魯大師港股IPO：錯失移動時代、營收依賴360集團

原標題：魯大師港股IPO：錯失移動時代、營收依賴360集團

作者：宇方九克

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

繼2018年9月第一次更新招股說明書，今年3月21日，魯大師再次提交招股說明書。有消息稱，將于4月11日通過港交所聆訊，五月中旬正式上市。

從招股說明書來看，魯大師的財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，相比較于2017年的1.23億元增長160.16%，實現(xiàn)凈利潤7661.9萬元，相比于2017年的5626.7萬元增長36.17%。

但是GPLP犀牛財經(jīng)注意到，在飛速發(fā)展的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，以PC傳統(tǒng)硬件檢測功能起家的魯大師并沒有及時跟上這個步伐。魯大師近年來的營收主要是PC端依賴大股東360集團的導(dǎo)流，而移動端棋差一招，推出的魯大師移動版等移動產(chǎn)品，效果并不如意。

嚴重依賴大股東的輸血

魯大師原名“Z武器”，是一款針對計算機硬件的系統(tǒng)優(yōu)化免費軟件， 其創(chuàng)始人是魯錦，在推出后的短短一年多時間里，迅速發(fā)展到幾千萬用戶。公司于2010年被奇虎360并購。

在目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，周鴻祎控制的奇虎科技控股41.37%，成為控股股東，田野直接控制的大師控股持有21.67%的股權(quán)，為第二大股東；第三大股東來自上海嵩恒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，股權(quán)比例為23.64%。這次魯大師如果能夠成功上市，意外著360集團旗下將有第三家上市公司。

魯大師的主要營收是學習360集團的免費策略，通過免費軟件聚集大量用戶，利用流量開展廣告、游戲運營等業(yè)務(wù)。

2017年公司線上廣告和網(wǎng)絡(luò)游戲聯(lián)運業(yè)務(wù)的收入為1.2億元，占當年營業(yè)收入的比重高達98.1%。2018年這塊業(yè)務(wù)收入2.17億元，占總營業(yè)收入3.2億元的67.9%。

大股東360集團是公司最大的客戶。招股書資料顯示每一個安裝魯大師的用戶，360瀏覽器都被綁定為默認瀏覽器，當用戶點擊360網(wǎng)頁上的廣告時，魯大師就參與分成。

2016年、2017年和2018年來自360集團廣告總收益分別為4690萬元、5060萬元和7180萬元，分別占魯大師年度收益的67.2%、41.5%和22.4%。

營收過于集中，特別容易造成盈利波動?；蛟S公司也認識到了這種風險，2018年開始經(jīng)營線下二手手機銷售，雖然有收入，但是該項業(yè)務(wù)處于紅海業(yè)務(wù)，經(jīng)營毛利率在下降。有軟件商轉(zhuǎn)為硬件商，毛利率下滑實在難免。招股書顯示，2016年2018年，魯大師的毛利分別為6039.1萬元、1.02億元和1.60億元；毛利率分別為86.5%、83.6%、49.8%，下降明顯。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的路在何方

面對現(xiàn)狀，公司選擇的方向就是轉(zhuǎn)型硬件銷售以及發(fā)力移動端。但是GPLP犀牛財經(jīng)也注意到，公司PC端業(yè)務(wù)的發(fā)展速度已經(jīng)趕不上移動端業(yè)務(wù)，推出的幾款移動APP都沒有引起特別大的水花。

另外，隨著蘋果電腦市場份額不斷增大，windows市場也逐漸減少，跑分軟件逐漸變成了雞肋，被卸載的可能性大大增加。

由于蘋果IOS端自帶系統(tǒng)監(jiān)控，魯大師的優(yōu)化軟件功能在IOS端并不受用；安卓系統(tǒng)也在逐漸優(yōu)化，第三方軟件的優(yōu)化性能會被系統(tǒng)自動優(yōu)化功能替代掉。

即使系統(tǒng)自動優(yōu)化功能并沒有三方軟件性能優(yōu)異，但是對于移動端軟件行業(yè)龍頭也會首先搶占市場份額。

雖然魯大師現(xiàn)在仍能保持盈利，但是面臨的市場問題仍有待解決，魯大師若能夠成功轉(zhuǎn)型，或許能帶來新的利潤增長點。

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