50億美元的空氣：李笑來、薛蠻子和ICO瘋狂史

8月21日訊，如果不是門口歪歪扭扭地用粉筆字寫著“找薛總 > ”，你很難確認這棟位于北京東北五環(huán)的僻靜住宅，是曾經(jīng)號稱中國“第一天使投資人”薛蠻子的工作居住地。

粉筆字的盡頭指向房子的后院 —— 從門口走進去，要穿過一叢茂密的花草，高度幾乎到了膝蓋。使人感到：這里似乎人跡罕至。但在后院，情形完全不同 —— 房間里已經(jīng)有了七八個來客。有幾位傳統(tǒng)基金的投資人，與36氪的談話中，新的訪客也絡繹不絕，都是來談比特幣、區(qū)塊鏈、ICO( Initial Coin Offering，首次代幣發(fā)行)的。

薛蠻子穿著一件藍色T恤，面色紅潤，顯得很興奮。“孩子，看看這老頭是怎么想的?怎么這歲數(shù)突然玩起這個(數(shù)字貨幣)來?老夫聊發(fā)少年狂，是不是有病?是發(fā)羊角瘋呢?” 他笑起來，朝向另外一名投資人，創(chuàng)新工場的合伙人邱浩說，“你們不也想問么?大家一塊聊聊。”

2017年7月9日，薛蠻子在微博上發(fā)布了一張與“比特幣首富”李笑來的合照：兩人坐在一張餐桌旁，薛蠻子摟著李笑來的肩膀，開懷大笑。上面的文字是“@李笑來 ，我終于找到爭取財富自由之路啦!哈哈哈!”

李笑來與薛蠻子合照

不難理解投資人對區(qū)塊鏈技術強烈的興趣，這堪比“1990年代的互聯(lián)網(wǎng)”。薛蠻子遇到李笑來，就像找到發(fā)現(xiàn)下一個Netscape之門。這個嶄新的領域如此初級，真正專業(yè)的人很少，“我見不著徐小平，見不著雷軍，nobody there。”他說，“像突然全世界點了菜，就我一個人挑，有這么好的事，我得趕緊去。”

一猛子扎進去的人先撲到的卻是巨大的泡沫。

名人李笑來正被視為這場泡沫的制造者之一。作為“比特幣首富”，李笑來先后投資和參與了多個區(qū)塊鏈團隊，同時也是多個ICO項目的發(fā)起者。

引起眾人關注的是李笑來的壯舉：他創(chuàng)立的一個名叫EOS的區(qū)塊鏈項目，僅用了5天時間就在ICO平臺上融到了1.85億美元。7月2日，這一項目在相應的二級市場市值沖到50億美元。

有人把它稱作“50億美元的空氣”。

大多數(shù)投資者只知道ICO能在短時間內(nèi)有30倍、50倍的漲幅，卻連這是一個什么產(chǎn)品都無法搞清楚——李笑來的EOS幾乎沒有任何實體產(chǎn)品的項目，按照規(guī)則，這筆募集資金沒有上限，而募集資金的用途也不甚明確。

攀上高峰后，它的市值在接下來的10天迅速縮水為原來的1/3——這讓被套牢者哀嚎不止。很快，李笑來被認為制造了“龐氏騙局”，甚至坊間還傳出他被立案的說法。

到此為止，你可能還不清楚我們在說什么。一切猶如夢幻。

沒關系。我們假設你大致知道比特幣是什么，那么你可以把ICO類比傳統(tǒng)金融市場里的IPO，它是一些公司通過發(fā)行代幣向外募資的一種方式，但不能以人民幣和美元等法定貨幣直接購買，而只能用比特幣、以太幣等虛擬貨幣支付，用以獲得項目中的某些功能使用權，或者項目盈利后的分紅。這些代幣在ICO后，又形成了一個能相互交易的二級市場，類似股市。

