10年未盈利，復(fù)宏漢霖在港交所上市

原標(biāo)題：10年未盈利，復(fù)宏漢霖在港交所上市

來(lái)源：華牛原創(chuàng) 作者：李梅

導(dǎo)讀

2019年9月25日，復(fù)宏漢霖-B正式在香港聯(lián)交所敲鐘上市，股票代碼“2696.HK”。

作為備受市場(chǎng)矚目的IPO事件，復(fù)宏漢霖-B發(fā)行價(jià)定為49.60港元/股，開(kāi)盤(pán)以47.45港元/股的價(jià)格出現(xiàn)破發(fā)，此后雖一路上揚(yáng)，收盤(pán)前一小時(shí)甚至出現(xiàn)了5%左右的暴力拉升，但最后依舊收綠，報(bào)49.45港元/股，市值定格于267億港元，全天亦未能翻紅。

港交所上市

復(fù)宏漢霖于2010年由復(fù)星醫(yī)藥及海外科學(xué)家團(tuán)隊(duì)合資組建，主要專注于單克隆抗體藥物的開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品覆蓋腫瘤與自身免疫性疾病等領(lǐng)域。

9月25日，生物醫(yī)藥公司復(fù)宏漢霖(HK：02696)在港交所掛牌上市，共發(fā)行6469.54萬(wàn)股，每股49.6港元。

復(fù)宏漢霖發(fā)布的發(fā)售價(jià)及配發(fā)結(jié)果公告顯示，預(yù)期自全球發(fā)售收取的合計(jì)所得款項(xiàng)凈額將約為30.96億港元。

其中，約40.0%將用于撥付持續(xù)進(jìn)行的核心產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)、監(jiān)管備案及注冊(cè)；約15.0%將用于撥付持續(xù)進(jìn)行的其他候選生物類(lèi)似藥(包括HLX12、HLX11及HLX14)的臨床試驗(yàn)、監(jiān)管備案及注冊(cè)；約35.0%將用于撥付持續(xù)進(jìn)行的生物創(chuàng)新藥的臨床試驗(yàn)、監(jiān)管備案及注冊(cè)以及開(kāi)發(fā)免疫腫瘤聯(lián)合療法；約10.0%將分配至營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

10年未盈利

公開(kāi)資料顯示，復(fù)宏漢霖成立于2010年，主要從事單克隆抗體產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。目前，復(fù)宏漢霖已有1個(gè)產(chǎn)品成功上市，2個(gè)產(chǎn)品獲得新藥上市申請(qǐng)受理，13個(gè)產(chǎn)品、6個(gè)聯(lián)合治療方案在全球范圍內(nèi)開(kāi)展20多項(xiàng)臨床試驗(yàn)。截止目前，成立近十年復(fù)宏漢霖尚未取得盈利。

據(jù)招股書(shū)顯示，2017年、2018及截至2019年3月31日止三個(gè)月，分別虧損3.84億、5.05億、1.58億元。與之對(duì)應(yīng)的整體研發(fā)開(kāi)支(包括資本化及費(fèi)用化研發(fā)成本及開(kāi)支)分別為6.37億、9.73億、2.25億元。

在面臨風(fēng)險(xiǎn)一欄，復(fù)宏漢霖坦言，存在將繼續(xù)產(chǎn)生虧損并可能一直無(wú)法盈利或保持盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)；投資者面臨 H 股投資大幅虧損的風(fēng)險(xiǎn)；臨床開(kāi)發(fā)過(guò)程漫長(zhǎng)且耗資不菲，且無(wú)法保證結(jié)果。

與此同時(shí)，復(fù)宏漢霖還面臨無(wú)法就臨床試驗(yàn)中的候選產(chǎn)品取得有利結(jié)果，亦無(wú)法保證任何目前開(kāi)發(fā)中的候選藥物將獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，從而可能阻礙研發(fā)或令研發(fā)終止等風(fēng)險(xiǎn)。

截至目前，港股B類(lèi)上市公司中，市值最高者為信達(dá)生物B（1801.HK），市值288億港元，其次便為復(fù)宏漢霖。

在2010年2月，全球生物制藥巨頭安進(jìn)公司質(zhì)量總監(jiān)劉世高與姜偉東、復(fù)星醫(yī)藥(25.690, -1.27, -4.71%)聯(lián)手成立復(fù)宏漢霖。成立伊始，便致力于單克隆抗體生物類(lèi)似藥、生物改良藥以及創(chuàng)新型單抗的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

所謂生物類(lèi)似藥，是在藥效、安全性方面與已獲準(zhǔn)注冊(cè)的原研藥具有相似性的生物制品。不同于化學(xué)仿制藥，生物藥的分子結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，研發(fā)成本也更高。

2016年至2018年，復(fù)宏漢霖分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3810.9萬(wàn)元、3391萬(wàn)元、742.1萬(wàn)元，分別實(shí)現(xiàn)毛利3293.7萬(wàn)元、1889.1萬(wàn)元、202.3萬(wàn)元，營(yíng)收與毛利都呈逐年下降趨勢(shì)。

同時(shí)并不給力的業(yè)績(jī)曲線，或許是其上市首日股價(jià)破發(fā)重要原因。

結(jié)語(yǔ)

上市前，復(fù)宏漢霖歷經(jīng)三輪融資，融資金額共計(jì)3.66億美元。最新一輪融資于去年7月完成，截至目前，復(fù)宏漢霖尚未取得盈利。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，復(fù)宏漢霖2017年、2018年、2019年第一季度分別虧損2.71億元、4.94億元、1.58億元。

有媒體分析，自從香港股市允許虧損醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)上市之后，幾乎沒(méi)有任何一家公司逃避一個(gè)命運(yùn)，那就是破發(fā)。未來(lái)，隨著多款競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的上市，激烈的價(jià)格戰(zhàn)恐難避免，如何保障自身盈利將成為復(fù)宏漢霖的一個(gè)挑戰(zhàn)。

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