解讀陌陌財報：資本市場看好其多元社交布局增長潛力

日前，陌陌披露了2018年第一季度財報。財報發(fā)布當日，在中概股普遍低迷的情況下，陌陌股價暴漲15.17 %，以44.86美元收盤。

隨后杰弗瑞將陌陌目標價由50美元上調至55美元，給予買入評級。花旗銀行也將陌陌的目標股價上調至56美元。資本市場以實際行動表達了對這家公司未來前景的看好。

財報顯示，陌陌Q1凈營收為4.351億美元，同比增長64％；按照非美國通用會計準則，陌陌Q1的凈利潤為1.423億美元，同比增長57%。本財季中，陌陌的營收、凈利創(chuàng)下歷史新高。

長庚君看完財報后發(fā)現，陌陌這份靚麗財報背后，除了數字之外還有很多值得關注的地方，比如陌陌正在不斷豐富社交場景，比如新收購的探探商業(yè)價值開始逐步顯現，這些新的變化正在或將為陌陌貢獻更多的財力。

看點一：持續(xù)升級內容生態(tài) 拉動直播業(yè)務增長

陌陌財報顯示，一季度直播服務營收3.715億美元，同比增長74.8%，環(huán)比增長 13%，持續(xù)迅猛增長的主要原因在于季度直播服務付費用戶的增長。

在解讀財報的電話會議環(huán)節(jié)，陌陌方面表示，持續(xù)提升直播服務的內容生態(tài)是驅動陌陌當前強勁增長的核心動力，這種增長既體現在營收方面，同時也體現在那些推動可持續(xù)性增長的潛在因素，比如內容質量和多樣性方面的提升，以及職業(yè)表演者數量的增長。

具體來說，陌陌推出藝人經紀公司的激勵計劃等措施在主播養(yǎng)成和用戶粘性方面都帶來了顯著的競爭優(yōu)勢，高質量的才藝主播和他們之間的競爭成為持續(xù)產出優(yōu)質內容的潛在驅動力，同時也推動了才藝表演類直播業(yè)務核心付費用戶數量的增長。

可以看到，陌陌在直播業(yè)務方面花費了不少心血，這一方面是因為在當前乃至未來一段時間內，直播都將是陌陌最大的營收來源；另一方面，直播行業(yè)仍存較大發(fā)展空間。據艾媒咨詢發(fā)布的數據，2017年中國在線直播用戶規(guī)模達到3.98億，預計到2019年將突破5億。而虎牙直播今年5月在紐約證券交易所上市也驗證了資本市場對于直播行業(yè)的看好。

看點二：加注布局多元社交場景 拓展增長空間

根據財報，一季度陌陌直播服務產生營收同比增長74.8%，增值服務營收同比增長62%，成本和支出也同比增長了65%。但在財報解讀中，陌陌方面表示，直播營收和增值服務營收持續(xù)增長的主要原因都在于季度付費用戶的增長，而付費用戶的增長得益于陌陌為用戶提供了更豐富的增值服務，提升了用戶社交體驗。

這就不難理解財報中為何陌陌在營收、利潤增長的同時，成本和支出也比上年同期增長了65%。表面上看，大幅度的成本增加可能不是好事，但成本和支出增長增加的原因主要是股權獎勵支出等人員相關成本增長以及技術設施相關支出，這些成本的增長源于陌陌平臺推出了更多功能，提供了更多增值服務。

可以看到，雖然現階段直播為陌陌貢獻的大部分營收，但陌陌正在加大投入研發(fā)新功能和新場景，并且為此花費了不小的成本推出很多新產品，包括加大對語音直播、短視頻業(yè)務的投入，快速進行產品迭代升級，融入點點、派對、狼人圈等多個社交類功能和游戲。

而本季度付費用戶的增長或許明了上述嘗試的可行性。雖然這些舉措在本季度的財報中還沒有直觀的營收數據來體現，但也可能意味著，陌陌未來還有非常大的增長空間。

陌陌CEO唐巖的發(fā)言也間接佐證了上述判斷。他表示，陌陌的MAU（用戶月活躍量）已經達到1.03億，較上季度凈增420萬。即便一季度受到季節(jié)性因素的負面影響，每用戶每日使用時長較去年第四季度依然實現小幅上升，同比增長較為明顯，達到16%。用戶整體規(guī)模和活躍度實現持續(xù)增長的主要原因在于社交場景的不斷拓寬。

看點三：探探商業(yè)化首秀吸睛 未來或成為業(yè)績增長新引擎

除了鞏固強勢直播業(yè)務和拓展多元社交場景，陌陌對新成員探探的重視程度也非同一般。在本季度完成對探探的收購后，陌陌已經預計探探在本年度二季度中將產生450萬美元的預期營收。

探探自一季度正式推出付費會員服務以來，付費會員增速遠高于陌陌和同類型公司首次推出會員服務的水平。從目前財報的反應看，探探已經為陌陌的月活躍用戶數帶來了持續(xù)增長，但雙方整合的潛力還沒有全部挖掘，探探擁有大量的女性注冊用戶，而陌陌的主要用戶以男性居多。一方面探探的收購可以為陌陌增加女性用戶比例，另一方面也為雙方的產品整合提供了巨大想象。

長庚君判斷，探探會是未來陌陌業(yè)績增長的一個主要引擎。這么說的原因，除了探探天生對陌陌具有互補屬性以及在一季度的良好表現外，還因為在電話會議中，唐巖多次提到了探探的價值，這足以體現他對新近收購的這款產品的重視。

比如唐巖就用這樣的語句來形容探探：“探探對于陌陌的戰(zhàn)略意義，主要在來自于雙方在開放式社交領域的互補性”，“目前公司管理層對探探用戶的增長非?？粗亍?，“我們相當確信探探未來將給我們的生態(tài)系統(tǒng)帶來巨大的價值”。之后唐巖又多次強調了探探還處于早期商業(yè)化階段，目前并未引入會員競爭和商業(yè)化加速。

實際上，管理層公開表達對一款產品的看好和增長潛力，這在陌陌的財報電話會議中并不多見。上一次唐巖公開表達對一款產品的絕對信心還是在2016年，也是那一年，受直播業(yè)務的利好刺激，陌陌股價從9美元附近暴漲至30美元以上。

而這一次，在強勢增長的直播業(yè)務基礎上，陌陌加注布局多元化社交場景，又有被寄予厚望的探探加入，會不會產生第二個增長奇跡？未來幾個季度將揭曉答案。不過從當前陌陌的股價表現來看，至少目前資本市場對這家公司依然寄予厚望。

生成海報

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