港股起來嗨 聽聽去年大中華區(qū)QDII冠軍怎么說

文|中國(guó)基金報(bào) 李滬生

2月24日訊，牛氣沖天的港股，讓2017年的資本市場(chǎng)心跳加速。

2017年以來，香港市場(chǎng)如同開掛，表現(xiàn)頗佳，截至2月22日收盤，開年以來漲幅已經(jīng)超過10%。資金面上，北水洶涌南下，進(jìn)入2017年以來，深市港股通和滬市港股通合計(jì)日成交額從約50億港幣增加至超過70億港幣，且日均成交總額水平波動(dòng)不大。凈買入額從10億港幣左右振蕩增加至30億港元左右。

港股升勢(shì)浩大，帶動(dòng)主投香港市場(chǎng)的QDII業(yè)績(jī)齊飛。Wind顯示，截至2月20日，今年來國(guó)富大中華已經(jīng)取得10.98%的收益，在30只同類基金中排名第3。

國(guó)富大中華是主投港股市場(chǎng)的績(jī)優(yōu)QDII基金。2016年，港股市場(chǎng)跌宕起伏，國(guó)富大中華抓住了波段機(jī)會(huì)，以8.14%的全年業(yè)績(jī)，排名在海通分類的11只大中華區(qū)股混基金中排名第一。

在基金經(jīng)理徐成看來，2017年港股的精彩才剛開始。盡管數(shù)周的持續(xù)上漲已經(jīng)產(chǎn)生了一定的落袋拋壓，港股短期內(nèi)有可能產(chǎn)生技術(shù)性調(diào)整，但目前來香港市場(chǎng)的估值、上市公司的業(yè)績(jī)、以及流動(dòng)性都支持港股的走勢(shì)，因此如發(fā)生回調(diào)，實(shí)則醞釀布局良機(jī)。中期而言，行情仍將持續(xù)，持樂觀態(tài)度。

水往洼地去

目前內(nèi)地經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇期，互聯(lián)互通帶來的兩地市場(chǎng)資金流動(dòng)的便利性增強(qiáng)，在徐成看來，這些基礎(chǔ)有望使部分優(yōu)質(zhì)的香港上市公司享受業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。

徐成表示，站在估值的角度，過去的四五年香港市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)疲弱，雖然2016年港股表現(xiàn)比A股略好，但恒生指數(shù)較國(guó)際指數(shù)相比，漲幅依舊不明顯。估值處于低位的港股市場(chǎng)與A股和發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比更具吸引力，“目前市場(chǎng)情緒比較積極，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性比較好，都在積極尋找投資標(biāo)的，哪里的估值低，水就往哪個(gè)洼地流。”

從四季報(bào)的數(shù)據(jù)可以看到，國(guó)富大中華在港股上的配置達(dá)到65.63%，較三季度末增長(zhǎng)超過5%，呈現(xiàn)逐漸加倉態(tài)勢(shì)。徐成表示，國(guó)富大中華在1月份適當(dāng)?shù)卦黾恿艘恍┕善眰}位，繼續(xù)超配有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、科技、醫(yī)療和教育等行業(yè)類股;此外，也看好消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)，比如汽車。同時(shí)，也關(guān)注保險(xiǎn)、大宗等周期性板塊。

在徐成看來，估值便宜是本輪上漲的根本邏輯，而南下資金的奔流則給到港股很好的支撐力，給香港市場(chǎng)流動(dòng)性帶來非常好的增量。與此同時(shí)，1月社會(huì)融資規(guī)模新增3.74萬元，中長(zhǎng)期貸款新增2.15萬億，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，其中企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加1.52萬億，超過2016年全年企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加額的1/3，足以證明目前宏觀經(jīng)濟(jì)相當(dāng)好，今年的經(jīng)濟(jì)增速至少在上半年問題不大。

“而且我們也看到上市公司月度銷售數(shù)據(jù)、大宗商品價(jià)格較2015年流動(dòng)性推動(dòng)行情來說更有基本面的支持，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇PMI、出口指數(shù)、信貸數(shù)據(jù)也都非常好。”徐成指出，這一系列的增長(zhǎng)都會(huì)為投資港股帶來不錯(cuò)的盈利表現(xiàn)。

此外，從上市公司一季報(bào)整體來看，港股企業(yè)盈利基本面也有較大的支持。

“所以我們認(rèn)為港股短期漲幅比較明顯，當(dāng)然在這種時(shí)候更要警惕，不排除短期會(huì)有技術(shù)性調(diào)整，但整體下行風(fēng)險(xiǎn)有限，全年我依舊是比較樂觀的。”徐成認(rèn)為，深港通開通以后，國(guó)內(nèi)投資者配置性的需求更增，香港市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有限。

值得一提的是，香港市場(chǎng)的紅火帶動(dòng)了相關(guān)QDII、滬港深基金的優(yōu)異表現(xiàn)，現(xiàn)在大多數(shù)基金受益于業(yè)績(jī)表現(xiàn)都已停止大額申購(gòu)，國(guó)富大中華目前依舊開放申購(gòu)。

中小盤有望受益

徐成表示，當(dāng)前情況下，海內(nèi)外資金具備持續(xù)涌入香港市場(chǎng)的基礎(chǔ)，國(guó)富大中華依舊會(huì)維持相對(duì)較高的倉位。而在配置上，就港股而言，更青睞一些長(zhǎng)期以來被低估的中小市值股票。

徐成指出，2016年，港股的銀行股走出一波靚麗的行情，現(xiàn)如今，銀行股的AH價(jià)差已經(jīng)收斂，未來行情主要靠業(yè)績(jī)推動(dòng)，而質(zhì)地優(yōu)秀的中小盤股票有可能更容易得到資金的青睞，走出下一波行情。

“A股的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過大幅調(diào)整，如今的平均市盈率仍然高達(dá)70倍左右，而香港上市的許多中小盤的公司PEG都還在1倍以下。歷史上中小盤在香港市場(chǎng)交投清淡，重視度低，然而受益于北水南下，中小市值股票有望受益于大陸研究力量覆蓋加強(qiáng)而獲得估值提升紅利”。徐成表示，重點(diǎn)關(guān)注估值便宜、盈利確定性較強(qiáng)，質(zhì)地比較好的中小市值公司。通過基本面分析，挑選質(zhì)地好、增長(zhǎng)空間大、有核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利確定較強(qiáng)的個(gè)股做中長(zhǎng)期配置。同時(shí)，積極關(guān)注周期類、以及估值被低估且股息率高的公司。

除了港股外，徐成認(rèn)為，海外一些其他地區(qū)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的同樣值得投資。

“為了避免過度集中持股帶來的風(fēng)險(xiǎn)，例如碰上香港市場(chǎng)的波動(dòng)，我們會(huì)選擇分散性投資，這也是QDII基金的一個(gè)顯著特點(diǎn)，靈活，周旋余地大。”徐成介紹，由于提前布局了臺(tái)灣、韓國(guó)的一些質(zhì)地比較高的科技股，同樣在業(yè)績(jī)上得到了不錯(cuò)的反饋。“同時(shí)我們也關(guān)注在納斯達(dá)克上市的中概股，因?yàn)槿ツ?2月份的調(diào)整主要是由于市場(chǎng)情緒導(dǎo)致的，并非是基本面的因素，所以股價(jià)有回歸的合理估值水平的潛力。”

生成海報(bào)

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