期權(quán)上市首日，需知6大問(wèn)題3大策略

早在1月9日，證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)上海證券交易所開(kāi)展個(gè)股期權(quán)交易試點(diǎn)，試點(diǎn)產(chǎn)品為上證50ETF 期權(quán)。

時(shí)隔一個(gè)月后，上證50ETF期權(quán)合約今日正式上市交易。

極客網(wǎng)新金融小編了解到，上市交易的上證50ETF期權(quán)有認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽兩種類(lèi)型，4個(gè)到期月份，5個(gè)行權(quán)價(jià)格，合計(jì)40個(gè)合約。其中4個(gè)到期月份分別為3月、4月、6月、9月。

行權(quán)價(jià)格間距根據(jù)“50ETF”收盤(pán)價(jià)格分區(qū)間設(shè)置，“50ETF”收盤(pán)價(jià)與上證50ETF期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距的對(duì)應(yīng)關(guān)系為：3元或以下為0.05元，3元至5元（含）為0.1元，5元至10元（含）為0.25元，10元至20元（含）為0.5元，20元至50元（含）為1元，50元至100元（含）為2.5元，100元以上為5元。

以2月6日上證50ETF的收盤(pán)價(jià)2.291元為例，根據(jù)行權(quán)價(jià)格間距，5個(gè)行權(quán)價(jià)格為2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。

針對(duì)大家可能存在的疑問(wèn)，小編再做一回雷鋒。

問(wèn)題1：什么是股票期權(quán)？

極客網(wǎng)新金融：這 個(gè)問(wèn)題問(wèn)得夠直接。股票期權(quán)交易實(shí)際上只一種股票權(quán)利的買(mǎi)賣(mài)，即某種股票期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者和出售者，可以在規(guī)定期限內(nèi)的任何時(shí)候，不管股票市價(jià)的升降程度，分 別向股票的出售者和購(gòu)買(mǎi)者，以期權(quán)合同規(guī)定好的加個(gè)購(gòu)買(mǎi)和出售一定數(shù)量的某種股票。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，期權(quán)出售的是一種“認(rèn)購(gòu)”和“認(rèn)沽”的權(quán)利。

問(wèn)題2：個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，有什么條件？

極客網(wǎng)新金融：反正小編是不夠資格的，心塞。最新發(fā)布的《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)投資者適當(dāng)性管理指引》中規(guī)定，個(gè)人投資者參與期權(quán)交易需要有不低于50萬(wàn)元的資金和市值；擁有6個(gè)月以上融資融券或股指期貨的交易經(jīng)驗(yàn)；具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)本所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；具有本所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷等。

問(wèn)題3：上證50ETF期權(quán)交易推出對(duì)投資者有什么影響？

極客網(wǎng)新金融：直接影響并不大，因?yàn)楣善逼跈?quán)試點(diǎn)規(guī)則、門(mén)檻等原因，初期交易需要一定時(shí)間熟悉，所以預(yù)計(jì)50ETF期權(quán)推出初期，直接參與交易的投資者并不多。

但50ETF期權(quán)的間接影響還是會(huì)很大的。首先是給風(fēng)險(xiǎn)偏好水平特別高的投資者新的投資品種；其次是套利和套保的交易頻繁，影響到上證50成分股。

問(wèn)題4：上證50ETF期權(quán)應(yīng)當(dāng)如何操作呢？

極客網(wǎng)新金融：這個(gè)問(wèn)題小編得舉個(gè)例子了。比如你持有10萬(wàn)份華夏50ETF，如果投資者認(rèn)為短期50ETF回落的可能性大，則可買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)。若到期價(jià)格確實(shí)回落，投資者可以行權(quán)鎖定回報(bào)。期權(quán)是一筆成本，如果股價(jià)上漲了，投資者就不行權(quán)，損失一小筆期權(quán)的權(quán)利金。

問(wèn)題5：上證50指數(shù)成分股有哪些？

極客網(wǎng)新金融：看下圖↓↓↓

問(wèn)題6：股票期權(quán)的杠桿風(fēng)險(xiǎn)有多大？

極客網(wǎng)新金融：期 權(quán)的杠桿并非簡(jiǎn)單的2倍、5倍，而是隨著行權(quán)價(jià)與標(biāo)的物市價(jià)間的對(duì)比而變化。假設(shè)蘋(píng)果（AAPL）在到期日以100美元開(kāi)盤(pán)，兩只看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)分別為 0和100美元。根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，行權(quán)價(jià)為0的期權(quán)其價(jià)值等同于蘋(píng)果的股價(jià)，期權(quán)走勢(shì)和股價(jià)走勢(shì)也應(yīng)一致，買(mǎi)入期權(quán)和買(mǎi)入股票此時(shí)并無(wú)區(qū)別，杠桿為1。 而行權(quán)價(jià)為100美元的期權(quán)開(kāi)盤(pán)價(jià)1美元，此后如果蘋(píng)果股價(jià)收盤(pán)上漲5%至105美元，期權(quán)價(jià)格將漲至5美元，漲幅400%，杠桿率80倍；股價(jià)上漲 10%至110美元，期權(quán)價(jià)格將漲至10美元，漲幅900%，杠桿率又變成了90倍。