ICO本來是一種看似更“民主化”的投資方式，僅是“幣圈”社區(qū)里一些愛好者用于資助那些無法獲得VC投資的區(qū)塊鏈項目，但在中國，卻因為更多非專業(yè)者的投機者變得復雜起來。

36氪采訪了產(chǎn)業(yè)鏈上下近二十個人士，帶你看看這個被譽為下一代互聯(lián)網(wǎng)的新事物，為何造成了“一夜40倍”的瘋狂投機神話，又如何讓“去中心化”變成了技術烏托邦。

從小眾極客，到大眾炒家

區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)企業(yè)“公信寶”的創(chuàng)始人黃敏強沒有想到，他會目睹自己的企業(yè)成為ICO神話的一部分。

6月15日，當公信股正式上市的那個上午，黃敏強來到了辦公室。這是公信寶的代幣：GXB上市的第一天。他打開電腦，看到了公信股的開盤價：31元。

這是三個月前它 ICO 時發(fā)行價格的約 40 倍。

作為2012年開始混幣圈的早期區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)者，黃敏強見證了這一概念由冷到熱的全過程。黃敏強創(chuàng)業(yè)，是看到了金融征信中用戶數(shù)據(jù)容易泄露和非法變賣的問題，而區(qū)塊鏈技術去中心化、記錄難以偽造兩個特點正好能解決問題，因此辭掉工作與朋友們一起創(chuàng)業(yè)，但早期遭遇了諸多困難。

最麻煩的，是難以獲得政府支持或風險投資。當時大家對區(qū)塊鏈知之甚少——幣圈的大多數(shù)人仍然把它當做是“實現(xiàn)比特幣的基本技術”，而幣圈之外的人，包括資深投資人，根本不知道區(qū)塊鏈是什么。尋找一個合適的工程師也十分困難，黃敏強當時得出了一個結論：“中國能夠獨立負責一個區(qū)塊鏈項目的人不超過20個。”

在面臨種種困境的時刻，黃敏強得到了來自“社區(qū)”的支持。今年3月，他在社區(qū)內(nèi)做了一次ICO，獲得了2451個比特幣，這幫了公司一把。

黃敏強和許多區(qū)塊鏈企業(yè)創(chuàng)始人都常常提到“社區(qū)”，包含了早期幣圈、鏈圈、安全圈的諸多資深人士。社區(qū)人信仰區(qū)塊鏈技術，相信它能夠改造社會，是一群理想主義極客。相比于專業(yè)投資人，社區(qū)投入的比特幣更代表著一種人與人之間的羈絆：他們愿意花時間去陪項目一起成長，同時也能夠提供技術支持，幫助早期項目突破技術、協(xié)議、應用的種種障礙。

社區(qū)的存在也是一種約束。除了按約定發(fā)放代幣以外，ICO 的發(fā)行者與購買者并沒有法律上的責任與義務關系，但由于人員彼此相熟，因此要“愛惜羽毛”，否則就會“混不下去”。因此，黃敏強也在公信股中增加了分紅的設定，用以回報幣圈的支持者。

此時的ICO仍然處于早期階段，無論是參與人群還是募集資金還遠遠不能與后期同日而語。然而，在接下來三個月的時間里，在最初不到10萬人的核心社區(qū)的外部，又開始形成了新的以炒幣和群落圍繞的100萬人的新的群體，早期的極客文化和群體意識在新的玩家手里在逐漸被稀釋。

公信寶在幣圈內(nèi)被看作是“認真做事的企業(yè)”。但問題是，相當多的人知道它不是因為技術和應用——區(qū)塊鏈和數(shù)據(jù)保護太難理解——但對30到50倍的財富增長，人們了解得深入骨髓。

