全球EDA市場寡頭壟斷 概倫電子科創(chuàng)板IPO能否助力其突圍前進？

近日，極客網(wǎng)了解到，上海概倫電子股份有限公司(下稱“概倫電子”)沖刺科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

概倫電子是一家EDA企業(yè)，公司的主營業(yè)務為向客戶提供被全球領先集成電路設計和制造企業(yè)長期廣泛驗證和使用的EDA產(chǎn)品及解決方案，主要產(chǎn)品及服務包括制造類EDA工具、設計類EDA工具、半導體器件特性測試儀器和半導體工程服務等。公司的主要客戶包括臺積電、三星電子、SK海力士、美光科技、聯(lián)電、中芯國際等全球領先的集成電路企業(yè)。

圖片來源：公司招股書

財務數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為5,194.86萬元、6,548.66萬元、1.37億元;同期對應的凈利潤分別為-790.32萬元、-8.77億元、2,789.17萬元。

發(fā)行人擬適用《科創(chuàng)板上市規(guī)則》2.1.2條第(一)項上市標準中“預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

公司2020年度營業(yè)收入為13,748.32萬元，歸屬于公司普通股股東的凈利潤為2,901.29萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤為2,132.59萬元;參考報告期內發(fā)行人最近一次融資的公司投后估值79億元，公司預計市值不低于10億元。因此，公司滿足上述規(guī)定的市值及財務指標。

本次擬募資12.10億元用于建模及仿真系統(tǒng)升級建設項目、設計工藝協(xié)同優(yōu)化和存儲EDA流程解決方案建設項目、研發(fā)中心建設項目、戰(zhàn)略投資與并購整合項目、補充營運資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，LIUZHIHONG(劉志宏)為公司的控股股東及實際控制人。

概倫電子股東名單中包含英特爾，后者持股5.41%。

概倫電子坦言公司存在以下風險：

(一)EDA市場規(guī)模相對有限、市場格局現(xiàn)狀、公司產(chǎn)品種類豐富度較低導致的競爭風險

根據(jù)SEMI和WSTS統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年全球EDA市場1規(guī)模約為115億美元，同比增長約12%，相對于超過3,600億美元的全球集成電路市場，EDA市場規(guī)模占比較小。根據(jù)GIA預測數(shù)據(jù)，2020年至2027年全球EDA市場復合增長率約為8.7%，同期中國EDA市場復合增長率約為11.7%。EDA工具存在十分明顯的規(guī)模效應，全球EDA市場目前基本處于寡頭壟斷的格局，由新思科技、鏗騰電子、西門子EDA三家廠商主導，行業(yè)集中度較高。在目前寡頭壟斷的市場競爭格局下，公司在綜合競爭能力上較國際競爭對手存在差距，能否依托現(xiàn)有產(chǎn)品的技術及渠道基礎，繼續(xù)拓展新客戶、形成新產(chǎn)品以實現(xiàn)業(yè)務持續(xù)增長，具有較大不確定性。

同時，公司目前主要EDA產(chǎn)品包括制造類的建模工具和設計類的仿真工具，與新思科技、鏗騰電子、西門子EDA等國際競爭對手相比，公司在產(chǎn)品種類豐富度上存在較為明顯的差距。前述國際競爭對手豐富多樣的產(chǎn)品種類可以滿足下游客戶的多方面需求，為其提供一站式采購選擇。公司產(chǎn)品種類相對國際競爭對手較少，導致公司在產(chǎn)品銷售協(xié)同效應上處于劣勢，同時在公司經(jīng)營中產(chǎn)品失敗的風險難以分散。

(二)知識產(chǎn)權侵權風險

公司業(yè)務收入主要來源于EDA工具授權，具備核心技術的知識產(chǎn)權是公司保持自身競爭力的關鍵，公司目前已形成具有自主知識產(chǎn)權的專業(yè)核心技術和相關技術儲備。