國(guó)泰君安期貨金融衍生品研究所表示：

一級(jí)投資者交易策略：

（1）備兌開(kāi)倉(cāng)策略：在認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約價(jià)格偏高（例如隱含波動(dòng)率達(dá)60%以上）時(shí)，可擇機(jī)賣(mài)出3 月份認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，以獲取較高的權(quán)利金，達(dá)到增強(qiáng)收益的目的。

（2）保護(hù)性看跌策略：如果投資者預(yù)計(jì)上證50ETF 價(jià)格將下跌，可在認(rèn)沽期權(quán)合約價(jià)格偏低（例如隱含波動(dòng)率在30%以下）時(shí)，擇機(jī)買(mǎi)入3 月份平值或略微虛值的認(rèn)沽期權(quán)合約，以規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF 價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）動(dòng)態(tài)平倉(cāng)策略：在已經(jīng)備兌賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)開(kāi)倉(cāng)或者買(mǎi)入保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)開(kāi)倉(cāng)的情況下，如果所持倉(cāng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格向有利自己持倉(cāng)的方向變化并有達(dá)到預(yù)期浮動(dòng)盈利時(shí)，可考慮平倉(cāng)以獲取高賣(mài)低買(mǎi)或低買(mǎi)高賣(mài)的價(jià)差收益。

二級(jí)投資者交易策略：

由于二級(jí)投資者的交易權(quán)限覆蓋了一級(jí)投資者的交易權(quán)限，投資者除了可以使用一級(jí)投資者的交易策略外，還可以實(shí)現(xiàn)如下交易策略。

（1）買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)交易策略：如果投資者預(yù)計(jì)上證50ETF 價(jià)格將上漲，或者上證50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格偏低（例如隱含波動(dòng)率在30%以下），可考慮買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，以期標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF 價(jià)格上漲或者隱含波動(dòng)率上升時(shí)，獲得認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格上漲的收益。

（2）買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)交易策略：如果投資者預(yù)計(jì)上證50ETF 價(jià)格將下跌，或者上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格偏低（例如隱含波動(dòng)率在30%以下），可以買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)，以期標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF 價(jià)格下跌或者隱含波動(dòng)率上升時(shí)，獲得認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格上漲的收益。

（3）買(mǎi)入跨式交易策略：如果投資者預(yù)計(jì)在期權(quán)合約到期之前上證50ETF 的波動(dòng)率將顯著上升，可考慮買(mǎi)入跨式期權(quán)策略（既買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)又買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)）。鑒于買(mǎi)入跨式期權(quán)策略交易成本較高，建議擇機(jī)分步完成各邊（Leg）期權(quán)合約的買(mǎi)入。

三級(jí)投資者交易策略：

（1）賣(mài)出認(rèn)購(gòu)交易策略：若投資者有將來(lái)要以某既定較高價(jià)位賣(mài)出上證50ETF 現(xiàn)貨的意愿，可以采用賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的交易策略。

（2）賣(mài)出認(rèn)沽交易策略：若投資者希望低位吸籌上證50ETF，可以采用賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)的交易策略。

（3）牛市價(jià)差策略、熊市價(jià)差策略：若投資者認(rèn)為上證50ETF 未來(lái)會(huì)溫和上漲（或下跌），可以采用牛市（或熊市）價(jià)差策略。

（4）PCP 套利策略、單調(diào)性套利和凸性套利策略。

齊魯資管表示：

期權(quán)的套利暫時(shí)不存在任何機(jī)會(huì)。交易頻繁的合約價(jià)差較小，交易量較小的合約價(jià)差較大。

盡管期權(quán)誘惑力很大，但小編認(rèn)為，個(gè)股期權(quán)更適合那些在資本市場(chǎng)浸淫多年的資深人士，新手想玩，要多學(xué)習(xí)多謹(jǐn)慎。就連中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛都表示，期權(quán)是把雙刃劍。

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