作者：馬曉龍Amos，圖片來(lái)自“123RF”
近期，資本市場(chǎng)上最熱鬧的，莫過(guò)于“兩家龍頭券商擬合并”的傳聞持續(xù)發(fā)酵，中信證券、中信建投以及雙方的主要股東中信集團(tuán)、中央?yún)R金，在7月2日、7月5日連續(xù)兩度公告澄清，辟謠傳聞。
兩盆冷水，并沒(méi)有澆滅狂熱的投資者；相反，一石激起千層浪。在隨后的7月3日、7月6日，中信證券、中信建投股價(jià)跳漲，連續(xù)兩個(gè)交易日漲停。截至2020年7月6日下午收盤，中信證券報(bào)收31.54元，總市值4077億元；中信建投報(bào)收52.40元，總市值4007億元。兩者的市值之和突破8000億元，碾壓全球頂級(jí)投行高盛（約合4780億元）和摩根士丹利（約合5300億元）。
其實(shí)早在2020年4月15日，就傳出了兩家券商擬合并的消息。如出一轍，中信證券當(dāng)晚發(fā)布公告稱“未獲悉有關(guān)傳聞的信息，不存在應(yīng)披露未披露的信息”，但當(dāng)日中信證券上漲4.22%，中信建投上漲8.88%。
那么，為何在官方多次澄清公告的情況下，投資者卻做出了相反的行為，“中信系”龍頭券商的合并，到底有沒(méi)有可能？此外，除了在資本市場(chǎng)上吸金的兩家券商，中信集團(tuán)的創(chuàng)投版圖更是超乎你的想象。
空穴難以來(lái)風(fēng)
事出反常必有“妖”，沒(méi)有落實(shí)前叫“傳言”，落實(shí)后叫“事實(shí)”，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，“靴子落地”前更值得期待。
“中信系”兩家龍頭券商擬合并的傳言，時(shí)隔兩個(gè)月再度出現(xiàn)，可能并非空穴來(lái)風(fēng)。這里有四個(gè)大的背景：
一是2020年是中國(guó)資本市場(chǎng)成立30周年，資本市場(chǎng)新一輪深化改革已經(jīng)展開(kāi)，也是科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制一周年；二是2020年4月1日，中國(guó)金融市場(chǎng)全面開(kāi)放；三是證監(jiān)會(huì)曾在2019年11月29日明確表示“支持證券業(yè)做大做強(qiáng)，推動(dòng)打造航母級(jí)證券公司”；四是2020年6月28日，證監(jiān)會(huì)針對(duì)媒體報(bào)道“計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照”并沒(méi)有直接否認(rèn)。
可以說(shuō)，上述大的政策背景，對(duì)于券商來(lái)講，長(zhǎng)期來(lái)看都是普遍利好，為何中信證券、中信建投備受關(guān)注？或許，在微觀層面，還有很多值得我們推敲的地方。
淵源：半路結(jié)緣
券商在經(jīng)歷了十幾年的風(fēng)光后，在2002年暴露出危機(jī)，行業(yè)經(jīng)歷大洗牌：北大方正集團(tuán)收購(gòu)浙商證券51%股份、鞍山證券因嚴(yán)重違規(guī)被證監(jiān)會(huì)撤銷、大連證券因發(fā)行假國(guó)債被證監(jiān)會(huì)勒令停業(yè)整頓。
2020年券商行業(yè)出現(xiàn)巨虧，華夏證券也是其中之一，連年虧損使得被中信證券盯上。繼2004年收購(gòu)廣發(fā)證券失敗后，2005年，中信證券聯(lián)手建銀投資斥資46億元，拿下了困頓中的華夏證券，遂改名為中信建投。
當(dāng)時(shí)的華夏證券是全國(guó)三大證券之一，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額甚至高于中信證券。在之后的幾年里，中信證券獲得了豐厚的回報(bào)。
后來(lái)，國(guó)家法律規(guī)定，對(duì)證券公司實(shí)行“一參一控”，即只允許控股股東或?qū)嶋H控制人參股一家券商，實(shí)際控股另一家。中信證券本身已經(jīng)是證券公司，所以對(duì)于中信建投，只能參股，而不能實(shí)控，所以中信證券多次通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的形式，“交出”控制權(quán)。再后來(lái)，中信建投上市，中信證券僅保留5.01%的股權(quán)，不對(duì)其進(jìn)行實(shí)際管理，兩者從“親兄弟”走向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
不管怎樣，中信證券、中信建投這兩家同屬“中信系”的龍頭券商，還是有一些歷史淵源的。
股權(quán)：國(guó)資控股
對(duì)于龍頭券商合并這件事，光有中信證券參股中信建投、同屬“中信系”這層淵源還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，“親兄弟還需明算賬”。
但進(jìn)一步看中信建投的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，在中信建投前十大股東中，當(dāng)前最大股東是北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心，歸屬北京國(guó)資委，持股35.11%。
第二大股東中央?yún)R金投資有限公司，國(guó)有獨(dú)資，歸屬國(guó)家主權(quán)基，對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，持股31.21%；第三、第四大股東分別為中信證券和鏡湖控股，合計(jì)持股9.61%。
從上述股權(quán)結(jié)構(gòu)看，中信建投是國(guó)有資本控股。
同樣，中信證券也是國(guó)有資本控股，當(dāng)然，不排除有股東及監(jiān)管層直接拍板強(qiáng)勢(shì)合并的可能。
將帥：國(guó)企“并購(gòu)?fù)酢?/strong>
