易方達(dá)馮波：研究創(chuàng)造價值

原標(biāo)題：易方達(dá)馮波：研究創(chuàng)造價值

春節(jié)后A股市場先抑后揚(yáng)，體現(xiàn)出境內(nèi)外投資者對中國經(jīng)濟(jì)的堅定信心。為給投資者提供長線布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)的工具，易方達(dá)近期推出研究精選股票基金（代碼：008286），由研究部總經(jīng)理馮波親自管理，主要投資于通過研究精選而出的A股和港股通股票。該基金將于2月19日開始發(fā)行，投資者可通過易方達(dá)官網(wǎng)、e錢包APP及各大銀行、券商等渠道認(rèn)購。

馮波是易方達(dá)研究部總經(jīng)理，迄今從業(yè)19年，管理基金亦有10年之久。這是一位謹(jǐn)慎而進(jìn)取的老將，他堅信研究創(chuàng)造價值，強(qiáng)調(diào)通過對行業(yè)和企業(yè)的深度研究來精選出真正有價值的企業(yè)，為投資者創(chuàng)造長期持續(xù)的超額收益。

投資的本質(zhì)：發(fā)現(xiàn)價值

與大多數(shù)基金經(jīng)理不同，馮波的職業(yè)生涯始于直面投資者的銷售一線。2001年，剛從清華畢業(yè)不久的馮波加入易方達(dá)，很快成為北京分公司副總。彼時基金業(yè)剛起步，整個行業(yè)的任務(wù)是啟蒙投資者的理財意識。讓馮波心緒難平的是，雖然行業(yè)增長很快，但很多投資者沒有賺到錢。這固然與投資者理念還不成熟、交易頻繁有關(guān)，但基金管理人也有責(zé)任展示創(chuàng)造長期持續(xù)超額收益的清晰愿景和實際能力，才能給基金投資者以長期持有的信心。

因此，2006年，基金業(yè)即將迎來爆發(fā)式增長之際，馮波主動轉(zhuǎn)到研究部，悶頭干起了研究員。三年后他成了一名基金經(jīng)理，開始管理易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先混合基金（110015），迄今已逾十年。截至上年末，這只產(chǎn)品近三年、近五年的年化收益率均在20%左右，近十年年化收益率約10%，業(yè)績穩(wěn)超滬深300指數(shù)，是全市場長期表現(xiàn)始終位居前列的基金之一。

駑馬十駕，功在不舍。馮波說，他沒有什么投資秘訣，唯有對事物樸素本質(zhì)的堅持。在他看來，投資的本質(zhì)就是分享企業(yè)價值增長所帶來的股價上漲。從這一定義出發(fā)，做投資便成為一件明確、樸素、簡單的事。

那么，在激烈的市場競爭中，怎么做到這些呢？馮波的答案是研究。持續(xù)、深入的研究。對一個行業(yè)、一家企業(yè)，長期跟蹤、全面摸索過，才能比別人更早感知到它呼吸起伏的微妙變化，更深刻理解它的核心能力，更敏銳發(fā)現(xiàn)它的價值增長潛力。他將這種認(rèn)知差值稱為超額認(rèn)知——超越市場平均水平的認(rèn)知。

研究的本質(zhì)：深度認(rèn)知

“超額收益來自超額認(rèn)知，持續(xù)的超額收益來自持續(xù)超越市場的認(rèn)知。”馮波說，如果想給投資者創(chuàng)造持續(xù)超額收益，基金管理人就必須保持自身對行業(yè)和公司有持續(xù)超越市場平均水平的認(rèn)知。

“深度認(rèn)知”，在他看來這就是研究的本質(zhì)。其實研究的本來面目就該是這樣，它是價值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)，是我們對事物形成充分認(rèn)知的必經(jīng)過程。“投資中，我們能不受市場短期波動影響、堅定買入并持有的決心，就是來自于充分的調(diào)研和對行業(yè)、企業(yè)發(fā)展趨勢的深刻認(rèn)識?！?/p>

具體到個股研究，他最看重三方面。第一，企業(yè)所處的行業(yè)要符合社會發(fā)展變化的趨勢，能真正實現(xiàn)價值創(chuàng)造。第二，企業(yè)要有核心競爭力，能形成競爭壁壘。第三，企業(yè)的估值要合理，能承受一定程度的市場波動。馮波說，這三個條件至關(guān)重要，只有這樣，企業(yè)的價值才能持續(xù)推動股價的上漲。

在此基礎(chǔ)上，馮波并不過分關(guān)心市場短期波動。他的操作原則是，中長期判斷始終基于基本面，“對于我們長期看好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，短期波動只是提供了難得的買入機(jī)會。”

做對的事情：堅守本質(zhì)

在研究員和基金經(jīng)理之外，馮波還是易方達(dá)的研究部總經(jīng)理，力圖通過構(gòu)建深度研究的部門文化、組合體系以及考核體系，持續(xù)提升易方達(dá)主動權(quán)益部門的超額認(rèn)知能力。“我們對研究員的研究報告不考核數(shù)量，只考核質(zhì)量，就是想讓深度研究的理念內(nèi)化到每個人心中，最終通過長期、持續(xù)深度研究的積累，形成易方達(dá)主動權(quán)益的核心競爭力?！瘪T波說，“這些積累起來的超額認(rèn)知就是我們將來長期致勝的基礎(chǔ)，也是最終為投資者提供持續(xù)穩(wěn)定回報的最有效的手段?！?/p>

馮波說，身在資本市場，每天都處在信息的洪流之中。潮起潮落，要想有不被裹挾的定力，唯有初心不移，堅持做對的事情。而在他看來，“對的事情”就是堅持樸素的投資研究方法，多做研究，少做博弈，努力為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報，給投資者創(chuàng)造更多的獲得感。未來，他也會堅持這樣做下去。

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