EDA行業(yè)在全球范圍內存在較多知識產(chǎn)權被盜用或被不當使用的情形，公司通過申請專利、軟件著作權等方式對自主知識產(chǎn)權進行了保護，但無法排除上述知識產(chǎn)權被盜用或被不當使用的風險。若出現(xiàn)知識產(chǎn)權被他人侵權的情況，將不利于公司正常業(yè)務經(jīng)營。

同時，公司一貫重視自主知識產(chǎn)權的研發(fā)，避免侵犯第三方知識產(chǎn)權，但仍無法完全排除由于公司員工對知識產(chǎn)權的理解出現(xiàn)偏差等因素而導致的侵犯第三方知識產(chǎn)權的情形，以及競爭對手或其他利益相關方采取惡意訴訟等不當手段阻礙公司業(yè)務正常發(fā)展的風險。

(三)技術升級迭代風險

集成電路行業(yè)需要創(chuàng)新驅動，EDA行業(yè)處于集成電路行業(yè)最上游，其自身的創(chuàng)新尤為重要。EDA行業(yè)發(fā)展需契合集成電路行業(yè)的技術發(fā)展趨勢，根據(jù)市場需求變動和工藝水平發(fā)展及時對現(xiàn)有技術進行升級換代，以持續(xù)保持產(chǎn)品競爭力。公司下游客戶多為集成電路行業(yè)內全球知名企業(yè)，其對EDA工具的技術領先性要求較高，公司需要持續(xù)滿足行業(yè)動態(tài)發(fā)展的需求，且時刻面對國際競爭對手產(chǎn)品快速升級迭代的技術競爭。

未來若公司的技術升級迭代進度和成果未達預期，致使技術水平落后于行業(yè)升級迭代水平，將影響公司產(chǎn)品競爭力并錯失市場發(fā)展機會，對公司未來業(yè)務發(fā)展造成不利影響。

(四)研發(fā)成果未達到預期或研發(fā)投入超過預期的風險

公司所處EDA行業(yè)屬于技術含量較高的知識產(chǎn)權密集型領域，具有研發(fā)投入大、研發(fā)周期長的特征。公司需要持續(xù)投入大量的資金和人員到現(xiàn)有產(chǎn)品的升級更新和新產(chǎn)品的開發(fā)工作中，以適應不斷變化的市場需求。公司近年來持續(xù)加大研發(fā)投入，并預計將在未來繼續(xù)保持較高比例研發(fā)投入。

報告期內，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例(扣除股份支付影響后)分別為36.83%、54.55%、36.10%。

在公司研發(fā)投入占比較高的情況下，如果公司研發(fā)新產(chǎn)品或對現(xiàn)有產(chǎn)品升級效果不及預期，研發(fā)出的產(chǎn)品無法滿足下游客戶的需求或與競爭對手產(chǎn)品相比處于劣勢，公司將面臨研發(fā)投入難以收回的風險，進而影響后續(xù)進一步研發(fā)投入，對公司業(yè)績和競爭力產(chǎn)生不利影響。

同時，面對快速變化的集成電路行業(yè)發(fā)展以及競爭對手不斷增強的技術水平，公司對新產(chǎn)品的開發(fā)或對現(xiàn)有產(chǎn)品的升級可能產(chǎn)生超過預期的研發(fā)投入，可能導致公司出現(xiàn)短期內研發(fā)投入與所產(chǎn)生收入失衡的情況，進而對公司短期經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

(五)研發(fā)成果未獲得市場認可導致無法形成規(guī)?；N售的風險

由于EDA工具在集成電路行業(yè)中所起的關鍵作用，EDA行業(yè)具有產(chǎn)品驗證難、市場門檻高的特點，尤其對于國際知名客戶，其對新企業(yè)、新產(chǎn)品的驗證和認可門檻較高。

