去年0家今年101家 小市值公司暴增折射市場嬗變

（原標題：去年0家今年101家 小市值公司暴增折射市場生態(tài)嬗變）

短短一年，A股迷你市值公司（總市值低于25億元）從無到有、快速擴容，至今已超百家。它們大多主營慘淡、業(yè)績滑坡，而隨之而來的股價下跌、成交低迷，又令機構(gòu)投資者避之不及。據(jù)市場人士稱，現(xiàn)在兜售殼公司的越來越多，而好資產(chǎn)卻愈發(fā)稀缺。

截至12月4日，滬深兩市市值低于25億元且上市滿兩年的公司數(shù)量已增至101家，而在2016年同期，市場上沒有一家公司市值低于25億元，2015年末這一數(shù)據(jù)也僅為13家。迷你市值公司快速擴容背后，是相關(guān)個股股價的大幅下跌。據(jù)統(tǒng)計，上述101家公司中，年初至今跌幅超過50%的已超四成。

除了公司本身，迷你市值公司“大擴容”還有著深刻的時代因素。去年以來，IPO常態(tài)化，以及重組、再融資等新規(guī)發(fā)布，令過往流行的烏鴉變鳳凰故事難再講述。在A股市場日趨國際化的大背景下，無法給投資者帶來真實回報的公司終將被市場拋棄，市場生態(tài)正在發(fā)生深刻的變化，良幣驅(qū)逐劣幣的效應(yīng)正在增強。

主營很慘淡

市場整體表現(xiàn)穩(wěn)健之時，個別公司市值大幅縮水，甚至成為迷你市值公司，顯然與其自身業(yè)績有著極大相關(guān)性。據(jù)記者統(tǒng)計，虧損，甚至連續(xù)虧損成為這些公司的重要標簽。

例如，*ST東數(shù)公告稱，公司今年前三季度虧損1.62億元，而在2015年、2016年，其分別虧損2.12億元和2.33億元，若今年無法扭虧為盈，公司股票將面臨暫停上市。

需要指出的是，上述公司也呈現(xiàn)出一定的行業(yè)特性，按照申萬一級行業(yè)分布來說，101家迷你市值公司中，機械設(shè)備行業(yè)有20家，占比約為五分之一，且這些公司屬細分領(lǐng)域大多為傳統(tǒng)制造業(yè)。例如，梅安森主營生產(chǎn)煤礦安監(jiān)設(shè)備，蘇常柴A主要生產(chǎn)柴油機，標準股份主營為縫紉機生產(chǎn)，普麗盛主要生產(chǎn)灌裝機系列設(shè)備等。

在分析人士看來，產(chǎn)業(yè)新老更替本身就是經(jīng)濟常態(tài)，如果一家公司身處夕陽產(chǎn)業(yè)，又不能占領(lǐng)足夠大的市場份額，自然就會陷入業(yè)務(wù)萎縮的局面。一旦落到如此境地，市場資金不再關(guān)注這些公司，其股價自然逐級跌落。

重組被嚴管

主營靠不住，績差公司就想靠并購重組來實現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型，或管理市值。在此之前的幾年里，并購重組成為了A股市場投資主旋律，并演化出不少忽悠式并購重組案例。魚龍混雜的并購江湖最終引來了強監(jiān)管。

自去年以來，監(jiān)管層陸續(xù)出臺了再融資新規(guī)、并購重組新規(guī)及減持新規(guī)，并對易主行為加強了監(jiān)管。這些新規(guī)令烏鴉變鳳凰的把戲變得越來越難操作，尤其是重組新規(guī)威力巨大，從完善借殼認定標準、取消借殼配套融資、延長殼公司原股東和標的公司小股東持股鎖定期、加大事后處罰力度等方面，壓縮了市場各參與主體的監(jiān)管套利空間。

在監(jiān)管高壓下，眾多上市公司或定增受阻，或并購夭折，或重組取消。上述101家小市值公司中，約有三分之一的公司因資本運作受阻而陷入困境。

例如，山東金泰于2016年4月26日因重大事項停牌，而后于5月11日進入重大資產(chǎn)重組停牌程序。6月17日，證監(jiān)會《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂稿出爐，新規(guī)則取消重組上市的配套融資，提高對重組方的實力要求。為此，山東金泰中途調(diào)換重組標的，但最終由于對重組工作量預(yù)估不足，還是終止了重組。

*ST河化11月24日公告稱，公司與擬購買標的資產(chǎn)的交易對方在估值、業(yè)績指標等核心交易條款上未能達成一致意見，決定終止籌劃重組事項。11月3日，仟源醫(yī)藥宣布，公司定增申請未能獲得證監(jiān)會審核，長達近一年半的努力就此告負。

有投行人士表示，重組、再融資等新規(guī)出臺，旨在打擊扭曲制度初衷、擾亂市場估值、損害投資生態(tài)的行為，進而為真正服務(wù)供給側(cè)改革和實體經(jīng)濟發(fā)展的資本運作留足空間。而IPO常態(tài)化，則為市場持續(xù)帶來新鮮血液，為內(nèi)生增長的公司提供發(fā)展機會。

分化將繼續(xù)

眾多迷你市值公司在主營回天乏力之時，各顯神通，展開自我救贖之路。同時，持續(xù)下跌之后，有些“煙蒂”開始被青睞，個別殼資源被資金當作“押寶”標的。

如國農(nóng)科技近期被知名游資中國中投證券有限責任公司無錫清揚路證券營業(yè)部大舉買入。寧波中百雖然因徐翔事件陷入困境，但均勝電子控股股東仍現(xiàn)身其前10大股東。天晟新材11月29日晚公告，公司實控人增持公司股份249.43萬股，致使晟衍及其一致行動人持有公司股份數(shù)占公司總股本的比例由29.23%增加為30%。民豐特紙控股股東也于10月增持200萬股完成增持計劃。

對于ST股來說，通過資本運作實現(xiàn)逆襲就更為迫切。例如，*ST東數(shù)今年曾兩次重組未果，如今年全年無法扭虧股票將暫停上市。

在分析人士看來，如果的確未能保殼，相當一批ST股將按照規(guī)則退出資本市場。而如果不觸及退市警戒線，卻業(yè)績低迷，毫無前景，這些個股則將變?yōu)槌山坏兔?、甚至無人問津的“仙股”，難入主流資金法眼。

多年來的市場因素影響，A股長期存在“小而美”的情況，即公司市值越小，反彈力度越大，甚至有“每年固定買市值最小的公司”這種奇特的“最小市值投資法”。如今，市場風格已在變化，這一邏輯要重新考量了。

有研究人士表示，以供給側(cè)改革為代表的供給結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及消費升級的需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，加速了產(chǎn)業(yè)之間和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰，有利于行業(yè)競爭力強的龍頭企業(yè)的崛起。今年以來，貴州茅臺、中國平安、中國神華、美的集團、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、京東方等一批行業(yè)龍頭公司股價漲幅可觀，不少公司股價甚至已經(jīng)翻番。

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