海外疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響幾何？

原標(biāo)題：海外疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響幾何？

2020年初，武漢爆發(fā)了新冠肺炎，在中國封城、限制人員流動(dòng)、推遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加上舉國上下積極捐款捐物、派醫(yī)療隊(duì)支援等一系列措施的實(shí)施下，我國的疫情已經(jīng)得到了有效控制，即便是重災(zāi)區(qū)武漢，新增確診也下降到了個(gè)位數(shù)。

但與此同時(shí)，海外疫情卻進(jìn)入了爆發(fā)期。海外疫情的發(fā)展步伐不一，爆發(fā)期呈現(xiàn)時(shí)間差，各國的應(yīng)對(duì)措施決定了各國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)付出的代價(jià)是短期還是長期。

海外疫情蔓延過程大致可以分為三個(gè)階段，第一階段為平穩(wěn)增長期，時(shí)間為一月中旬至一月末，第二階段為局部爆發(fā)期，時(shí)間為二月初至二月中旬，自二月下旬起處于第三階段及全面爆發(fā)期，截至3 月 16 日，海外累計(jì)確診/死亡病例72469/2531 例，累計(jì)發(fā)現(xiàn)確診/死亡病例的國家（地區(qū)）144/35 個(gè)，已有 81 個(gè)國家和地區(qū)報(bào)告發(fā)現(xiàn)本地傳播病例，海外疫情整體增速已超過我國峰值水平。

海外疫情發(fā)展情況

萬聯(lián)證券分析師根據(jù)WHO 通報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自 1 月 13 日泰國公布首例確診輸入型新型冠狀病毒肺炎病例，成為首個(gè)海外發(fā)現(xiàn)確診病例的國家和地區(qū)以來，海外疫情已蔓延超過兩個(gè)月，大致可以分為三個(gè)階段。

第一階段為平穩(wěn)增長期，時(shí)間為一月中旬至一月末，新增確診病例為輸入型病例為主，海外累計(jì)確診病例和發(fā)現(xiàn)確診病例國家總數(shù)增速平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)死亡病例。

第二階段為局部爆發(fā)期，時(shí)間為二月初至二月中旬，期間海外新增確診病例主要是鉆石公主號(hào)郵輪旅客確診病例，海外累計(jì)確診人數(shù)由第一階段末期的106 例提升至第二階段末的 924 例，并首次出現(xiàn)死亡病例。

第三階段為全面爆發(fā)期，時(shí)間為二月下旬至今，疫情在韓國、意大利、伊朗迅速蔓延，并帶動(dòng)疫情在歐洲、中東和部分南美洲國家擴(kuò)散，美國確診病例數(shù)也隨著新型冠狀病毒檢測(cè)能力的提升而大幅上升。

整體來看，海外除少數(shù)國家，絕大多數(shù)疫情防控措施力度不及我國，部分國家如意大利疫情全面爆發(fā)期持續(xù)時(shí)間已達(dá)四周，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)海外整體疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)的概率不大。

海外當(dāng)前和潛在疫情嚴(yán)重地區(qū)

目前海外疫情按各地區(qū)累計(jì)確診病例數(shù)分類，主要集中在歐洲，東北亞地區(qū)和中東地區(qū)，同時(shí)隨著美國近期加強(qiáng)了對(duì)新型冠狀病毒肺炎的疑似病例的檢測(cè)力度，疫情規(guī)模在包含美國在內(nèi)的北美地區(qū)有較大概率繼續(xù)上升，如果美國政府不采取強(qiáng)有力防控措施，預(yù)計(jì)疫情在美國擴(kuò)散速度和最終規(guī)模將超過意大利甚至中國。

東北亞地區(qū)

東北亞絕區(qū)中的本和韓國是海外出現(xiàn)疫情最早的一批國家，日韓兩國由于鄰近中國疫情位控的相關(guān)措施采取的比較早。

雖然由于疫情通過在鉆石公主號(hào)和新天地教內(nèi)部傳播，導(dǎo)致兩國累計(jì)確診病例基數(shù)較大，但隨著兩國政府在加大對(duì)疫情傳播鏈的控制以及檢測(cè)能力的大幅提升，兩國疫情增速得到有效控制。

歐洲地區(qū)

歐洲地區(qū)是本次海外疫情的重災(zāi)區(qū)，也將是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受影響最大的地區(qū)。

