基金漸與險(xiǎn)資保持“距離” 險(xiǎn)企及公募青睞績(jī)優(yōu)藍(lán)籌

文|中國(guó)證券報(bào) 任飛

3月3日訊，近日，隨著保監(jiān)會(huì)相繼對(duì)前海人壽及恒大人壽在股票投資等方面存在的違規(guī)行為進(jìn)行處罰，這些保險(xiǎn)公司重倉(cāng)股也普遍走低。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，險(xiǎn)資將回歸理性，原先瘋狂套利的邏輯難奏效。同時(shí)，公募基金也從去年四季度開(kāi)始，對(duì)相關(guān)股票或減倉(cāng)或撤離加以應(yīng)對(duì)。面向未來(lái)，險(xiǎn)企和公募機(jī)構(gòu)的看法所見(jiàn)略同，仍以擁抱績(jī)優(yōu)藍(lán)籌為主線(xiàn)。

基金漸與險(xiǎn)資保持“距離”

保監(jiān)會(huì)日前公布的2016年底投資數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，投資股票和證券投資基金余額達(dá)17788.05億元，占比13.28%。某險(xiǎn)資投資經(jīng)理認(rèn)為，目前險(xiǎn)資對(duì)股票投資仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，且股票基金投資數(shù)值的增長(zhǎng)率明顯低于保險(xiǎn)資金運(yùn)用增長(zhǎng)率。一些保險(xiǎn)公司已經(jīng)從2016年年底開(kāi)始審視和調(diào)整股票池;同時(shí)，以相關(guān)個(gè)股作為投資標(biāo)的的公募基金也隨即開(kāi)始了調(diào)倉(cāng)或撤出。

基金機(jī)構(gòu)對(duì)險(xiǎn)資重點(diǎn)持有的股票也有趨勢(shì)性的扭轉(zhuǎn)。被安邦保險(xiǎn)舉牌的金融街(000402,股吧)(000402)在2016年三季報(bào)披露時(shí)共計(jì)有17家基金機(jī)構(gòu)持有，占總股本比例為0.52%，然而到了2016年年報(bào)時(shí)，持股的基金公司數(shù)量已降至9家，占總股本的比例也降至0.34%?？傮w來(lái)看，隨著險(xiǎn)資舉牌監(jiān)管的趨嚴(yán)，基金機(jī)構(gòu)的跟進(jìn)意愿也隨之謹(jǐn)慎。

記者采訪(fǎng)多位基金經(jīng)理后發(fā)現(xiàn)，之前大家對(duì)于險(xiǎn)資舉牌概念股和險(xiǎn)資概念股的青睞主要源于兩大“看多”邏輯，一是舉牌概念股有很強(qiáng)的險(xiǎn)資增持意愿，二是可能被險(xiǎn)資舉牌的上市公司具有炒作空間。隨著去年監(jiān)管的趨嚴(yán)，這兩大邏輯現(xiàn)在的情況是“看似有理，實(shí)則渺茫”，上海某基金經(jīng)理如是說(shuō)。

浙商證券研究員曹杰認(rèn)為，目前來(lái)看，這些股票被險(xiǎn)資再次舉牌的可能性非常小。針對(duì)第二種邏輯，某些暫時(shí)未被險(xiǎn)資舉牌的上市公司，但未來(lái)可能會(huì)被保險(xiǎn)公司舉牌，其標(biāo)的具有低PB、高ROE的特征。比如格力電器(000651,股吧)，在2016年12月初被前海人壽增持，但未到5%的舉牌線(xiàn)。

曹杰認(rèn)為，今后保險(xiǎn)公司即使在二級(jí)市場(chǎng)上增加權(quán)益投資也很有可能不會(huì)買(mǎi)到5%的舉牌線(xiàn)，投資標(biāo)的將更加分散，舉牌概念股應(yīng)該告一段落，炒作可能性不大。

險(xiǎn)企及公募青睞績(jī)優(yōu)藍(lán)籌

盡管在目前的投資新規(guī)約束下，部分中小型的保險(xiǎn)公司具有調(diào)整股票配置的壓力，但保險(xiǎn)資產(chǎn)在資本市場(chǎng)的投入并沒(méi)有因此而停滯。保險(xiǎn)投資行業(yè)人士表示，現(xiàn)階段的資產(chǎn)配置空間并不多，適當(dāng)提高在資本市場(chǎng)中業(yè)績(jī)穩(wěn)定的大藍(lán)籌股投資配置，對(duì)于保險(xiǎn)資金而言是大勢(shì)所趨。

浙商證券曹杰表示，在對(duì)股票的選取上長(zhǎng)期以績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股為側(cè)重。不過(guò)，未來(lái)險(xiǎn)企在股權(quán)投資方面可能將以財(cái)務(wù)投資為主，戰(zhàn)略投資為輔，戰(zhàn)略投資中將以參股為主，控股為輔。

據(jù)海通證券(600837,股吧)統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資偏好大市值公司，100億元以上公司占比52.4%，全部A股中100億以上公司占39%，且險(xiǎn)資持股市值中值為105億元，高于全部A股市值平均值(80億元)。此外，險(xiǎn)資也偏好低估值公司，持股PE在30倍以下的占比28.6%，而全部A股中30倍PE以下公司占比僅15.6%。另外險(xiǎn)資偏好持有高盈利能力的公司，險(xiǎn)資持有ROE10%以上公司占比46.6%，高于全部A股的36.8%。

這與一些公募基金人士的觀(guān)點(diǎn)不謀而合，南方基金權(quán)益類(lèi)投資總監(jiān)史博說(shuō)，當(dāng)前大牛市概率較低，風(fēng)險(xiǎn)偏好只能小幅提升，高估值板塊表現(xiàn)將被一定程度壓制。同時(shí)，近期的低估值風(fēng)格跑贏高估值風(fēng)格還將延續(xù)。

有基金經(jīng)理表示，險(xiǎn)資所看重的標(biāo)的往往具有很強(qiáng)的業(yè)績(jī)支撐，但從股票本身來(lái)說(shuō)，所選取的標(biāo)的大都具有“價(jià)值投資”的考量。因此，在選股時(shí)完全避開(kāi)多少有些得不償失。該經(jīng)理表示，重點(diǎn)是期待險(xiǎn)資回歸正常與理性，市場(chǎng)才會(huì)得以穩(wěn)定，公募產(chǎn)品自然會(huì)因此而受益。

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