極氪IPO秘而不宣，它在隱瞞什么？

撰文 | 孫曉巍

編輯 |?楊博丞

題圖 | IC Photo

極氪汽車秘密在美申請(qǐng)IPO的消息不脛而走。

據(jù)路透社報(bào)道，有數(shù)名知情人士透露，中國(guó)吉利汽車旗下高端電動(dòng)汽車品牌極氪汽車已秘密在美國(guó)申請(qǐng)進(jìn)行首次公開募股(IPO)，計(jì)劃融資逾10億美元。而在12月13日晚間，吉利汽車在港交所發(fā)布公告稱，極氪于12月7日（紐約時(shí)間）按照保密基準(zhǔn)向美國(guó)證交會(huì)遞交可能進(jìn)行IPO的注冊(cè)聲明草擬本。預(yù)期有關(guān)建議分拆之最高適用百分比率或會(huì)超過5%但低于25%。

消息一出，業(yè)界震驚。作為吉利旗下新能源市場(chǎng)的旗艦品牌，極氪降生也不過才兩年有余，從坎坷落地到車型爆款，極氪新能源之路走的亦步亦趨。

隨著當(dāng)前極氪IPO消息提前泄露，一家承載著李書福國(guó)產(chǎn)新能源夢(mèng)想的獨(dú)立車企已然雛形已現(xiàn)，而剩下的懸念在于：極氪，到底能走多遠(yuǎn)？

一、舍近求遠(yuǎn)IPO，極氪意欲何為？

極氪本次IPO，最讓人感到驚奇的，在于登陸地點(diǎn)的選擇。

從過去三年間中美多次發(fā)生摩擦來看，科技企業(yè)當(dāng)下選擇赴美IPO已遠(yuǎn)非主流，根據(jù)金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)提供商路孚特的數(shù)據(jù)，受大環(huán)境影響，今年總共只有五家中國(guó)公司赴美IPO，但共計(jì)僅融資1.625億美元（約合人民幣11.3億元），遠(yuǎn)低于去年的128億美元（約合人民幣892.9億元）。

其中原因就在于，美國(guó)市場(chǎng)環(huán)境對(duì)中國(guó)企業(yè)持續(xù)不友好，針對(duì)性制裁頻發(fā)的背景下，中概股已經(jīng)多次集團(tuán)面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)融資形成了實(shí)質(zhì)性阻礙。

不過，極氪赴美IPO的動(dòng)機(jī)與準(zhǔn)備，顯然比之前被暴擊的一干中概股要充分的多，而市場(chǎng)環(huán)境也比之前要緩和了許多。

8月，中美完成了審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議的簽署，該合作協(xié)議為雙方依法對(duì)共同監(jiān)管范圍內(nèi)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所開展日常檢查和執(zhí)法合作建立了監(jiān)管合作機(jī)制，符合資本市場(chǎng)監(jiān)管合作的國(guó)際通行做法。據(jù)媒體分析，此舉將大幅降低了在美中概股的退市風(fēng)險(xiǎn)。

而極氪作為該合作協(xié)議簽署首批尋求赴美IPO的中國(guó)企業(yè)，自然有著吃螃蟹的意味，如果上市順利，對(duì)新能源賽道為主業(yè)的極氪來說，當(dāng)然是百利無一害的選擇。

同樣，赴美IPO更層次的原因，在于秘密提交申請(qǐng)的極氪，不但在融資金額上期待10億美元的規(guī)模，而且在估值上更希望得到資本市場(chǎng)超過100億美元的認(rèn)可，而對(duì)于科技企業(yè)來說，美資市場(chǎng)對(duì)高融資高估值公司足夠?qū)捜菖c認(rèn)可的環(huán)境也是極氪逆流選擇赴美IPO的重要原因。

截止到目前，極氪招股書內(nèi)容仍處于秘而不宣的狀態(tài)中，而這可能也是極氪本次赴美IPO的玄機(jī)所在：賬面虧損在新能源車企起步階段實(shí)屬正常，而極氪001爆款加持之下，如何對(duì)潛在買家講好自己未來汽車的絢麗故事，才是極氪閉門約客的核心所在。

二、融資加速，吉利矩陣海外上市潮

實(shí)際上，吉利為極氪上市早就做好了準(zhǔn)備。

在今年多個(gè)場(chǎng)合中，吉利汽車已宣布，公司擬分拆ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited（「極氪」）并將其獨(dú)立上市。而早在2021年8月，極氪智能科技與五名投資者訂立購(gòu)股協(xié)議，其中就包括英特爾投資公司、寧德時(shí)代、鴻商集團(tuán)、B站、博裕投資。

據(jù)報(bào)道，該等投資者同意向極氪智能科技認(rèn)購(gòu)及購(gòu)買，而極氪智能科技同意向該等投資者發(fā)行及配發(fā)合共126,470,585股Pre-A系列優(yōu)先股，總價(jià)達(dá)5億美元，本次戰(zhàn)投之后，極氪智能估值達(dá)到89.28億美元，同時(shí)吉利汽車在極氪智能科技的股權(quán)將由51.0%降至約48%，但仍為極氪單一最大股東。

同樣，隨著分拆計(jì)劃持續(xù)進(jìn)行，吉利汽車在12月13日晚間的公告也中間讓業(yè)界的猜測(cè)隨之塵埃落定。在公告中，吉利汽車認(rèn)為，建議分拆符合股東的整體利益。此次分拆將使投資者更好地評(píng)估集團(tuán)，并專注于保留業(yè)務(wù)，同時(shí)在需要時(shí)為極氪提供持續(xù)直接及獨(dú)立進(jìn)入股權(quán)及債務(wù)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。鑒于行業(yè)趨勢(shì)及基于對(duì)集團(tuán)及極氪業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)的評(píng)估，建議分拆將提升極氪的價(jià)值，使極氪獨(dú)立發(fā)展并充分釋放其潛力，從而使股東受益。

