證監(jiān)會就北交所設(shè)立答記者問,這些問題值得關(guān)注

9月4日,資本邦了解到,近日,為深化新三板改革,設(shè)立北交所,證監(jiān)會針對北交所設(shè)立意義、制度安排、組織架構(gòu)等相關(guān)事項進行回復(fù)。

1、問:深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所對服務(wù)中小企業(yè)有什么重要意義?

答:習(xí)近平總書記高度重視中小企業(yè)發(fā)展,明確指出“我國中小企業(yè)有靈氣、有活力,善于迎難而上、自強不息”,強調(diào)“中小企業(yè)能辦大事”,中央經(jīng)濟工作會議、“十四五”規(guī)劃均對服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展作出重要部署。為貫徹落實黨中央、國務(wù)院的要求,證監(jiān)會深入貫徹新發(fā)展理念,始終將服務(wù)中小企業(yè)作為多層次資本市場建設(shè)的重要使命,不斷提升資本市場服務(wù)的包容性和精準性,持續(xù)健全中小企業(yè)直接融資服務(wù)體系。

新三板是資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要探索,自2013年正式運營以來,大力簡政放權(quán),持續(xù)改革創(chuàng)新,不斷探索內(nèi)部分層管理,2016年初步劃分為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層,2020年設(shè)立精選層,同時引入轉(zhuǎn)板上市、公開發(fā)行和連續(xù)競價交易,逐步形成了與不同層次企業(yè)狀況相適應(yīng)的差異化發(fā)行、交易等基礎(chǔ)制度,建立了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”層層遞進的市場結(jié)構(gòu),可以為不同階段、不同類型的中小企業(yè)提供全口徑服務(wù)。其中,精選層經(jīng)過一年來的實踐,已經(jīng)初步具備了服務(wù)中小企業(yè)的公開市場功能。

為貫徹落實習(xí)近平總書記關(guān)于“深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所,打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地”的重要指示,證監(jiān)會立足服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局,堅持金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,以新三板精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所,推動完善中國特色多層次資本市場體系,在新三板前期改革探索的基礎(chǔ)上,進一步提升精選層的法律地位和市場功能,突破體制機制上的發(fā)展瓶頸,建設(shè)一個為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的交易所,探索新三板支持服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。

一是打造服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的專業(yè)化平臺。進一步破除新三板建設(shè)的政策障礙,圍繞“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展需求,夯實市場服務(wù)功能,完善政策支持體系,形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應(yīng),逐步發(fā)展成為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。

二是探索完善契合中小企業(yè)特點的制度安排。尊重中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段,持續(xù)探索具有特色、差異化的制度安排。通過試點注冊制,探索適合中小企業(yè)的注冊制安排;通過實行公司制,探索交易所組織形式和管理模式的創(chuàng)新;通過實施轉(zhuǎn)板制度,強化多層次資本市場之間的互聯(lián)互通。

三是形成支持中小企業(yè)持續(xù)成長的市場服務(wù)體系。創(chuàng)造積極向上的良性市場生態(tài),打造從創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金,到區(qū)域性股權(quán)市場,再到新三板和交易所市場,持續(xù)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新的全鏈條服務(wù)體系,促進科技和創(chuàng)新資本融合,持續(xù)培育發(fā)展新動能。同時,也使中小企業(yè)增強公司治理意識,增強公眾公司意識,增強敬畏投資者意識,為資本市場持續(xù)健康發(fā)展積累力量。

2、問:為什么以精選層為基礎(chǔ)組建北京證券交易所?新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層如何安排?

答:新三板經(jīng)過不斷改革創(chuàng)新,形成了“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個市場層次,與不同發(fā)展階段、不同類型中小企業(yè)的市場需求相匹配。

精選層2020年7月27日開市以來,公開發(fā)行、連續(xù)競價等各項市場化的制度安排初步經(jīng)受住了市場檢驗,融資和交易功能有效發(fā)揮,定價和成交效率明顯提升,吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè),平均市盈率超過33倍,平均市值超過25億元,市場表現(xiàn)良好,具備了變更設(shè)立為北京證券交易所的制度基礎(chǔ)、企業(yè)基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)。本次改革通過組建北京證券交易所,整體承接精選層,將精選層現(xiàn)有掛牌公司全部轉(zhuǎn)為北京證券交易所上市公司,新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司產(chǎn)生。

從企業(yè)發(fā)展階段和市場實際情況出發(fā),新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層仍作為依據(jù)《證券法》設(shè)立的全國性證券交易場所,創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層掛牌公司仍為非上市公眾公司,同時不斷提升各項制度安排對中小企業(yè)需求的適應(yīng)性,持續(xù)完善市場服務(wù)功能。

以上安排,主要是立足多層次資本市場的整體格局,對新三板市場進行優(yōu)化升級,不僅符合中小企業(yè)的實際需要,也符合我國多層次資本市場建設(shè)的現(xiàn)實情況。

3、問:北京證券交易所基礎(chǔ)制度將有哪些主要安排?

