互金監(jiān)管再現(xiàn)新信號：大平臺被盯上，該喜還是該憂？

近日，互金監(jiān)管再現(xiàn)升級信號，除了7月份全國金融工作會議延續(xù)了“加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”的措辭外，8月4日晚間央行發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告(2017)》，在《促進互聯(lián)網(wǎng)金融在創(chuàng)新中規(guī)范發(fā)展》的專題中，首次提出“探索將規(guī)模較大、具有系統(tǒng)重要性特征的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)納入宏觀審慎管理框架，對其進行宏觀審慎評估，防范系統(tǒng)性風險。”

一個月前，交易所合作產(chǎn)品被陸續(xù)下架，之后發(fā)生了陸金所“債轉(zhuǎn)”風波和紅嶺創(chuàng)投清盤事件。那么，這次監(jiān)管升級信號，又意味著什么呢？

首先，需要對系統(tǒng)重要性和宏觀審慎管理框架兩個詞做初步了解。

系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)一詞出現(xiàn)于2008年全球金融危機之后，主要指那些“業(yè)務(wù)規(guī)模較大、業(yè)務(wù)復雜程度較高、一旦發(fā)生風險事件將給地區(qū)或全球金融體系帶來沖擊的金融機構(gòu)”。

對金融機構(gòu)而言，入選系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，既是一種榮譽，表明其實力雄厚，影響大；也是一種責任，需要承擔更為嚴格的監(jiān)管指標，以降低其風險外溢效應(yīng)。截止目前，國內(nèi)共有五家金融機構(gòu)入選全球系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，分別是中農(nóng)工建四大行和中國平安集團。

宏觀審慎評估體系（Macro Prudential Assessment，簡稱MPA）則是商業(yè)銀行的評估機制，由差別準備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機制整合而來，重點考慮資本和杠桿情況、資產(chǎn)負債情況、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風險、信貸政策執(zhí)行等七大方面。

其次，我們再回到互金領(lǐng)域，將互金機構(gòu)納入系統(tǒng)重要性機構(gòu)進入監(jiān)管，意味著什么呢？

在我看來，這個提法意味著監(jiān)管機構(gòu)開始從關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)亂象等迫在眉睫的具體風險，上升到更為中長期的潛在風險管控層面，某種程度上，意味著目前互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域風險已經(jīng)整體可控。

2015年下半年-2017年上半年，重心是專項整治，以具體風險隱患為著眼點，以行業(yè)內(nèi)中小平臺為主要對象，畢竟平臺越小，發(fā)生具體性風險的概率越大。而系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管，則以行業(yè)內(nèi)龍頭為主要對象，平臺越大，所具有的宏觀影響和風險外溢效應(yīng)越大。

監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)向意味著，迫在眉睫的風險已整體可控，所以才有更多的精力用于中長期潛在風險的防控。

舉個不恰當?shù)睦?，一艘船航行在海上，這艘船整體抗風暴能力一般，風平浪靜還好，一旦出現(xiàn)極端惡劣天氣，便有傾覆的風險。同時，這艘船還有一個問題，那便是側(cè)面有幾個裂縫，不及時修補便有漏水的風險。這種情況下，作為船主，肯定是優(yōu)先把裂縫補上，然后再考慮如何躲避風暴的問題。原因無他，裂縫問題迫在眉睫，若不解決，不必等到風暴來臨，船有可能自行沉海。

對應(yīng)到互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來看，遭遇大風暴便是中長期潛在風險，也是任何一種金融業(yè)態(tài)都面臨的潛在風險，也可以叫系統(tǒng)性風險。

金融行業(yè)就是經(jīng)營風險的行業(yè)，既然是經(jīng)營風險便要承擔風險，極端情況下，風險驟然增大，大到一定程度必然出現(xiàn)系統(tǒng)性問題。而船體的幾個裂縫則更像是行業(yè)面臨的迫在眉睫的風險，包括網(wǎng)貸平臺的卷款跑路風險、第三方支付的二清風險等等，這些風險問題不解決，亂象叢生，行業(yè)就沒有明天，談何防范系統(tǒng)性風險呢。

再次，哪類互金產(chǎn)品可以稱得上具有系統(tǒng)重要性呢？

參考系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的判定標準來看，主要有兩個標準，一是業(yè)務(wù)規(guī)模大，二是復雜程度高。目前來看，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)以理財、融資和支付交易為主，整體較為簡單，尚談不上復雜程度有多高。

因此，判定標準應(yīng)該主要集中于業(yè)務(wù)規(guī)模大這一項，支付、理財和融資等業(yè)態(tài)中均存在一些規(guī)模足夠大的產(chǎn)品，具體就不點名了。

最后，對行業(yè)而言意味著什么？

有人講，強監(jiān)管來了，這個行業(yè)不好玩了。其實，強監(jiān)管才是金融行業(yè)的常態(tài)，2015年對互聯(lián)網(wǎng)金融的包容和寬松更多地只是鼓勵創(chuàng)新而已。一旦行業(yè)做大做強，具有了系統(tǒng)重要性和風險外溢性，監(jiān)管必須及時跟上，否則便容易出大問題。歷史上歷次金融危機的爆發(fā)，無不證明了一點，一旦放縱金融機構(gòu)的創(chuàng)新，系統(tǒng)性風險總會到來。

所以，應(yīng)接受強監(jiān)管的現(xiàn)狀，在接受的前提下，再尋求轉(zhuǎn)型和發(fā)展的方向，一味拖延貽誤時機，便只能如紅嶺創(chuàng)投一般，退出行業(yè)另選出路。

對一些巨頭而言，被納入系統(tǒng)重要性監(jiān)管也未嘗不是件好事，起碼說明，奮斗了這么多年，起碼在風險外溢性上，終于可以和傳統(tǒng)大銀行平起平坐了呢。

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