公信寶走勢圖，開盤價格為其ICO價格的近40倍

牛市與打新

“可以替我告訴他(薛蠻子)，圈錢的時候，圈得好看一點，別割太急，把散戶都給圈沒了。”得知36氪采訪了薛蠻子，散戶投資者Alan這樣說。

作為私募基金經(jīng)理，Alan經(jīng)常參加一些財經(jīng)論壇，也涉足區(qū)塊鏈概念的股票交易。在一個論壇上，他聽到了小蟻負責人陶榮祺第一次說到了“ICO”。“這不是跟IPO類似嗎?”Alan感覺這件事“可以賺錢”。

Alan買了小蟻的代幣，平均下來，成本約七毛一個。過了兩個月，小蟻幣進入數(shù)個交易平臺開始交易，到了一元左右，接下來就是長時間的橫盤。

盡管如此，他仍然很心滿意足。他覺得：這是一筆長期的投資，能保本，稍微漲點就夠了。

不知不覺過了年，他幾乎忘了還有這筆資產(chǎn)的存在。直到快到4月份，從朋友圈和網(wǎng)上，他才注意到，這個沉默了許久的小蟻開始啟動了。3月底到4月，它緩慢增長著。“達到一個臨界點以后，突然就爆發(fā)了。”

在4月21日到5月3日，小蟻幣的價格從1.21元漲到3.69元——十天之內(nèi)，漲了三倍。

仿佛初春的冰凌出現(xiàn)裂縫，開始融化一樣，資本和投資者紛紛涌入 ICO。3月份，另一個項目“量子鏈”傳說即將進入進入二級市場，眾籌的價格不到3塊;4月，在QQ群私下交易的價格已經(jīng)被炒到了10元;結果上市收盤接近60元——是最初的20倍。群里傳說，有人睡了一覺，醒來已經(jīng)實現(xiàn)了財務自由。

Alan后來覺得，這股狂熱背后，就像股票的牛市和“打新”一樣：發(fā)現(xiàn)自己錯過低點的投資者，把狂熱投向了下一輪的ICO項目。在4月，能在正規(guī)平臺上線的ICO項目還并不多，這種相對的緊缺，使得ICO項目變得更加誘人。

根據(jù)ICO的要求，普通投資者不能直接用人民幣參與兌換代幣，而要用以太坊和比特幣。于是，新入幣圈的投資者又開始一波購買以太坊和比特幣的熱潮，推動已經(jīng)在上漲的價格進一步提高。

熱潮之下，ICO募資時間，從半小時縮短到1秒。5月，號稱要“與世界各地的黃金存儲機構達成合作，對每一克黃金進行實名確權”的黃金鏈開始ICO，在工作日下午的半小時之內(nèi)被搶完。六月之后，在幣久和其他平臺上的ICO項目，在幾分鐘或幾秒鐘內(nèi)就會被搶完。號稱要做“以太坊上的微信”新加坡項目SNT在上線后一秒，因為涌入人群過多導致幣久網(wǎng)卡死。

為了“應對人們的熱烈要求”，SNT臨時宣布，將眾籌目標提升十倍。十個小時后，ICO結束，SNT的創(chuàng)始人Status團隊籌集到價值等同于8億人民幣的以太幣 —— 這已經(jīng)超過了2016年新加坡所有科技金融公司接受的投資總數(shù)。

“所有人都在搶。”Alan回憶，在各個圈子里面，無論搶到還是搶不到的這些人，都會在群里發(fā)言，對那些持幣觀望者形成心理壓力。似乎從搶到ICO那一刻就已經(jīng)現(xiàn)金在手。“大家可能就會感覺，不管他是什么，不管它什么項目，不管它有什么幣，先搶到就算對。”

6月19日，小蟻達到了最高的漲幅，95.14%，價格最高價達到了72元，是ICO時的100倍。

在一片歡騰的時候，Alan注意到了一些別人沒有注意到的事情：5月份的時候，人們還會關注白皮書寫了什么，6月份開始，隨著越來越多的人涌入，白皮書也變得不那么重要了。在人群逐漸增多的時候，除了主流的幣種，一些幣價并沒有達到人們的預期，開始停滯甚至下滑。

