人，投資股票基金可能也會恐慌、拋售，最后都賺不到什么錢。即使是業(yè)績最好的股票基金，在大盤回調(diào)整理時也可能反而比大盤跌得還慘，這種情況十分常見?！?/p>

巴菲特曾警告投資者，那些無法看著自己的股票大跌、市值損失50%卻仍然繼續(xù)堅(jiān)持持有的投資者，就不要投資股票。彼得·林奇認(rèn)為，這個觀點(diǎn)也同樣適用于股票基金的持有人。

要點(diǎn)三：從非熱點(diǎn)行業(yè)或者部門尋找被低估的公司

長期持有的前提，是要選對股票。第一要件是好公司，即公司本身要好；第二要件是股價被低估，即價值投資中的“安全邊際”概念。再好的公司，如果股價太高，也不值得買入并持有。

所以，彼得·林奇在投資選股時，強(qiáng)調(diào)“任何時候我都更喜歡低迷行業(yè)而不是熱門行業(yè)”。只有在低迷行業(yè)，才有可能找到被低估的公司。股價看的是未來，低迷行業(yè)的企業(yè)有未來嗎？彼得·林奇看中的是市場份額集中帶來的機(jī)會，

“一個公司能夠在一個陷入停滯的市場上不斷爭取到更大的市場份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過另一個公司在一個增長迅速的市場中費(fèi)盡氣力才能保住日漸萎縮的市場份額。”

需要注意的是，低迷行業(yè)的公司不等于困境中的公司。如巴菲特就曾明確表示，“查理和我不懂如何解決企業(yè)的麻煩，我們所學(xué)到的是如何規(guī)避它們”。對于現(xiàn)在正在解決難題的企業(yè)，巴菲特是規(guī)避的，經(jīng)驗(yàn)告訴他，轉(zhuǎn)機(jī)很少發(fā)生。一個在合理價格上的好企業(yè)，比便宜價格的壞企業(yè)更有利可圖。

怎么才算好企業(yè)呢？彼得·林奇認(rèn)為，會議室裝修過于豪華，內(nèi)部等級制度過于森嚴(yán)，以致嚴(yán)重影響員工士氣，負(fù)債過高，這種企業(yè)肯定業(yè)績平平。巴菲特也欣賞懂得壓縮成本的管理者，他尤其欣賞富國銀行的卡爾·賴卡特和保羅·黑曾，大都會公司的湯姆·墨菲和丹·伯克，欣賞他們即便在利潤屢創(chuàng)新高的情況下，仍然大力遏制成本，就像過緊日子一樣。

要點(diǎn)四：如果你沒興趣研究公司，最佳選擇是投資股票基金

彼得·林奇是公募基金出身，但在書中，彼得·林奇更多地是教大家選股票，而非買基金。據(jù)說因此還惹來同行非議，說他吃完公募基金這碗飯（寫書時彼得·林奇已經(jīng)離開公募行業(yè)），就開始砸同行的鍋。

彼得·林奇一直認(rèn)為，業(yè)余投資者只要花少量的時間，研究自己比較熟悉的行業(yè)中的幾家上市公司，股票投資業(yè)績就能超過95%的管理基金的專業(yè)投資者，而且會從中得到許多樂趣。

在彼得·林奇看來，公募基金經(jīng)理受限于單只股票投資比例限制、基民贖回壓力、業(yè)績排行壓力等，無法獲得業(yè)余投資者的“集中投資”優(yōu)勢、自由操作優(yōu)勢和長期持有優(yōu)勢，實(shí)際操作時難免束手束腳。

以業(yè)績排行壓力為例，彼得·林奇認(rèn)為，基金經(jīng)理為保住飯碗，總是傾向于購買市場普遍認(rèn)可的大藍(lán)籌，如IBM公司，回避那些不被市場認(rèn)可的公司。既然大家都持有IBM，如果股票下跌了，受指責(zé)的就不是基金經(jīng)理，而是IBM公司。彼得·林奇自己也買入過IBM，并在上面虧了錢，他把其歸結(jié)為公募圈的無形壓力。

彼得·林奇對公募基金的吐槽，大概源于公募基金行業(yè)的條條框框束縛了他的才華。但彼得·林奇也認(rèn)為，如果投資者沒興趣、也沒精力研究公司基本面，那么股票型公募基金仍然是最佳選擇。

要點(diǎn)五：投資股票型基金的原則

在書中，彼得·林奇給出了投資股票基金的一些原則，摘錄如下：

（1）盡可能把你的大部分資金都投資到股票型基金上。即使你需要固定收入，也可持有支付股利的股票，用股利作為固定收入，偶爾再拋出一些股票作為補(bǔ)充，長期而言要比你投資債券賺得多。

（2）弄清楚投資的股票基金是什么類型，同一類型相比較才能正確衡量業(yè)績相對表現(xiàn)。不要因?yàn)橐恢稽S金行業(yè)基金業(yè)績表現(xiàn)不如另一只成長型股票基金，就牛頭不對馬嘴地大加指責(zé)。

（3）最好把資金分散投資于3～4種不同類型的股票基金（如成長型、價值型、小盤成長型等），這樣不管哪類股票趕上市場熱點(diǎn)，你都不會錯失良機(jī)。

（4）如果你想追加投資，先增持那些連續(xù)落后大盤好幾年的基金類型。

（5）投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注于那些表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的基金，并堅(jiān)持長期持有。頻繁地把資金在不同基金中換來換去，需要支付很高的手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，會使投資者的資產(chǎn)凈值受到損失。

好了，劇透到此為止，更多干貨內(nèi)容，建議大家去讀一讀原書《戰(zhàn)勝華爾街》。彼得·林奇戰(zhàn)勝了華爾街，讀了他的書，希望大家可以戰(zhàn)勝A股。

參考資料：

[美]彼得·林奇，約翰·羅瑟查爾德，《戰(zhàn)勝華爾街》，機(jī)械工業(yè)出版社，2018.

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。