奇高毛利率超過茅臺 財(cái)富趨勢為何第三次沖擊IPO

原標(biāo)題：奇高毛利率超過茅臺 財(cái)富趨勢為何第三次沖擊IPO

作者：十月

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

7月10日，深圳財(cái)富趨勢科技股份有限公司（以下簡稱財(cái)富趨勢）提交的科創(chuàng)板IPO招股說明書已得到上交所的受理。

財(cái)富趨勢成立于2007年01月25日，總部設(shè)在深圳。公司主營業(yè)務(wù)為電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)軟硬件技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)等。相比財(cái)富趨勢，他們的產(chǎn)品“通信達(dá)”對大多數(shù)股民來說更為熟悉。

有趣的是，財(cái)富趨勢對于A股市場來說已經(jīng)是一位“老熟人”了，曾在2012年、2014年分別提交申請，但是都被證監(jiān)會取消了審核。

同時，財(cái)富趨勢的毛利率令人驚奇的高，甚至在2018年超過了國酒茅臺。

三顧A股IPO，能否入市

財(cái)富趨勢曾兩度徘徊于A股市場的大門外，但最終鎩羽而歸。

2012年5月9日，對財(cái)富趨勢是歷史性的一天，他向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了招股說明書。但乘興而來，不一定盡興而歸。2012年6月1日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委本應(yīng)審核財(cái)富趨勢首發(fā)申請的那天，證監(jiān)會發(fā)文稱，鑒于財(cái)富趨勢尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第45次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

兩年后，財(cái)富趨勢卷土重來，2014年6月再次向深交所遞交了招股書，改道中小板。三年后，2017年4月12日，同樣的理由“相關(guān)事項(xiàng)待進(jìn)一步落實(shí)”、同樣的場面“取消審核”再次擺在了財(cái)富趨勢的面前。

那么這“相關(guān)事項(xiàng)”究竟指的是什么？

在財(cái)富趨勢二闖A股后，《理財(cái)周報(bào)》發(fā)現(xiàn)針對此前媒體廣泛質(zhì)疑的多個問題，如客戶為關(guān)聯(lián)方、毛利率過高、工資成本過低、騰挪利潤避稅等，財(cái)富趨勢小心翼翼進(jìn)行了回避、調(diào)整與處理。

與此同時，財(cái)富趨勢與其上市保薦機(jī)構(gòu)及客戶銀河證券、審計(jì)機(jī)構(gòu)眾環(huán)海華會計(jì)師事務(wù)所間存在多筆財(cái)務(wù)往來，因此上市相關(guān)信息披露的獨(dú)立性、真實(shí)性引起業(yè)內(nèi)質(zhì)疑頻頻。

但“相關(guān)事項(xiàng)”是否指此，證監(jiān)會并未做出具體的解釋。

那么第三次申請A股上市的財(cái)富趨勢，其招股說明書內(nèi)又是一番怎樣的景象呢？

奇高毛利率，比過國酒茅臺

招股書顯示，財(cái)富趨勢2016年、2017年、2018年的營收分別是1.79億元、1.69億元、1.95億元，2019年一季度營收為0.32億元。其中，主營業(yè)務(wù)收入占比近十成，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比例分別為99.52%、99.46%、99.51%和 99.37%。

近年來，財(cái)富趨勢的毛利率均在80%以上，2016年、2017年、2018年其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為88.97%、87.48%、87.35%，2019年一季度為80.15%。其中，證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)毛利率在2016年、2017年、2018年分別為96.95%、97.37%、97.18%，2019年一季度為95.66%。2018年此值超過國酒茅臺，當(dāng)年茅臺的毛利率為93.74%。

能做到毛利率如此高的公司能有幾家？能維持這么高的毛利率，財(cái)富趨勢的“小秘密”又是什么？

財(cái)富趨勢表示，公司主要為券商機(jī)構(gòu)客戶提供證券行情交易系統(tǒng)及維護(hù)服務(wù)，一直致力于技術(shù)研發(fā)和提升服務(wù)，研發(fā)費(fèi)在期間費(fèi)用中列報(bào)，不計(jì)入營業(yè)成本，且軟件交付后部分維護(hù)工作可通過遠(yuǎn)程完成，人工費(fèi)用、差旅費(fèi)等金額較小，維護(hù)成本較低，毛利率因此一直處于較高水平。

兩座大山在前，通達(dá)信仍需努力

在科創(chuàng)板招股書中，財(cái)富趨勢將同花順和大智慧視為競爭對手，但在發(fā)展規(guī)模上，財(cái)富趨勢仍要奮起直追。

單提上市，同花順最早完成這一進(jìn)程，2009年12月25日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，大智慧緊隨其后，2011年1月28日在上交所主板上市。

再論營收，2016年、2017年、2018年，同花順營收分別為17.34億元、14.1億元、13.87億元，大智慧為11.31億元、6.38億元和5.94億元，而財(cái)富趨勢的營收分別為1.79億元、1.69億元、1.95億元，相比同花順和大智慧這種“大戶”來說，財(cái)富趨勢要走的路還很長。

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