美團Q4 財報看點：營收、利潤雙雙超預(yù)期 新業(yè)務(wù)成持續(xù)盈利關(guān)鍵

由于疫情的原因，投資者對美團未來的表現(xiàn)存在較大的擔(dān)憂，加上整體環(huán)境的影響，在過去一段時間，美團股價跌下100港元關(guān)口。不過，隨著昨天美團2019年第四季度財報的發(fā)布，其股價在今天開盤后便一路上漲。截至午間，美團股價報93.95港元，漲幅為6.76%。

相比較2018年，美團在2019年憑借著二、三、四季度的良好表現(xiàn)，實現(xiàn)了全年盈利。與此同時，新業(yè)務(wù)的強勢發(fā)展，加上毛利轉(zhuǎn)正，成為美團持續(xù)盈利的關(guān)鍵所在。而對于今年的一季度，美團也是在財報中給投資者打了預(yù)防針。可以肯定的是，疫情過后，美團的數(shù)據(jù)會強勢回升，但關(guān)鍵的問題就是，當前的狀態(tài)還會持續(xù)多久。

傭金仍是主要營收來源 廣告業(yè)務(wù)占比不斷增速

成立了十年的美團，已經(jīng)不再是單一業(yè)務(wù)作戰(zhàn)，而是覆蓋了食住行三大領(lǐng)域。相比較上市之初，美團對旗下的業(yè)務(wù)進行了更為明確的劃分，并且也在積極拓展新業(yè)務(wù)，不斷試錯，以此來尋求更多的潛在營收貢獻者?？偟膩碚f，美團要打造的就是一個本地生活服務(wù)閉環(huán)。

財報數(shù)據(jù)顯示，美團第四季度營收為人民幣281.58億元，同比增長42.2%，高于市場預(yù)期的265.11億元。不過，有一點需要看到的是，相比較此前的高速增長，美團的腳步在逐漸放緩。相比較四季度42.2%的同比增長，前四個季度的增速則分別為89%、97.2%、70.1%、50.6%以及44.1%。

同時，美團2019年第四季度的平臺交易額也從2018年同期的1380億元增至1899億元，主要是因為交易用戶人數(shù)、購買頻率等推動。并且，四季度的變現(xiàn)率的提升，也是至關(guān)重要的因素。數(shù)據(jù)顯示，美團四季度的變現(xiàn)率為14.8%，相比較下，2018年同期則為14.3%。

從目前的公司結(jié)構(gòu)上來看，美團的收入來源包括三個方面，分別是餐飲外賣、到店酒店及旅游以及新業(yè)務(wù)方面。其中，第四季度，餐飲外賣業(yè)務(wù)的收入為157億元，主要是由于交易金額的增加。具體來看，餐飲外賣日均交易筆數(shù)為2720萬筆，同比增長36.7%；每筆餐飲外賣業(yè)務(wù)訂單的平均價值44.8元，同比增長2.3%；餐飲外賣業(yè)務(wù)的變現(xiàn)率升至14.0%。餐飲外賣業(yè)務(wù)毛利28億元，同比增長89.4%；毛利率由13.4%同比上升至 17.7%。

到店、酒店及旅游部分四季度的收入為64億元，同比增長38.4%；新業(yè)務(wù)及其它部分的收入則為61億元，同比增長44.8%，新業(yè)務(wù)也是三大業(yè)務(wù)中，增長最多的。

單從營收占比上來看，外賣業(yè)務(wù)仍舊是美團收入的核心來源，占比為55.8%。而從營收類型上來看，傭金是美團的主要收入來源，三季度達184億元，同比增長39.6%，主要是由于交易金額的大幅增加，尤其是在餐飲外賣業(yè)務(wù)上。相比較下，雖然在線營銷服務(wù)的收入占比仍不高，但已經(jīng)升至第二位，增速也最快，為60.8%。主要是由于在線營銷活動活躍商家數(shù)量的增加。

持續(xù)三季度盈利 新業(yè)務(wù)不再“拖后腿”

2018年9月，美團上市后，跟很多人預(yù)料的那樣，美團繼續(xù)加大投入搶占本地服務(wù)市場，并拓展新業(yè)務(wù)。但是，同樣出乎很多人的意料，美團在過去的2019年實現(xiàn)了全年盈利。其中，Q4依舊延續(xù)著前兩個季度的勢頭，繼續(xù)實現(xiàn)盈利。財報數(shù)據(jù)顯示，美團點評第四季度的盈利為人民幣14.60億元，較上年同期的凈虧損人民幣34.14億元實現(xiàn)扭虧。

