迫近“6·18” 京東遭境外資本做空股價(jià)開(kāi)始微跌

（原標(biāo)題：迫近“6·18” 京東遭境外資本做空 ）

“6·18”大促進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的敏感時(shí)期，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能影響電商平臺(tái)的備戰(zhàn)計(jì)劃。6月14日，新加坡畢盛資產(chǎn)管理公司發(fā)布一份針對(duì)京東的做空?qǐng)?bào)告，將京東與天貓、淘寶、蘇寧易購(gòu)、亞馬遜等平臺(tái)進(jìn)行對(duì)比，稱京東難以與亞馬遜相對(duì)等，當(dāng)前市值不值600億美元，自營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低，自建物流體系和倉(cāng)儲(chǔ)成本高昂。報(bào)告發(fā)布當(dāng)日，京東在美國(guó)納斯達(dá)克的股價(jià)微漲0.13%，未出現(xiàn)大幅度下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，京東股價(jià)微增證明投資方?jīng)]有認(rèn)可做空?qǐng)?bào)告內(nèi)容。但截至北京商報(bào)記者截稿，京東美國(guó)股價(jià)處于下跌狀態(tài)。

二度做空股價(jià)開(kāi)始微跌

市值估值過(guò)高、3C品類難盈利、自建倉(cāng)儲(chǔ)物流成本高昂，是畢盛資產(chǎn)管理公司做空京東報(bào)告中的核心觀點(diǎn)。畢盛資產(chǎn)管理創(chuàng)始人兼首席投資官WongKokHoi在報(bào)告中直接公開(kāi)表達(dá)對(duì)京東的質(zhì)疑，認(rèn)為京東目前的運(yùn)營(yíng)模式已經(jīng)成為京東發(fā)展的負(fù)擔(dān)和障礙。

報(bào)告指出，自從去年京東商城CEO沈皓瑜辭職加入京東的早期投資方高瓴資本后，高瓴資本開(kāi)始頻繁拋售京東股票，在過(guò)去三個(gè)季度持續(xù)拋售了約合8億美元的4400萬(wàn)股京東股票。畢盛資產(chǎn)管理公司借此表達(dá)高瓴資本對(duì)京東前景的擔(dān)憂，但高瓴資本對(duì)上述言論做出了公開(kāi)反擊，稱京東一直都是高瓴資本的重要投資組合之一，高瓴資本目前仍持有京東大量的股票，并對(duì)京東的未來(lái)發(fā)展抱有樂(lè)觀的態(tài)度。

一位不愿具名的投資者告訴北京商報(bào)記者，拋售股票不意味業(yè)績(jī)不良，投資是為了獲取收益，每一家投資機(jī)構(gòu)都有相應(yīng)的投資計(jì)劃，對(duì)拋售股票也有規(guī)定的時(shí)間，因此拋售股票也是出于投資方獲取收益的一種考量，“這就像是在房主手中房?jī)r(jià)不斷上漲的房子，如果房主不賣出就不能獲取房?jī)r(jià)上漲帶來(lái)的收益”。該投資者向記者這樣解釋。

該報(bào)告發(fā)布后，京東于美國(guó)時(shí)間6月14日的股價(jià)出現(xiàn)小幅度波動(dòng)，但截至6月14日美股收盤(pán)，京東股價(jià)最終報(bào)收為39.27美元，微漲0.13%，股價(jià)并沒(méi)有因做空?qǐng)?bào)告而出現(xiàn)大幅度下跌。據(jù)了解，這是這家機(jī)構(gòu)第二次發(fā)布針對(duì)京東的做空?qǐng)?bào)告，去年6月該機(jī)構(gòu)所發(fā)的做空?qǐng)?bào)告一度導(dǎo)致京東股價(jià)下跌超過(guò)8%。但在此后的一年里，京東財(cái)報(bào)顯示，京東已經(jīng)開(kāi)始盈利且市值緊逼600億美元。

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)北京商報(bào)記者稱，去年及6月14日的兩次股價(jià)波動(dòng)數(shù)據(jù)不能代表做空成功，只有股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌即跌20%以上并不斷下跌，才意味著做空?qǐng)?bào)告內(nèi)容可信度較高。

數(shù)據(jù)矛盾報(bào)告可信度存疑

京東連續(xù)兩年在“6·18”期間被同一家機(jī)構(gòu)做空，一位從事跨境進(jìn)出口電商的人員表示，京東今年與去年被做空時(shí)所處的狀態(tài)不一樣，今年京東已開(kāi)始盈利，業(yè)務(wù)模式也多樣化，海外購(gòu)和全球購(gòu)有所起色，京東金融等相關(guān)業(yè)務(wù)逐漸成熟，資產(chǎn)質(zhì)量正在被慢慢夯實(shí)，現(xiàn)在再去做空需要機(jī)構(gòu)出示更有力、更確切的證據(jù)，才會(huì)被資本市場(chǎng)采信，如果京東股價(jià)沒(méi)有大幅度下跌，就已證明投資方不認(rèn)同該報(bào)告。

今年5月8日，根據(jù)京東集團(tuán)發(fā)布的一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)交易總額1841億元，同比增長(zhǎng)42%；同時(shí)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.56億元，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤(rùn)14億元，首次實(shí)現(xiàn)全面盈利。

但也有業(yè)內(nèi)人士稱，做空?qǐng)?bào)告中的部分內(nèi)容也存在可信性。報(bào)告指出，3C產(chǎn)品的利潤(rùn)率很低，但已到了京東收入的50%以上。一位京東供應(yīng)商稱，國(guó)內(nèi)3C毛利增長(zhǎng)空間較少，平臺(tái)眾多，為京東的發(fā)展帶來(lái)一定的影響，雖然行業(yè)中有天貓、蘇寧等平臺(tái)經(jīng)營(yíng)相同業(yè)務(wù)，京東的確難以獲得更強(qiáng)的議價(jià)能力，但京東在3C市場(chǎng)的認(rèn)可度一直很高。

此外，報(bào)告還對(duì)京東的物流優(yōu)勢(shì)保持懷疑，稱京東目前的256個(gè)倉(cāng)庫(kù)（95％租賃）和“最后一公里”物流體系并不存在長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒈桓?jìng)爭(zhēng)對(duì)手取代。報(bào)告還指出，京東倉(cāng)庫(kù)平均只有2.2萬(wàn)平方米，只適用于標(biāo)準(zhǔn)化的3C、家電商品，較不適用于快速消費(fèi)品等高檔貨物。而根據(jù)京東公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，京東在華北四省兩市運(yùn)營(yíng)11個(gè)大型倉(cāng)庫(kù)群、67個(gè)中小型倉(cāng)庫(kù)，倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施占地面積超140萬(wàn)平方米，擁有2000余個(gè)配送站點(diǎn)。

做空動(dòng)機(jī)盈利或被操控

投資領(lǐng)域的一位業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)之所以選擇在同一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)兩次做空京東，是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)做空公司需要一個(gè)宣傳節(jié)點(diǎn)，當(dāng)下京東全力備戰(zhàn)“6·18”大促，行業(yè)和消費(fèi)者的關(guān)注達(dá)到高點(diǎn)，此時(shí)產(chǎn)生的負(fù)面消息也將被快速傳播。此外，京東被做空機(jī)構(gòu)做空也不排除是友商所為，畢竟做空?qǐng)?bào)告所發(fā)的時(shí)點(diǎn)比較微妙，存在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手打擊的可能性。

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