因此，EDA行業(yè)研發(fā)成果要轉化為受到國際主流市場認可的產(chǎn)品，不僅需要持續(xù)大量的研發(fā)投入以形成在技術上達到先進水平的產(chǎn)品，還需要具備較強品牌影響力、渠道能力、快速迭代能力等。如果公司研發(fā)出技術上達到先進水平的產(chǎn)品卻無法通過國際主流市場驗證及認可，則研發(fā)成果仍無法形成規(guī)模化收入，亦將對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

(六)技術人員流失及技術人員成本上升風險

EDA行業(yè)屬于典型的技術密集型行業(yè)，其研發(fā)力量主要為高素質的EDA人才，EDA工具的復雜性和開發(fā)難度決定了其對相關人才要求的嚴苛性。EDA行業(yè)人才在全球范圍內均較為稀缺，行業(yè)內對人才的競爭非常激烈。

若公司不能維持研發(fā)團隊的穩(wěn)定性，并不斷吸引優(yōu)秀技術人員加盟，則可能無法保持現(xiàn)有技術競爭優(yōu)勢或無法持續(xù)研發(fā)新技術、新產(chǎn)品，從而對公司的正常經(jīng)營、研發(fā)進展、市場競爭力及未來發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

同時，隨著近年來相關政策和行業(yè)環(huán)境快速改善，一方面有利于全球EDA行業(yè)人才向國內市場匯聚，互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等行業(yè)人才向EDA行業(yè)回流，充實國內EDA行業(yè)人才儲備，但另一方面可能造成相關技術人才尤其是高端人才的薪酬提升，可能導致公司吸引或留住相關人才的成本增加，進而對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

(七)商譽減值的風險

截至2020年12月31日，公司因2019年12月收購博達微80%股權而形成商譽5,999.69萬元。博達微的主要業(yè)務為器件建模和PDK相關EDA工具授權及半導體工程服務、半導體器件特性測試儀器銷售等，公司在收購后對其進行了技術研發(fā)、銷售渠道等方面整合以充分發(fā)揮協(xié)同效應，博達微2020年經(jīng)營情況良好，不存在商譽減值跡象。

同時，兼并收購業(yè)務契合的潛在標的并優(yōu)化整合，將是公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，預計未來隨著不斷兼并收購，公司將持續(xù)形成新的商譽，如果被收購公司未來經(jīng)營狀況未達預期，則發(fā)行人存在商譽減值的風險，可能對公司的當期盈利水平產(chǎn)生不利影響。

(八)毛利率波動的風險

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為96.99%、95.86%、89.81%，略有下降。公司業(yè)務主要包括EDA工具授權、相關半導體器件特性測試儀器銷售及半導體工程服務，主營業(yè)務毛利率變動主要受業(yè)務占比變動及各業(yè)務細分毛利率變動影響。

一方面，如果公司未來EDA工具授權業(yè)務占比發(fā)生變動，將導致公司主營業(yè)務毛利率相應波動;另一方面，報告期內公司半導體器件特性測試儀器銷售和半導體工程服務毛利率較高，未來公司必須根據(jù)市場需求不斷進行技術迭代升級和創(chuàng)新，若公司未能正確判斷下游需求變化、技術實力停滯不前或行業(yè)地位下降，該等業(yè)務毛利率可能下降，進而導致公司主營業(yè)務毛利率下降。上述因素均有可能導致公司主營業(yè)務毛利率發(fā)生波動，進而相應影響公司經(jīng)營業(yè)績。

(九)經(jīng)營規(guī)模較小的風險

全球EDA市場目前基本處于寡頭壟斷的格局，新思科技、鏗騰電子、西門子EDA三家企業(yè)市場份額較高，其他EDA企業(yè)受市場競爭格局限制而普遍經(jīng)營規(guī)模較小。

報告期內，公司營業(yè)收入分別為5,194.86萬元、6,548.66萬元及13,748.32萬元，經(jīng)營規(guī)模較小在一定程度上限制了公司所能支撐的研發(fā)、銷售、收購兼并等活動投入總額，且公司財務數(shù)據(jù)容易隨著外部經(jīng)濟環(huán)境或自身經(jīng)營活動變化而呈現(xiàn)較大波動。

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