樓市之后中國(guó)下一個(gè)泡沫在車市 瑞銀：還將上漲17%

文｜鳳凰國(guó)際iMarkets

2月23日訊，去年9月曾有外媒預(yù)言，樓市之后，中國(guó)下一個(gè)泡沫在車市，多個(gè)品牌的乘用車銷量大增。北京時(shí)間2月22日(周三)，知名財(cái)經(jīng)雜志《巴倫周刊》撰文稱，2017年多個(gè)中國(guó)車企股票強(qiáng)勢(shì)反彈，完勝美國(guó)同行。

中國(guó)車企股票漲幅完勝美國(guó)

2017年，有三只中國(guó)車企股票漲勢(shì)迅猛：吉利汽車(香港上市代碼175)股價(jià)暴漲了51.5%，廣州汽車股價(jià)(香港上市代碼2238)上漲了42.5%，長(zhǎng)城汽車股價(jià)(香港上市代碼2333)也有33.8%的漲幅。

受特朗普上任影響，美國(guó)車企的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。通用汽車股價(jià)僅僅只上漲了6.8%，福特汽車股價(jià)上漲了5.4%，日本豐田汽車股價(jià)甚至下跌了6.5%，現(xiàn)代汽車股價(jià)也只上漲了4.7%。

花旗研究稱，中國(guó)汽車制造商正在經(jīng)歷為期多年的擴(kuò)張。但是為何中國(guó)汽車制造商股票會(huì)出現(xiàn)如此迅猛的反彈?值得注意的是，北京時(shí)間2月22日(周三)，長(zhǎng)城汽車股票在香港股交所的交易量位居第二，上漲了3.9%。

邊境稅給福特汽車的影響是最小的：每個(gè)單位的成本影響緊緊為每輛車70美元。通用汽車緊隨其后，成本影響為每輛車966美元。

瑞銀：一車企還將上漲17%

中國(guó)車企股價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲嗎?還有多大上漲空間?

瑞銀集團(tuán)的Yankun Hou認(rèn)為，現(xiàn)在買入廣州汽車還不遲，他將廣州汽車的目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至每股16港元。截止2月22日收盤，廣州汽車股價(jià)為13.62元，到目標(biāo)股價(jià)還有17%的上漲空間。

他在報(bào)告中寫到：“我們相信2017年廣汽傳祺的利潤(rùn)將仍能夠?qū)崿F(xiàn)147%的增長(zhǎng)至34億元人民幣。1月，熱銷車型GS8和GS4車型的銷量分別超過(guò)了9000和34000輛，這個(gè)成績(jī)超過(guò)了瑞銀集團(tuán)此前對(duì)這兩款車型平均月銷量的預(yù)期——3000輛和25000輛。我們對(duì)GS8車型的利潤(rùn)貢獻(xiàn)尤其有信心，主要有四個(gè)原因，第一，中國(guó)二胎政策實(shí)行后，七座SUV的需求猛增;第二，中型和7座SUV細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)那么激烈;第三，超過(guò)三個(gè)月的等待意味著該車型面臨的價(jià)格和銷量壓力有限;第四，鑒于這款車型的平均銷售價(jià)格20萬(wàn)元人民幣遠(yuǎn)高于11.5萬(wàn)元其利潤(rùn)空間更大。”

從歷史上看，廣汽股票的市盈率在6至14倍之間。瑞銀集團(tuán)預(yù)期廣汽股票的目標(biāo)價(jià)格為16港元，這就意味著其市盈率將達(dá)到10.4倍。

瑞銀分析師同時(shí)也注意到廣汽在A股和港股上的價(jià)差。盡管該公司股票的價(jià)格今年漲了45%，但是它的(交易)價(jià)格仍為13.68港元，較其在上海證券交易所上市價(jià)格低了50%。

特朗普邊境稅讓捷豹、路虎最受傷

美國(guó)車企的表現(xiàn)為何不如中國(guó)?罪魁禍?zhǔn)走€是特朗普政府即將出臺(tái)的邊境稅政策。

德意志銀行分析師Vincent Ha提出了一個(gè)新論點(diǎn)：資金流。特朗普政府有可能會(huì)推出邊境稅，這讓國(guó)際汽車制造商的吸引力大打折扣。然而基金經(jīng)理一般需要持有一定數(shù)量的工業(yè)類股票，其中汽車行業(yè)占到了工業(yè)很大的一部分。因此，基金經(jīng)理會(huì)優(yōu)先選擇以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為導(dǎo)向的汽車制造商，而不是向美國(guó)出口導(dǎo)向型的車企。除了中國(guó)，我們還能在哪里找到面向國(guó)內(nèi)的汽車制造商呢?

VincentHa指出同樣面向國(guó)內(nèi)的汽車制造商，印度的Maruti Suzuki今年的表現(xiàn)也不錯(cuò)，股票上漲了14.4%。另外一家以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為導(dǎo)向的汽車制造商，法國(guó)的標(biāo)致股價(jià)也上漲了18.1%。

Vincent Ha表示：特朗普政府即將出臺(tái)的邊境稅政策將會(huì)影響全球汽車制造商的成本。預(yù)計(jì)出口導(dǎo)向型的捷豹、路虎受到的影響會(huì)最大;福特受到的影響會(huì)最小。

印度汽車分析師Amyn Pirani同樣預(yù)計(jì)邊境稅對(duì)捷豹路虎每個(gè)單元的成本影響可能會(huì)達(dá)到9070美元。在2016年中國(guó)的乘用車產(chǎn)量中，只有不到2%用于出口，其中出口到美國(guó)的份額很小。

特朗普反復(fù)提出要加大邊境稅，但是他的提稅方案則至今沒(méi)有出爐。目前主要有兩種方案流出：

一種是提高關(guān)稅，即對(duì)進(jìn)口物品收取高稅收，比如特朗普就提到過(guò)，針對(duì)美國(guó)汽車廠在墨西哥制造在美國(guó)出售的汽車收取35%的關(guān)稅。

第二種是收取“邊境調(diào)整稅border-adjustment tax”此類稅效果與第一種類似，也是針對(duì)企業(yè)進(jìn)口貨物收稅，但不對(duì)出口收稅，但是涉及對(duì)整個(gè)美國(guó)企業(yè)稅制進(jìn)行改革，而且一直是美國(guó)眾議院中共和黨積極推進(jìn)中的一項(xiàng)政策。然而，無(wú)論哪種政策都將對(duì)美國(guó)從事進(jìn)口生意的企業(yè)產(chǎn)生巨大打擊。

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