投資負債兩端風(fēng)格大變，險資舉牌“休眠期”已長達9個月

另據(jù)銀保監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月末，險資配置于股票與基金的余額較去年末縮水2626億元，這兩項的配置比例也從去年末的13.76%降至今年7月末的12.23%。

種種跡象表示，今年險資在A股等權(quán)益市場操作變得更加謹慎。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，今年以來，險資舉牌出現(xiàn)降溫，既有來自市場環(huán)境變化的原因，也與保險行業(yè)負債端“萬能險”之間退出歷史舞臺相關(guān)。

權(quán)益市場風(fēng)格輪動

在投資端，今年以來，權(quán)益市場加速輪動，市場熱點不斷變化，權(quán)益投資難度提升，部分頭部險企擇機兌現(xiàn)浮盈，降低權(quán)益市場倉位，并不再舉牌。

多家險企資管部相關(guān)負責人認為，A股下半年更多的是結(jié)構(gòu)性機會。下半年需要重點關(guān)注估值層面全球流動性的變化、業(yè)績層面成本推動對基本面的影響，險資配置風(fēng)格或進一步向低估值、低回撤靠攏。

比如，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公開市場與境外業(yè)務(wù)部團隊負責人王一晴表示，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在A股方面，保險機構(gòu)投資者更傾向投資于創(chuàng)業(yè)板、中證500、科創(chuàng)板等新興成長板塊。

此外，部分險企今年下半年的大類資產(chǎn)配置重點也從權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向債券等固收資產(chǎn)。昆侖健康資管部相關(guān)負責人就表示，從短周期看，2021年名義經(jīng)濟增速可能接近頂部。固收+成為標準配置，通過大類資產(chǎn)配置來提升固收類資產(chǎn)的收益成為主流，擇時與回撤控制能力至關(guān)重要。

萬能險持續(xù)瘦身

在負債端，據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，代表萬能險保費的“保戶投資款新增交費”為4493億元，同比減少850億元，下滑15.91%；占人身險公司總保費(原保險保費收入)的比例也由去年底的18%下滑至17%。

萬能險本質(zhì)為一種兼具保障功能與投資功能的壽險產(chǎn)品。其保費一部分用于風(fēng)險保障，另一部分用于投資賬戶。

2016年以前，萬能險保費高速增長，部分中小險企萬能險保費收入甚至實現(xiàn)數(shù)倍提升。與此同時，為吸引投保人，萬能險結(jié)算利率達到8%甚至更高。

高結(jié)算利率導(dǎo)致險企若想覆蓋承保端的高成本(結(jié)算費用+綜合成本+渠道費用)，必須有極高的投資收益率做保障。迫于負債端的壓力，彼時，部分險企開始在資本市場大手筆“買買買”，頻頻舉牌銀行、地產(chǎn)公司等上市公司，“寶萬之爭”是其中典型案例。

而這也引起了監(jiān)管層的注意，2016年5月至8月，保監(jiān)會對前海人壽、恒大人壽、東吳人壽等9家公司開展了萬能險專項檢查，并對發(fā)現(xiàn)問題的公司下發(fā)了監(jiān)管函，責令公司進行整改。同時，針對互聯(lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域萬能險產(chǎn)品存在銷售誤導(dǎo)、結(jié)算利率惡性競爭、整改不到位等問題，保監(jiān)會先后對一些險企采取了叫?；ヂ?lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)、停止開展萬能險新業(yè)務(wù)以及三個月內(nèi)禁止申報產(chǎn)品等監(jiān)管措施。

數(shù)據(jù)顯示，2015年，有36家上市公司被險資舉牌，達到險資歷史上舉牌次數(shù)的峰值。不過，從2016年-2019年，險資舉牌上市公司分別只有11次、10次、10次和9次，舉牌明顯降溫。

且舉牌主體也逐漸為之前的中小險企漸變?yōu)橐陨鲜须U企或大型險企為主，資金來源也更加多元化，既有自有資金、保險責任準備金及保險產(chǎn)品賬戶資金，也有小部分萬能險賬戶資金。

此外，除去監(jiān)管層面施壓倒逼，近年來，險企自身對萬能險在負債和投資兩端所可能加劇的經(jīng)營風(fēng)險認識加深，開始主動壓縮躉交業(yè)務(wù)，大力發(fā)展持續(xù)性好的長期期交業(yè)務(wù)，積極推進保障型和長期儲蓄型業(yè)務(wù)，萬能險退出歷史舞臺逐漸進入倒計時。

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