歐洲疫情最嚴(yán)重的意大利自3月10日起已采取全國封禁措施，次嚴(yán)重的西班牙緊隨其后自3月15日起也同樣全國封禁。

法國等國已全面停課，德國等國家部分關(guān)閉了出入境通道，預(yù)計(jì)隨著疫情發(fā)展更多歐洲國家將在采取更多限制人員流動(dòng)措施。

在刺激經(jīng)濟(jì)政策方面，意大利政府宣布撥款75億歐元用于幫助意大利居民和企業(yè)抵御疫情沖擊；

德國政府宣布多項(xiàng)提振經(jīng)濟(jì)舉措，如批準(zhǔn)120多億歐元、為期四年的基建投資，為資金鏈緊張的企業(yè)提供貸款等；

法國政府將允許企業(yè)緩繳社保費(fèi)用，加快審批建筑、水泥等領(lǐng)域項(xiàng)目，放寬企業(yè)員工申領(lǐng)部分失業(yè)補(bǔ)助的限制等；

英國央行降息75BP至0.25%，政府公布了投資基建以及增發(fā)債券的計(jì)劃。

中東地區(qū)

伊朗截至3月8日已成為海外第二大疫情國，新增確診人數(shù)處于高速攀升階段，而且以多名政界高層確診的情況看，實(shí)際疫情大概率被低估。

北美地區(qū)

北美地區(qū)包含美國和加拿大兩國，當(dāng)前疫情規(guī)模表面上不及東北亞、歐洲和中東地區(qū)，但是疫情在美國擴(kuò)散潛力大。

隨著美國對(duì)檢測(cè)試劑的投入力度加大，美國累計(jì)確診已超過4000例，并為防控疫情在3月13日起對(duì)歐洲申根國家、英國和愛爾蘭實(shí)施禁止入境措施。

2019年美國GDP21.44萬億美元，加拿大GDP1.73萬億美元，在世界排名分別為第一和第十，二者合計(jì)占世界GDP的26.8%。

北美地區(qū)總出口2.12萬億美元，總進(jìn)口3.07萬億美元。

應(yīng)對(duì)疫情帶來的經(jīng)濟(jì)和市場壓力，美聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行已在兩周內(nèi)連續(xù)降息兩次，美聯(lián)儲(chǔ)也公布了五萬億美元的回購和7000億美元的量化寬松計(jì)劃。

海外疫情多維度影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展

對(duì)行業(yè)的影響

萬聯(lián)證券分析師選取受此次疫情影響較大的旅游業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)作為研究對(duì)象。

首先以韓國為例。韓國曾在2015年5月至7月遭遇中東呼吸綜合征（MERS）疫情，期間共有186例確診病例和36例死亡病例，直接導(dǎo)致6月至10月韓國旅游業(yè)和旅游相關(guān)行業(yè)受損。

通過選取韓國作為參考研究對(duì)象，萬聯(lián)證券分析師判斷此次疫情由于導(dǎo)致通過航空入境的客流量造成較大影響，對(duì)國際旅游業(yè)尤其是疫情嚴(yán)重地區(qū)旅游業(yè)造成重大損失，具體損失額通過以下民航業(yè)和旅游業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)定量分析：

1）世界旅游組織（UNWTO）報(bào)告《2019國際旅游業(yè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)》的數(shù)據(jù)顯示，2018年國際出行旅游為全球帶來1.7萬億美元出口收入，包含2560億美元交通運(yùn)輸行業(yè)收入和1.5萬億美元當(dāng)?shù)叵M(fèi)收入，比例大約在1:6左右。

其中交通運(yùn)輸行業(yè)收入按出行方式劃分，民航占比58%，公路占比37%，鐵路占比2%，水路占比4%。

2）萬聯(lián)證券分析師根據(jù)國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）在2月6日發(fā)布的《2019年客運(yùn)市場分析》數(shù)據(jù)顯示，2019年全球客運(yùn)市場份額中國際航線占比63.8%，IATA同時(shí)在3月5日發(fā)布了升級(jí)新型冠狀病毒肺炎疫情后的行業(yè)損失預(yù)測(cè)，在假設(shè)疫情發(fā)展為兩種走勢(shì)的前提下預(yù)計(jì)了2020年全球客運(yùn)業(yè)務(wù)收入損失，在僅考慮疫情有限傳播情景（確診病例數(shù)超過100例的國家和地區(qū)）為630億美元，在考慮疫情廣泛傳播情景（確診病例數(shù)超過10例的國家和地區(qū)）為1130億美元之間。

3）首先考慮疫情有限傳播的情況。由IATA數(shù)據(jù)計(jì)算，在疫情有限傳播的假設(shè)下帶來的國際航線收入損失按國際航線占客運(yùn)市場比例計(jì)算將在約400億美元。

萬聯(lián)證券分析師對(duì)UNWTO數(shù)據(jù)給出一定假設(shè)，在疫情有限傳播的情況下，國際出行收入中的交通運(yùn)輸行業(yè)收入按出行方式劃分，僅考慮民航受疫情影響，忽略公路、水路和鐵路受疫情影響，則國際航線收入在疫情有限傳播假設(shè)下?lián)p失的400億美元將對(duì)應(yīng)2400億美元目的地旅游和相關(guān)行業(yè)收入損失，合計(jì)損失2800億美元。