同時，美團點評第四季度的毛利潤達到97.18億元，較上年同期的人民幣44.80億元增長116.9%；毛利率達到34.5%，高于上年同期的22.6%。

從業(yè)務(wù)上來劃分，到家、酒店及旅游的毛利潤最高，達56.42億元，毛利率為88.8%，高于上年同期的86.8%。餐飲外賣業(yè)務(wù)的毛利潤為人民幣27.87億元，毛利率達到17.7%，高于上年同期的13.4%，主要由于已通過利用規(guī)模經(jīng)濟效益提高配送網(wǎng)絡(luò)效率及增加在線營銷服務(wù)的收入。不過，相比較三季度，四季度餐飲外賣的毛利率有所下滑，而這也主要是由于季節(jié)性因素帶來的影響。在冬季，美團對外賣騎手的補貼有所加大。

值得注意的是，四季度，新業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)創(chuàng)下新高，為21.2%，相比較下，上年同期為-23.3%。并且，在總體毛利潤的貢獻占比上，新業(yè)務(wù)的貢獻也持續(xù)增長。

而在銷售成本上，作為最能賺錢的外賣業(yè)務(wù)，花錢也最多，占比為70.1%，毛利潤貢獻最高的到店酒旅業(yè)務(wù)則是占比最低，為3.9%，新業(yè)務(wù)占比為26%，同比進一步降低。

為了完善自己的生活版圖，尋求新的營收增長點，美團這兩年一直在嘗試許多新的東西，比如買菜、生鮮以及網(wǎng)約車等。并且，從近兩年的營收占比來看，美團旗下新業(yè)務(wù)的占比逐漸提升，在公司整體的規(guī)劃中也占據(jù)著較為重要的位置。四季度，美團實現(xiàn)盈利的重要原因之一就是新業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)的提升，其收入規(guī)模已經(jīng)逼近到店酒旅，未來很有可能成為美團的第二大業(yè)務(wù)，也擺脫了“拖后腿”的形象。

在財報發(fā)布后的電話會議上，美團創(chuàng)始人王興也再次強調(diào)了對新業(yè)務(wù)的看重，稱公司將繼續(xù)在這些新業(yè)務(wù)上進行投入，尤其是那些市場規(guī)模大，可以提供巨大價值的業(yè)務(wù)。關(guān)于共享單車業(yè)務(wù)，公司今年將替換所有舊車，投放新車，該業(yè)務(wù)將繼續(xù)有利于公司業(yè)務(wù)的多元化，服務(wù)的多場景應(yīng)用，提高交叉銷售的可能性。

疫情之下 美團提前打預(yù)防針

由于今年一季度眾所周知的原因，對于美團這樣的本地生活電商受到了很大的影響，尤其是外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)，更是會同比下滑很多。而在財報中，美團也表示，本地生活服務(wù)是我們電子商務(wù)平臺的核心，在眾多方面因疫情受到影響，預(yù)計2020年第一季度收入將會同比負增長以及經(jīng)營虧損。

從美團的收入結(jié)構(gòu)和貢獻上來看，在疫情期間，收入占比最大的餐飲外賣，由于餐館關(guān)門，加上用戶在家做飯，訂單量預(yù)計會下滑很多。而毛利潤貢獻最大的到店酒旅更是因為疫情人們不能出游，也會受到很大的影響。新業(yè)務(wù)方面，美團買菜、閃購業(yè)務(wù)應(yīng)該會有不錯的增長，但是共享單車的使用率上，估計會表現(xiàn)較差。從此前一段時間的股價上來看，也表現(xiàn)了投資者對美團未來表現(xiàn)的擔(dān)憂。

另外，由于現(xiàn)在疫情在全球很多國家都比較嚴重，導(dǎo)致二季度人們的出行也會存在較大的不確定性，對于酒店行業(yè)對于美團來說，都是一個很大的挑戰(zhàn)。

美團CFO陳少暉指出，我們現(xiàn)在還要利用自身優(yōu)勢與酒店合作來刺激行業(yè)的復(fù)蘇，比如通過不同的營銷方式為商家提供免費流量，為酒店免費提供管理系統(tǒng)，幫助他們完成數(shù)字化的過渡，減少疫情防控的嚴格措施所帶來的影響，為酒店向住客發(fā)放防疫用品方面提供補貼。

可以肯定的是，疫情會過去，而美團的業(yè)務(wù)也會在疫情之后重新迎來高速增長。就在財報發(fā)布后，大和在發(fā)布報告中上調(diào)對美團點評的目標價至130港元，幅度4%，維持“買入”評級，足以見得市場對美團的信心。而現(xiàn)在的唯一不確定性就是，何時疫情會結(jié)束?，F(xiàn)在和未來，考驗的就是美團的應(yīng)變和自愈能力。

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