全球鬼船云集 航運業(yè)又悄悄埋下一顆炸彈

文|彭博社 張翼飛

12月6日訊，過去十二個月中，全球集裝箱航運市場爆發(fā)了并購熱潮，眾多航運企業(yè)宣布合并。其中，全球最大的航運企業(yè)丹麥馬士基集團也沒有例外，上周五公開宣布將收購漢堡南美船務(wù)集團(Hamburg Sud)。

但是，亞洲航運業(yè)中，大部分航運公司仍然選擇避開資本市場專心發(fā)展業(yè)務(wù)。臺灣長榮海運公司、陽明海運公司和萬海航運公司都對自身的業(yè)務(wù)發(fā)展前景充滿信心，不甘心被競爭對手吃掉，因此這些亞洲航運公司此前都沒有積極參與此輪并購熱潮。

盡管如此，上周臺灣各大航運企業(yè)的戰(zhàn)略方向突然出現(xiàn)一百八十度大轉(zhuǎn)彎，特別是長榮海運公司。這些亞洲航運企業(yè)也開始逐步將并購融入發(fā)展策略中的一部分。

隨著全球航運業(yè)的并購熱潮如火如荼地進行，分析師預(yù)計，全球目前前十五大航運巨頭中，將有六家航運企業(yè)在此輪并購重組和破產(chǎn)清算熱潮徹底結(jié)束后消失。這個預(yù)測是假設(shè)阿拉伯聯(lián)合國家輪船公司/赫伯羅特船舶公司和馬士基集團/漢堡南美船務(wù)集團這兩宗并購交易最終完成，同時韓國韓進海運集團的船舶資產(chǎn)將被變賣，日本商船三井株式會社、日本郵船公司和日本川崎汽船株式會社將合并成為日本郵船(NYK)一家集裝箱航運公司。

過去兩年全球航運巨頭集裝箱裝載量

僅僅一年以前，臺灣長榮海運公司船隊的集裝箱裝載量是亞洲第一，也是全球第五。但是，隨著中國和日本的航運業(yè)巨頭紛紛合并，長榮海運公司的集裝箱裝載量已經(jīng)降至亞洲第三位，并且公司依靠政府提供的總額高達19億美元的補貼才能勉強盈利。

但是，盡管各國航運業(yè)巨頭在合并后規(guī)模迅速膨脹，但是這些合并企業(yè)的發(fā)展前景并不樂觀。

其中，陽明海運公司盡管可以在關(guān)閉部分重復(fù)的跨洋航線后增加市場競爭力，但是公司的財務(wù)狀況非常不樂觀，甚至比負債率較高的長榮海運公司還要差。與韓國已經(jīng)宣布破產(chǎn)的航運企業(yè)韓進海運集團一樣，陽明海運公司也傾向于以成本價為當(dāng)?shù)爻隹谄髽I(yè)運輸貨物，這種舍己為人的精神讓股東損失慘重。

過去五年中，臺灣陽明海運公司經(jīng)營性損失總計高達384億新臺幣，幾乎達到長榮海運公司經(jīng)營性虧損額208億新臺幣的兩倍。同時，陽明海運公司的凈負債高達800億新臺幣，也遠遠超過長榮海運公司的凈負債729億新臺幣。而且，陽明海運公司的航運船舶數(shù)量和經(jīng)營規(guī)模僅為長榮海運公司的一半。

即使從全球航運業(yè)的平均水平來看，臺灣陽明海運公司的經(jīng)營性虧損額也是首屈一指。

過去五年長榮、陽明和萬海航運公司的季度盈虧

亞洲范圍內(nèi)，萬海航運公司比陽明海運公司的經(jīng)營模式更好。萬海航運公司爭取以能夠盈利的價格拿下航運訂單，并將公司的業(yè)務(wù)市場定位于競爭程度較低的亞洲內(nèi)部航線。因此，萬海航運公司在過去五年中，只有三個季度出現(xiàn)經(jīng)營性虧損。

但是，萬海航運公司可能不會想要收購臺灣長榮海運公司這樣負債高企規(guī)模臃腫的區(qū)域龍頭，而且即使兩家公司合并，新公司的規(guī)模在全球航運市場里仍然不足為道。

因此，萬海等航運公司可能會考慮并購其他地區(qū)的航運公司，這種跨境并購交易成功率更低，但是回報可能比內(nèi)部聯(lián)姻更好。在香港，東方海外貨柜航運公司旗下?lián)碛?7條集裝箱運輸船。如果臺灣長榮航運公司能夠吃下東方海外貨柜航運公司，新合并的公司的集裝箱運載量將高達157萬箱，接近航運巨頭中遠集團158萬箱的集裝箱運載量，并超過日本航運公司和阿拉伯聯(lián)合國家輪船公司/赫伯羅特船舶公司的裝載量。

同時，長榮海運公司與東方海外貨柜航運公司都已經(jīng)是海洋聯(lián)盟(Ocean Alliance)的成員之一，該組織中還包括中遠集團和法國達飛海運集團等航運業(yè)巨頭。所以，這兩家公司已經(jīng)互不陌生，并有較長時間的合作關(guān)系。

去年全球前十五大航運公司中，在經(jīng)過一年的并購交易和破產(chǎn)清算后，僅有九家獨立的航運企業(yè)存活下來。去年，全球前六大集裝箱運輸企業(yè)的運載量總和約為1020萬箱集裝箱，這些龍頭企業(yè)約占全球航運市場份額的54%。

今年，隨著全球航運業(yè)繼續(xù)整合，前六大航運巨頭的裝載量總和將達到1320萬集裝箱，約占全球市場份額的70%。同時，小型航運公司破產(chǎn)和訂單數(shù)量下滑將導(dǎo)致強者恒強。未來，不積極參與并購交易的航運企業(yè)可能會由于規(guī)模過小而無法與行業(yè)龍頭競爭，而中遠集團等行業(yè)巨頭將更輕易地整合行業(yè)資源。

因此，長榮海運公司等目前在行業(yè)并購競賽中落后的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡快行動尋找東方海外貨柜航運公司等優(yōu)秀的潛在并購標(biāo)的。

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