中企赴美上市掀高潮：關(guān)鍵看投資人能否讀懂你的“故事”

今年以來的赴美上市小高潮與此前多家公司拆除VIE架構(gòu)回歸A股的現(xiàn)象形成鮮明對(duì)比，是什么原因讓中企如此鐘愛當(dāng)下的美國市場(chǎng)，什么類型的企業(yè)適合去美國上市，美國投資者又是如何看待這些在美上市的中企？

證券時(shí)報(bào)記者 卓泳

北京時(shí)間10月18日晚間，中國又一家新金融公司——趣店集團(tuán)正式登陸紐交所。上市后一開盤，趣店便大漲超過40%，股價(jià)一度高達(dá)35.45美元。

2017年以來，中企赴美上市掀起了一波小高潮，百世物流、奢侈品電商寺庫等企業(yè)接連上市，搜狗和互聯(lián)網(wǎng)金融公司拍拍貸也正式向美國證券交易委員會(huì)提交招股說明書，中國視頻彈幕網(wǎng)站嗶哩嗶哩和視頻網(wǎng)站愛奇藝都被媒體曝出計(jì)劃在美國進(jìn)行首次公開募股（IPO），這些都是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)各個(gè)領(lǐng)域相對(duì)知名的企業(yè)。

今年以來的赴美上市小高潮與此前多家公司拆除VIE架構(gòu)回歸A股的現(xiàn)象形成鮮明對(duì)比，是什么原因讓中企如此鐘愛當(dāng)下的美國市場(chǎng)，什么類型的企業(yè)適合去美國上市，美國投資者又是如何看待這些在美上市的中企？

美股喜人漲勢(shì)

引中企紛紛搶灘

近年來，美國股市一直處于長(zhǎng)牛當(dāng)中，道指等三大指數(shù)屢創(chuàng)新高。今年年初至今，在美國上市的阿里巴巴股價(jià)已經(jīng)漲了兩倍，截至美國東部時(shí)間10月18日收盤，阿里巴巴股價(jià)為179.55美元，總市值為4541.47億美元；同樣漲了兩倍的還有歡聚時(shí)代(YY)，截至最近一個(gè)交易日收盤，YY股價(jià)為94.93美元。此外，百度也在近幾日連續(xù)大漲，市值首次超過900億美元，創(chuàng)下歷史新高。

對(duì)于美國股市漲勢(shì)搶眼的現(xiàn)象，基巖資本副總裁黃明麒認(rèn)為，這背后是目前美國市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)和國內(nèi)股市相差不遠(yuǎn)的事實(shí)。“在估值與國內(nèi)相比無太大劣勢(shì)的同時(shí)，與其他海外市場(chǎng)相比，美股的流動(dòng)性整體不差，上市審批時(shí)間不長(zhǎng)，上市標(biāo)準(zhǔn)相比國內(nèi)寬松等等，國內(nèi)企業(yè)被這些優(yōu)勢(shì)吸引也無可厚非?！?/P>

而深諳美國市場(chǎng)的前海梧桐并購海外基金總經(jīng)理彭弘毅也認(rèn)為，美國股市漲勢(shì)喜人是吸引中企赴美上市最直接的原因。彭弘毅告訴記者，在美國投資者每天閱讀的一份名為“INVESTOR"S BUSINESS DAILY”報(bào)紙里，美國投資者關(guān)注的十大公司中，有七個(gè)是中國公司，而其中大部分是科技類企業(yè)，由此可見中國科技公司頗受美國投資者青睞。

事實(shí)上，這樣的赴美上市浪潮在2010年前后也出現(xiàn)過，優(yōu)酷網(wǎng)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、人人網(wǎng)、奇虎360、唯品會(huì)等科技公司也在2011年左右上市，但仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下的赴美上市小浪潮跟2011年那一撥似乎有些不同。黃明麒對(duì)記者分析，上一波中國企業(yè)赴美上市浪潮中，選擇海外上市的企業(yè)主要集中于互聯(lián)網(wǎng)等還未實(shí)現(xiàn)多少盈利的企業(yè)，這些企業(yè)如果選擇國內(nèi)，是根本無法上市的。在迫切需要融資的情況下，選擇美國市場(chǎng)或許是它們的無奈之舉。但是最近出現(xiàn)的新一波的赴美熱潮，選擇美國的很多國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)不再是虧損著去上市了，選擇美國還是選擇國內(nèi)，應(yīng)該是它們綜合考慮兩個(gè)市場(chǎng)的差異之后做出的決定。

更看重

是否有懂行的投資人

北京時(shí)間9月27日晚，紅黃藍(lán)教育集團(tuán)登陸紐交所。據(jù)了解，紅黃藍(lán)公司選擇美國上市的原因是，美國有已上市的對(duì)標(biāo)公司Bright Horizons，投資人對(duì)幼教模式有深入研究；此外，好未來、新東方等中國教育企業(yè)也在美國上市多年，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國教育行業(yè)早有了解；而今年5月在美國上市的博實(shí)樂有幼教業(yè)務(wù)，這樣可以讓美國投資人對(duì)中國的幼教行業(yè)有所接觸。

從紅黃藍(lán)的案例可以看出，如今中國企業(yè)選擇上市地的考量因素較之前更加綜合和理性?！安浑y發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)比較好的股票都是在美國本土有類似的公司可比，當(dāng)?shù)赝顿Y者看得懂的。”彭弘毅說，與美國本土企業(yè)同類的中國企業(yè)不僅讓投資者看得懂，更重要的是受美國法律監(jiān)管，在美國投資者看來比較安全，還能享受中國市場(chǎng)增長(zhǎng)的紅利。

黃明麒也認(rèn)為，擬上市公司在選擇上市時(shí)的目的與以前相比出現(xiàn)了一些變化，主要體現(xiàn)在企業(yè)家們考慮問題時(shí)目光變得比之前更加長(zhǎng)遠(yuǎn)?！澳壳?，部分企業(yè)家已經(jīng)不再像以前那樣特別看重首發(fā)融資額的多寡，他們更看重后續(xù)在資本市場(chǎng)上的融資是否能夠?qū)崿F(xiàn)。上市不再被他們看成是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)?！?/P>

隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，赴美上市企業(yè)的數(shù)量也呈現(xiàn)出一定的周期性變化，在彭弘毅看來，美國市場(chǎng)畢竟是全球較為健康的市場(chǎng)，聚集了全球的資金，假如全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行，相信美國市場(chǎng)的抗跌性也相比其他市場(chǎng)強(qiáng)一點(diǎn)。黃明麒也認(rèn)為，在未來的兩三年里，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)仍將繼續(xù)保持，“目前我們基巖資本接觸的很多企業(yè)都對(duì)去美國上市很感興趣，積極向我們了解赴美上市的具體流程?！?/P>

而拋開兩地市場(chǎng)的表現(xiàn)不說，彭弘毅認(rèn)為國內(nèi)市場(chǎng)在制度上有一道暫時(shí)無法逾越的難題，“國內(nèi)無法接受VIE架構(gòu)，這對(duì)現(xiàn)在很多發(fā)展資金來自外部投資人的企業(yè)來說，是很大的挑戰(zhàn)，因?yàn)槌钟械墓蓹?quán)少很容易就失去對(duì)公司的控制權(quán)。”但“同股不同權(quán)”在美國被接受，彭弘毅說，這也是如今中企赴美上市的原因之一。

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