2020年6月23日，中信集團(tuán)宣布，中國(guó)一汽董事、總經(jīng)理、黨委副書記奚國(guó)華調(diào)任中信集團(tuán)，任黨委副書記，總經(jīng)理職務(wù)。
不少人都沒(méi)聽(tīng)過(guò)奚國(guó)華，對(duì)這位“空降”中信集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)感到陌生，但其人屬是一猛人。
1963年生人，2004年5月任北車集團(tuán)黨委常委、副總經(jīng)理兼總工程師，2008年6月任中國(guó)北車執(zhí)行董事、總裁、黨委常委。在此期間，親自操刀南北車集團(tuán)合并，成立中車集團(tuán)，2015年6月起任中車集團(tuán)總裁。
2018年6月，奚國(guó)華“空降”一汽集團(tuán)，填補(bǔ)了多年來(lái)總經(jīng)理的“空缺”后，也引來(lái)了不少人的揣測(cè)：或許奚國(guó)華會(huì)繼續(xù)行業(yè)整合，距離一汽、東風(fēng)和長(zhǎng)安的“三合一”可能不遠(yuǎn)了。
如今，兩年不到，奚國(guó)華就離開(kāi)了一汽，但在一汽任職期間，主導(dǎo)一汽先后完成了一汽解放公司與一汽轎車的股份轉(zhuǎn)換、一汽轎車分拆計(jì)劃、奔騰品牌制造體系的剝離等諸多工作，為未來(lái)一汽集團(tuán)的上市打下了一定基礎(chǔ)。
從南北車到一汽集團(tuán)，再到中信集團(tuán)，奚國(guó)華的“二連跳”，帶給市場(chǎng)更多的想象空間。
綜上，在中信證券和中信建投的淵源、股權(quán)結(jié)構(gòu)和將帥層面，有很多可以促成兩者走向合并的因素。最終結(jié)果如何，我們只能等待“靴子落地”。
不為人知的投資版圖
相較于聲勢(shì)浩大的集團(tuán)本身，中信集團(tuán)在投資業(yè)務(wù)上甚為低調(diào)，在坊間一度被人忽略。
資本市場(chǎng)上，除了吸金的“中信系”龍頭券商，作為幕后者中信集團(tuán)，其還有更為廣泛的創(chuàng)投版圖少有人知。
億歐了解到，中信集團(tuán)分別于2002年、2008年和2017年成立了中信資本控股有限公司（“中信資本”）、中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司（“中信產(chǎn)業(yè)基金”）和中信文化資本管理有限公司（“中信文化資本”），資金規(guī)模超3000億元人民幣。
其中，中信資本旗下的私募基金，是中國(guó)最活躍的私募股權(quán)投資基金之一。部門成立至今，透過(guò)旗下管理的基金，已分別在中國(guó)，日本及美國(guó)等地完成超過(guò)70宗投資。目前，旗下管理基金的資金總額達(dá)76億美元。
根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2004年以來(lái)，中信資本累計(jì)出手超100次，其中不乏有阿里巴巴、京東數(shù)科、分眾傳媒、哈藥股份、小豬短租等知名企業(yè)。被稱為“中國(guó)黑石”的中信資本在一級(jí)市場(chǎng)狂飆突進(jìn)，幾乎投遍了“衣食住行玩”各個(gè)領(lǐng)域。
中信產(chǎn)業(yè)基金是中信集團(tuán)和中信證券在國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)略私募股權(quán)平臺(tái)，重點(diǎn)關(guān)注科技與工業(yè)、消費(fèi)與互聯(lián)網(wǎng)，軟件與商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療與健康和不動(dòng)產(chǎn)。自2008年以來(lái)，已累計(jì)投資超過(guò)100家企業(yè)，其中包括30多家已經(jīng)成功上市。
知名投資包括餓了么、同程旅游、百世物流、紛享銷客等。
中信文化資本股東有中信集團(tuán)和中信出版，在金融、文化等領(lǐng)域資源還是比較豐富，專注于投資文化教育及消費(fèi)零售領(lǐng)域。由于成立時(shí)間較短，目前公開(kāi)披露的投資項(xiàng)目為全球最大的獨(dú)立視覺(jué)特效公司和好萊塢頂尖的VR內(nèi)容提供者數(shù)字王國(guó)空間。
除了在資本市場(chǎng)上總市值雙雙突破4000億元的中信證券和中信建投，中信集團(tuán)，創(chuàng)立于改革開(kāi)放初期，身?yè)?dān)“引進(jìn)來(lái)”的重任，40年來(lái)，中信集團(tuán)已筑起一個(gè)金融帝國(guó)，并滲透進(jìn)人們?nèi)粘Ｉ畹姆椒矫婷?，其下?加投資機(jī)構(gòu)，“低調(diào)”的投資版圖也十分龐大。
不僅如此，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，作為國(guó)內(nèi)僅有的幾家正部級(jí)央企，總資產(chǎn)7.5萬(wàn)億元的巨無(wú)霸中信集團(tuán)，旗下?lián)碛?家銀行、5家券商、2家基金、2家保險(xiǎn)、2家期貨、14家資管等170余家子公司，參控股公司不計(jì)其數(shù)。時(shí)至今日，中信集團(tuán)的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度已經(jīng)超乎想象，一個(gè)超級(jí)巨無(wú)霸的版圖正逐漸顯現(xiàn)。
甚至有人將中信集團(tuán)比作韓國(guó)的三星集團(tuán)相提并論，中信集團(tuán)毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)和中國(guó)融為一體，每個(gè)人都很難離得開(kāi)它。
本文來(lái)源于億歐，原創(chuàng)文章，作者：馬曉龍Amos。轉(zhuǎn)載或合作請(qǐng)點(diǎn)擊轉(zhuǎn)載說(shuō)明，違規(guī)轉(zhuǎn)載法律必究。
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