投資者慎對“春季躁動”行情 躁動過后當(dāng)懷敬畏！

文|智友匯福

3月3日訊，進入3月份，根據(jù)以往經(jīng)驗，市場大概率會以震蕩調(diào)整為主。但由于國企改革和“一帶一路”等主題事件的催化因素增多，市場仍有望局部活躍。此外，季報業(yè)績超預(yù)期也是近期最為確定的投資方向。

投資者慎對“春季躁動”行情，躁動過后當(dāng)懷敬畏！

進入3月份，根據(jù)以往經(jīng)驗，市場大概率會以震蕩調(diào)整為主。但由于國企改革和“一帶一路”等主題事件的催化因素增多，市場仍有望局部活躍。此外，季報業(yè)績超預(yù)期也是近期最為確定的投資方向。

2003年和2011年的一季度都在復(fù)蘇預(yù)期下出現(xiàn)“春季躁動”，但二、三季度的股市都出現(xiàn)下跌。如果今年與2011年相似，那么二季度以后要當(dāng)心通脹壓力有可能會超預(yù)期，這對A股市場是不利的;如果今年與2003年相似，那么二季度以后雖然經(jīng)濟復(fù)蘇程度可能較好，但是又要擔(dān)心資金跟不上，再結(jié)合“金融去杠桿”的大環(huán)境，就極有可能會導(dǎo)致流動性的緊張，對A股市場也不太有利。

不過，面對典型的“春季躁動”行情，機構(gòu)人士提醒，市場缺乏持續(xù)的投資主線，熱點較為散亂，在配置方向上需對周期狂歡保持清醒，同時關(guān)注一些“人少”的地方，比如新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、科技股龍頭公司等。

在布局方向上，把握每個行業(yè)的龍頭標(biāo)的是當(dāng)前市場分歧最小的方向，相關(guān)標(biāo)的業(yè)績最確定，但也是“人最多的”方向，機構(gòu)持倉相對集中，防御屬性重于進攻;同時，部分優(yōu)質(zhì)的成長龍頭公司，估值逐漸合理，需要進行積極調(diào)研的準(zhǔn)備。

【躁動過后當(dāng)懷敬畏】

2017年前兩個月的市場表現(xiàn)不錯，也基本印證了“春季躁動”的邏輯。不過股票市場不是線性的，很多時候我們需要反過來想。當(dāng)前至少有三個理由表明我們可能已經(jīng)到了反過來想的時候了：

其一，自2015年下跌之來，A股市場運行的一個顯著特征就是“慢漲急跌”。而在漲的階段，時間長度大多是兩個月左右。這一輪反彈行情如果從去年底算起，到目前為止也已持續(xù)了兩個多月，符合“慢漲”的時間長度。

其二，“春季躁動”主要是基于政策預(yù)期，若政策不及預(yù)期，市場就面臨調(diào)整可能;若政策符合預(yù)期，在相關(guān)主題投資“靴子落地”后調(diào)整亦是難免。目前政策驗證期即將來臨，市場亦處在“春季躁動”邏輯窗口期逐漸走向關(guān)閉的前夕。

其三，年初以來周期類板塊表現(xiàn)突出，意味著年初以來的市場存在明顯的周期邏輯，不過這個邏輯基礎(chǔ)并不牢固。雖然去年P(guān)PI上漲是很多周期品價格上漲的結(jié)果，但背后的驅(qū)動力量主要在供給端，而不在需求端，中下游成本壓力能否轉(zhuǎn)嫁出去是很大的問題。繼續(xù)把投資邏輯建立在周期之上，市場難免不會進行反思。

因此，在當(dāng)前時點我們不排除成長性板塊可能會出現(xiàn)補漲躁動，但進入3月份后，我們對市場應(yīng)當(dāng)越來越心懷敬畏。配置方面，建議關(guān)注三個板塊：第一個是國防軍工板塊;第二個是銀行板塊;第三個是電力板塊。

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