作為長期的幣圈投資者，Alan判斷：這是莊家感覺頂部已到，在緩慢出貨和撤退的信號。

但市場上的大多數(shù)人并沒有注意到這些信號，甚至沒有認真對待已經(jīng)偶然出現(xiàn)的項目破發(fā)。量子鏈、公信幣、小蟻幣這三種漲了30倍以上的幣，此時已被捧上神壇，成為散戶心中ICO的代表。

小蟻幣走勢圖：從5月19日到6月19日，漲價為20倍，從ICO價格計算，近100倍

上市、股票交易所和停止交易

在ICO價格的騰飛之中，登上交易平臺是關鍵一躍。大家管這叫做“上市”，管交易平臺叫做“二級市場”，對待它宛如真正的股市。

當小蟻、公信寶和量子鏈開始騰飛的時候，這給剛開張3個月的幣久網(wǎng)帶來了難以想象的龐大用戶、權力，以及麻煩。幣久網(wǎng)和其他主流的上幣平臺，除了掌握著ICO項目的發(fā)布權外，更重要的是還掌握著ICO代幣是否能夠交易的權力。

在與龐大交易量同時發(fā)生的，是幣久網(wǎng)接到了越來越多的ICO白皮書。各種各樣的創(chuàng)業(yè)者通過各種渠道找到他，有人許諾給一定的代幣，也有人帶著幾百萬現(xiàn)金上門，暗示只要ICO上市“錢就直接給你們了”。

幣久網(wǎng)的CEO劉晶超每天要看3到5份的ICO白皮書——這大概是一個月前幣久網(wǎng)上線的 ICO 項目總數(shù)。內(nèi)容五花八門，涉及各行各業(yè)：從傳統(tǒng)區(qū)塊鏈涉及的金融、安全領域，到娛樂、文化、零售、社交等等，甚至包括一些他從未聽說的領域。

有一天，有一個洗車店的老板來找劉晶超，希望能夠“上鏈”。理由是，通過區(qū)塊鏈技術，可以實現(xiàn)汽車美容配件產(chǎn)品的溯源，幫助車主知道自己使用了哪些美容配件。

劉晶超覺得非常吃驚。“我說這個溯源，如果是汽車生產(chǎn)廠家，國家已經(jīng)做了相關規(guī)定，如果你是全國連鎖的4S店，你做信息管理也可以理解，但你如果只是一個單獨的洗車店，你做這個有什么意義?你上鏈有什么用?它跟區(qū)塊鏈是完全不相關的。”

笑來基金的區(qū)塊鏈投資人張鷺，也在這一時刻加入了區(qū)塊鏈投資，結果發(fā)現(xiàn)大多數(shù)項目完全超乎她的想象，“有婚戀的，有社交的，有養(yǎng)花花草草的。”她甚至發(fā)現(xiàn)一個“區(qū)塊鏈約炮”項目，“記錄你跟誰約了，大概防止生病啊這樣的，防止你有不良記錄。” 后來在大跌中，這個項目的官網(wǎng)關閉，“應該是跑路了。”

即使通過了第一輪的篩選，成功進行了ICO之后，也并不意味著代幣能夠上市。“上哪種幣”往往成為新的爭議焦點。而新代幣的漲幅則成為了散戶評價交易平臺的標準。

ICO項目馬勒戈幣的宣傳頁面，該項目宣稱自己已經(jīng)ICO成功

某一次上幣之后，群里面開始議論紛紛。劉晶超去看，發(fā)現(xiàn)許多矛頭正對準他。“罵我是垃圾，罵我們這個平臺垃圾，這個團隊是垃圾。”原因是“才漲了三倍，才漲了兩倍”。劉晶超郁悶地發(fā)了朋友圈。“你只用了一個月不到，是什么支撐你要30倍、50倍的投資回報率?你哪來的信心?”