4）然后考慮疫情廣泛傳播的情況。由IATA數(shù)據(jù)計(jì)算，在疫情廣泛傳播的假設(shè)下帶來的國際航線收入損失按國際航線占客運(yùn)市場比例計(jì)算將在約400億美元。

萬聯(lián)證券分析師對(duì)UNWTO數(shù)據(jù)給出一定假設(shè)，在疫情廣泛傳播的情況下，國際出行收入中的交通運(yùn)輸行業(yè)收入按出行方式劃分，民航受疫情影響因子為1，水路受疫情影響因子為0.25，忽略公路和鐵路受疫情影響，則國際航線收入在疫情廣泛傳播假設(shè)下?lián)p失的720億美元將對(duì)應(yīng)4380億美元目的地旅游和相關(guān)行業(yè)收入損失，合計(jì)損失5100億美元。

5）世界銀行預(yù)計(jì)2019年全球GDP同比增長2.4%至88萬億美元，則此次新型冠狀病毒肺炎疫情導(dǎo)致交通運(yùn)輸業(yè)和旅游即相關(guān)行業(yè)損失將拉低全球GDP同比增速0.32個(gè)pct（疫情有限傳播）至0.58個(gè)pct（疫情廣泛傳播）。

由于IATA對(duì)疫情影響的判斷因素未考慮月13日起以美國對(duì)歐洲人員入境禁令為起點(diǎn)的海外新一輪邊境管控措施，我們判斷實(shí)際損失仍存在低估。

對(duì)生產(chǎn)力的影響

海外疫情發(fā)展至3月12日，已有多個(gè)國家采取了封閉城市、工廠停工、學(xué)校停課等作為防控措施新型冠狀病毒疫情的措施。

而一旦采取了類型措施，即使是最低級(jí)別的學(xué)校停課也會(huì)造成極大的經(jīng)濟(jì)損失。

海外刺激政策短期數(shù)果有限

投資建議

疫情規(guī)模在東北亞、歐洲和北美地區(qū)的進(jìn)一步擴(kuò)散將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成巨大損失，主要體現(xiàn)在對(duì)機(jī)械設(shè)備、汽車和電子設(shè)備等貨物的進(jìn)出口影響，對(duì)部分行業(yè)如交通運(yùn)輸和旅游業(yè)的影響，以及對(duì)社會(huì)生產(chǎn)力的整體影響。

隨著海外疫情在歐洲、北美和中東進(jìn)一步擴(kuò)散，受影響國家和地區(qū)加大了邊境管控，短期內(nèi)全球進(jìn)出口將受到?jīng)_擊。

目前主要經(jīng)濟(jì)大國中，疫情有明顯好轉(zhuǎn)或是證明可控的僅有中、日、韓和新加坡等少數(shù)國家，萬聯(lián)證券分析師預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)這些國家的貿(mào)易合作將會(huì)更緊密。

而中國作為目前抗疫效果最顯著的國家，或?qū)⒚媾R防控疫情新的國際責(zé)任，包括但不限于交流疫情防控經(jīng)驗(yàn)、出口部分緊俏防疫物資、安置海外華人華僑回國隔離等。

在海外多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體同時(shí)面臨疫情規(guī)?？焖倥噬耐瑫r(shí)，國內(nèi)隨著疫情高峰期的過去開始全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

在海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相比海外確定性更高，韌性更足。行業(yè)配置建議關(guān)注：

1）新基建科技板塊：布局國產(chǎn)替代、新基建、5G、特高壓、半導(dǎo)體等；

2）低估值藍(lán)籌板塊，如建筑、建材、地產(chǎn)、金融、消費(fèi)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)受疫情影響出現(xiàn)超預(yù)期下滑。

商務(wù)部外貿(mào)司司長李興乾表示，疫情在境外一些國家和地區(qū)發(fā)展較快。

短期看，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈的影響不可避免，全球經(jīng)貿(mào)增長面臨一定壓力，中國外貿(mào)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和新訂單的獲取也將受到一定影響，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭欢ǜ蓴_。

但中國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)完備、競爭力較強(qiáng)，與全球供應(yīng)鏈的合作緊密穩(wěn)固。

我們將繼續(xù)密切關(guān)注疫情發(fā)展和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況，加強(qiáng)分析研判，落實(shí)合規(guī)幫扶政策，支持企業(yè)抓緊復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)。

同時(shí)加強(qiáng)全球范圍抗疫合作，努力將疫情對(duì)中國外貿(mào)和世界貿(mào)易發(fā)展的影響降到最低。

生成海報(bào)

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