答:按照“堅守一個定位、處理好兩個關(guān)系、實現(xiàn)三個目標”的原則,北京證券交易所將整體平移精選層各項基礎(chǔ)制度,探索建立適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度安排。

一是融資準入方面。突出創(chuàng)新型中小企業(yè)經(jīng)營特點,總體平移精選層發(fā)行條件以及有關(guān)盈利能力、成長性、市場認可度、研發(fā)能力等方面的上市條件,提升包容性和精準性。完善公開發(fā)行、定向發(fā)行融資機制,豐富市場融資工具,提供直接定價、詢價、競價等多種定價方式,進一步貼合中小企業(yè)多元化需求。

為貫徹落實“十四五”規(guī)劃要求,經(jīng)國務(wù)院同意,北京證券交易所將試點證券公開發(fā)行注冊制,堅持以信息披露為中心,從中小企業(yè)實際情況出發(fā),強化制度針對性、精準性和包容性,壓實各方責(zé)任,提高違法成本,強化投資者保護,審核注冊各項安排與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板總體保持一致,切實把好“入口關(guān)”。

二是交易制度方面。堅持精選層較為靈活的交易制度,實行連續(xù)競價交易,新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制,自次日起漲跌幅限制為30%,增加市場彈性。堅持合適的投資者適當(dāng)性管理制度,促進買賣力量均衡,防范市場投機炒作。

三是持續(xù)監(jiān)管方面。嚴格遵循上市公司監(jiān)管法律框架,一方面,各項要求與《證券法》《公司法》關(guān)于上市公司的基本規(guī)定接軌,壓實各方責(zé)任。另一方面,延續(xù)精選層貼合中小企業(yè)實際的市場特色,強化公司自治和市場約束,在公司治理、信息披露、股權(quán)激勵、股份減持等方面形成差異化的制度安排,平衡企業(yè)融資需求和規(guī)范成本。

四是退出安排方面。維持“有進有出”“能進能出”的市場生態(tài),構(gòu)建多元化的退市指標體系,完善定期退市和即時退市制度,在尊重中小企業(yè)經(jīng)營特點的基礎(chǔ)上,強化市場出清功能。建立差異化退出安排,北京證券交易所退市公司符合條件的,可以退至創(chuàng)新層或基礎(chǔ)層繼續(xù)交易,存在重大違法違規(guī)的,應(yīng)當(dāng)直接退出市場。

五是市場聯(lián)接方面。加強多層次資本市場有機聯(lián)系,豐富企業(yè)成長路徑。在新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層培育壯大的企業(yè),鼓勵繼續(xù)在北京證券交易所上市,同時堅持轉(zhuǎn)板機制,培育成熟的北京證券交易所上市公司可以選擇到滬深交易所繼續(xù)發(fā)展。

市場建設(shè)過程中,證監(jiān)會將堅守北京證券交易所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的初心和使命,持續(xù)完善更加契合中小企業(yè)的各項基礎(chǔ)制度,著力提升投融資功能和市場活力,促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

4、問:北京證券交易所將采取什么組織架構(gòu)?具有什么特點?

答:與會員制交易所不同,北京證券交易所由全國股轉(zhuǎn)公司出資設(shè)立,將探索具有特色的組織形式和管理制度。

從市場結(jié)構(gòu)上看,全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層和北京證券交易所的建設(shè)、發(fā)展,實行“一體管理、獨立運營”。依據(jù)《證券法》和證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定,北京證券交易所制定章程、上市規(guī)則、交易規(guī)則和其他有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,將報證監(jiān)會批準。

從管理體制上看,北京證券交易所采取公司制,按照《公司法》《證券法》《證券交易所管理辦法》等相關(guān)規(guī)定,可以借鑒國際成熟交易所最佳實踐,不斷優(yōu)化治理機制,加強黨的建設(shè),提升治理能力,形成透明、高效、廉潔治理文化,為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗。

5、問:北京證券交易所如何實現(xiàn)與滬深交易所錯位發(fā)展?

答:為促進形成各有側(cè)重、相互補充的中國特色多層次資本市場體系,北京證券交易所將堅守服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的初心和使命,堅持差異化的制度安排,突出市場特色,處理好與滬深交易所錯位發(fā)展和互聯(lián)互通的關(guān)系。

在市場功能方面,北京證券交易所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè),服務(wù)對象“更早、更小、更新”,通過構(gòu)建新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層到北京證券交易所層層遞進的市場結(jié)構(gòu),充分體現(xiàn)市場包容性和服務(wù)精準性,強化各市場板塊之間的功能互補,不斷擴大資本市場覆蓋面,提高直接融資比重。

在制度安排方面,北京證券交易所著力構(gòu)建契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度,堅持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生。同時,北京證券交易所堅持向滬深交易所的轉(zhuǎn)板機制,充分發(fā)揮紐帶作用,強化多層次資本市場互聯(lián)互通。

在市場運行方面,北京證券交易所堅持以合格投資者為主,投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險偏好與滬深交易所有較大差異,與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險特征相匹配,將形成長期投資、理性投資的投資文化,預(yù)計整體市場運行相對平穩(wěn)。

6、問:北京證券交易所如何實現(xiàn)與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展?