在品牌上升期進(jìn)行分拆上市，這是李書福和吉利在新能源領(lǐng)域最近常用的資本運(yùn)作手段。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年10月，沃爾沃汽車在納斯達(dá)克斯德哥爾摩交易所IPO，募資約23億美元。2022年6月，沃爾沃旗下電動(dòng)汽車品牌Polestar（中文名：極星汽車，股票代碼為“PSNY”）與SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）Gores Guggenheim完成合并，并在美國(guó)納斯達(dá)克上市交易。此次交易為新公司帶來8.9億美元現(xiàn)金。2022年11月21日，李書福旗下億咖通科技也將與COVA Acquisition合并上市，若不存在COVA的股東贖回，該交易合并后新公司整體估值38.2億美元。

李書福將海外電動(dòng)車相關(guān)企業(yè)接二連三打造成獨(dú)立上市個(gè)體，其形成新能品牌矩陣的用意明顯，加之本次極氪赴美IPO浮出水面，吉利布局新能源全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略意圖宏大且行動(dòng)正當(dāng)時(shí)，在新能源市場(chǎng)持續(xù)放量，規(guī)模倍增的背景下，吉利作為傳統(tǒng)車企想要與造車新勢(shì)力們正面抗衡，利用資本運(yùn)作，形成資源技術(shù)壁壘顯然是有效的路徑。

三、從001到009，要上市的極氪劍走偏鋒

極氪能在短短一年多的成立時(shí)間里，就在客群中產(chǎn)生極大影響，與極氪001車型成為爆款密不可分。

2021年4月發(fā)布極氪品牌及旗下首款產(chǎn)品——極氪001，該款車型出自吉利新能源純電平臺(tái)SEA浩瀚架構(gòu)，憑借年輕化的設(shè)計(jì)、優(yōu)秀的機(jī)械素質(zhì)和操控感受，以及同級(jí)寬敞的車內(nèi)空間，一經(jīng)上市就得到了車主的認(rèn)可，截止到12月，極氪001在2022年已經(jīng)累計(jì)交付60600輛，

顯然，極氪001在蔚小理、華為、大眾等一眾新老對(duì)手面前，很快立穩(wěn)了腳跟，而這次站穩(wěn)腳跟很大的原因，在于極氪選擇了一條冷門但錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品路線。

極氪001是一款獵裝轎跑，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)環(huán)境下，各玩家之間的共識(shí)是加長(zhǎng)車型或者SUV才是國(guó)產(chǎn)新能源的方向，而選擇獵裝轎跑，打造居家旅游屬性，無論對(duì)誰都是一招險(xiǎn)棋。

但是，瓦罐車極氪001在動(dòng)力、操控、配置上均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，加上2022年7月，極氪宣布為ZEEKR 001新老用戶免費(fèi)升級(jí)8155芯片，博取了不少新老客戶的好感，讓極氪在001車型上的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)中取得了甜頭，而這一競(jìng)爭(zhēng)思路也延續(xù)到極氪的下一款車型極氪009當(dāng)中。

ZEEKR 009被官方定位為豪華MPV，而在國(guó)產(chǎn)汽車的認(rèn)可度當(dāng)中，MPV車型遠(yuǎn)低于SUV，極氪的第二款主打車型的推出，確實(shí)有明知山有虎，偏向虎山行的味道。

實(shí)際上，隨著中國(guó)家庭生育再次進(jìn)入高峰期，家庭成員結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，MPV車型的市場(chǎng)基礎(chǔ)比過去已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，

據(jù)乘聯(lián)會(huì)消息，當(dāng)前MPV市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)展為“啞鈴狀”，且有著逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤暗菇鹱炙睢苯Y(jié)構(gòu)的趨勢(shì)。目前，低端MPV市場(chǎng)正在大幅萎縮，而中高端MPV市場(chǎng)在快速增長(zhǎng)。MPV市場(chǎng)的新能源滲透率不足5%。

也就是說，MPV的市場(chǎng)需求正在增大，而新能源MPV車型數(shù)量相對(duì)較少，在市場(chǎng)供需存在不平衡的條件下，極氪009顯然瞄準(zhǔn)了這一待填補(bǔ)的市場(chǎng)。

實(shí)際上，MPV車型的市場(chǎng)邏輯已經(jīng)被眾多車企理解，相關(guān)產(chǎn)品也正在加緊投放市場(chǎng)，比如東風(fēng)嵐圖“夢(mèng)想家”、騰勢(shì)D9、廣汽傳祺M8 PHEV等都是車企針對(duì)MPV市場(chǎng)而推出的主力車型，而隨著極氪009的上市，MPV市場(chǎng)肯定會(huì)迎來更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

不過，在極氪赴美IPO的背景下，一直劍走偏鋒的產(chǎn)品策略是否能保證極氪銷量的堅(jiān)挺，還需要進(jìn)一步觀察，也許在新能源市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的條件下，極氪更可能回歸國(guó)內(nèi)客戶更為接受的SUV車型，畢竟那是一片巨大的市場(chǎng)藍(lán)海。

參考資料：

1、《路透社稱極氪將赴美IPO融資10億美元，官方：不予置評(píng)》，觀察者網(wǎng)

2、《極氪汽車被曝?cái)M美股上市：最高募資10億 李書福接連收獲IPO》，雷遞

3、《進(jìn)軍純電MPV，極氪的另類沖高路》，光子出行

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