答:北京證券交易所設(shè)立后,由全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)籌管理,仍將堅持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和制度聯(lián)動,維護市場結(jié)構(gòu)平衡。

北京證券交易所承接在創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè),主要是提供更加高效的公開市場融資交易服務(wù),對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能,激發(fā)新三板整體市場活力,提升對初創(chuàng)期中小企業(yè)的吸引力,推動形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、掛牌企業(yè)積極向上的良好市場生態(tài)。

創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層是北京證券交易所上市公司的來源,主要對不同成長階段、不同類型的中小企業(yè)進行培育和規(guī)范,提供更加包容、精準的市場服務(wù),推動中小企業(yè)更早熟悉、更早進入資本市場,增強信息披露意識,涵養(yǎng)公司治理文化,利用直接融資不斷成長,源源不斷地為北京證券交易所輸送優(yōu)質(zhì)上市資源。

7、問:北京證券交易所將呈現(xiàn)什么市場特點?

答:北京證券交易所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),堅持與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展,構(gòu)建適合中小企業(yè)特點的差異化制度安排,在融資額、交易量和估值水平方面,預(yù)計將呈現(xiàn)與滬深交易所不同的特點。

從融資端看,北京證券交易所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),有些企業(yè)在具備較強創(chuàng)新能力和較大發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r,也具有業(yè)績波動大、經(jīng)營風(fēng)險較高等特點,容易受到外部環(huán)境沖擊。從投資端看,北京證券交易所以合格投資者為主,投資偏好和行為特征與一般散戶存在較大差異,交易相對低頻理性,持股期限相對較長,更加關(guān)注企業(yè)成長帶來的中長期收益。

北京證券交易所將堅持以中小企業(yè)需求為基礎(chǔ),以中小企業(yè)能夠以合理價格取得融資、買賣雙方的正常交易需求能夠得到滿足為目標,不斷提升市場功能、完善市場生態(tài),實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

8、問:證監(jiān)會將如何推進北京證券交易所建設(shè)工作?

答:為確保北京證券交易所改革平穩(wěn)落地,按照穩(wěn)中求進的工作總要求,堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針,遵循“四個敬畏、一個合力”的監(jiān)管理念,證監(jiān)會將強化底線思維,在保障市場穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)上,穩(wěn)妥審慎推進以下各項工作,努力打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地,把“大事辦穩(wěn)、好事辦好”。

一是抓緊出臺各項規(guī)則,為北京證券交易所提供制度保障。依據(jù)《證券法》規(guī)定,證監(jiān)會將出臺涉及發(fā)行上市、持續(xù)融資、日常監(jiān)管以及交易所管理等方面的行政規(guī)章,同時配套出臺相關(guān)規(guī)范性文件和自律規(guī)則,初步構(gòu)建一套適合中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度,為北京證券交易所建設(shè)夯實制度基礎(chǔ)。今天,我們已經(jīng)就行政規(guī)章向社會公開征求意見,后續(xù)還將就規(guī)范性文件和自律規(guī)則陸續(xù)向社會公開征求意見。

二是組織做好技術(shù)系統(tǒng)準備工作,保障北京證券交易所平穩(wěn)開市。證監(jiān)會將指導(dǎo)全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等相關(guān)單位,以精選層技術(shù)系統(tǒng)為基礎(chǔ),抓緊推進相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)改造工作,盡快完成測試準備,與證券公司實現(xiàn)對接,為開市交易做好技術(shù)準備。

三是抓緊完成北京證券交易所主體設(shè)立。證監(jiān)會將指導(dǎo)全國股轉(zhuǎn)公司,按照《公司法》《證券法》《證券交易所管理辦法》等相關(guān)規(guī)定,盡快完成北京證券交易所工商注冊登記,取得交易所法人資格,建立健全公司治理機制和內(nèi)部管理制度,為后續(xù)推進各項工作提供基礎(chǔ)。

四是加強合力,營造良好的政策環(huán)境。證監(jiān)會將主動加強與相關(guān)部委的溝通協(xié)作,努力形成工作合力,持續(xù)完善促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系,不斷提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟和創(chuàng)新型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

改革過程中,證監(jiān)會將持續(xù)加強市場監(jiān)測,密切關(guān)注市場運行情況,嚴防借機炒作概念,嚴厲打擊內(nèi)幕交易、市場操縱、虛假披露等違法違規(guī)行為,保障市場穩(wěn)定運行,為北京證券交易所改革平穩(wěn)落地創(chuàng)造良好市場環(huán)境。

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2021-09-04
證監(jiān)會就北交所設(shè)立答記者問,這些問題值得關(guān)注
北京證券交易所將堅持以中小企業(yè)需求為基礎(chǔ),以中小企業(yè)能夠以合理價格取得融資、買賣雙方的正常交易需求能夠得到滿足為目標,不斷提升市場功能、完善市場生態(tài),實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

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