似乎所有人都在進入這個市場，而且所有人都認為賺錢理所應當。

在散戶為幾只ICO代幣不可思議的漲幅沉醉的時候，劉晶超則看到：散戶的幻想跟現(xiàn)實距離越來越大，隨著流通幣種的增多，幣價的漲跌也越來越兩極分化。

薛蠻子看過一輪ICO項目后的判斷是：如果按照VC的標準要求，大部分的ICO項目都無法過關，甚至達不到進門的標準，在技術、市場等等都有缺陷;創(chuàng)業(yè)者簡單而幼稚，并且混入了大量以希望獲得10倍、20倍、30倍利潤為目標的投機者。

相比傳統(tǒng)從天使輪看團隊看demo，到A、B、C輪看數(shù)據(jù)、看收入、看利潤的風險投資，ICO這種只有一個“白皮書”的募資模式，判斷依據(jù)少之又少，并且畫餅和空手套白狼的操作空間巨大。

“目前看的90%的ICO都是不靠譜的，很多人實質(zhì)是撈錢，趕緊給自己扯上ICO，然后趕緊弄一筆錢。90%的人只關心一上市之后漲5倍、10倍、20倍，對技術是不關心的。它現(xiàn)在就像一個新時代的眾籌一樣，只要有有名的人，他就跟著買。”薛蠻子說。

一旦價格下跌，危險就出現(xiàn)了。中國股民虧錢了，還有“國家隊”來救市，當幣圈的散戶投資者虧錢了，他們會怎么做?

這個近似股票交易的虛擬市場，其實非常脆弱：沒有規(guī)則制定人，沒有證監(jiān)會，沒有SEC，也沒有懲罰措施。團隊可以隨時跑路或破發(fā)，但交易平臺卻要直接面對不理智的大批散戶。

劉晶超開始意識到自己在玩一個危險的游戲。他咨詢了法務，一旦ICO出現(xiàn)了問題，應該如何是好?

幣久網(wǎng)此時的角色，恰如納斯達克或紐交所，不同的是，它只是十來個較大交易所中的一個。劉晶超模仿了正規(guī)交易所的措施，增加了新的風險警示，讓散戶們填寫問卷來鑒別他們的風險承受能力。

但在炎熱的六月，事情已經(jīng)像滾動的車輪一樣無法停止。壓力不僅來自于散戶，也來自于投資人，圈內(nèi)的或圈外特別有名的人都推過來各種各樣的項目。“哪個也得罪不起”，經(jīng)過反復思考，劉晶超做出了一個看上去十分荒謬的決定：暫停ICO項目上線，等待市場冷靜下來。

不出所料，劉晶超的決定遭到了公司內(nèi)大多數(shù)人的反對：作為一個交易平臺，這波牛市幾乎是獲取用戶，實現(xiàn)利潤增長的最好機會。劉晶超在公司內(nèi)部開了三次會，意見仍不能達成一致。劉晶超努力的說服剩下的人，給他們擺了兩條路，“第一，繼續(xù)做，這有可能大家都會死。如果說我們現(xiàn)在提(停止)，也許能為行業(yè)做些貢獻。”

6月26日晚上11點半，在經(jīng)過漫長的討論之后，會議室里面的所有人終于達成了一致。同意了劉晶超暫停ICO上線的決定。在做出決定之后，劉晶超讓網(wǎng)站運營者起草公告，于凌晨立即發(fā)布。

在公告發(fā)布之后，劉晶超緊繃的心終于放松下來：“當天晚上那些所有已經(jīng)同意的人，可能明天又過來說反悔了，說這樣做的不好。等我通告發(fā)了，就不能再改了。”

劉晶超的預感不久應驗。幾天之后，火熱的ICO市場的漲勢嘎然而止。在這一次，許多投資者的憤怒不再指向ICO和交易平臺，而是一款ICO項目：EOS，和它的投資者：李笑來。

量子鏈走勢，6月最高價為ICO價格40倍

大V和“50億美元的空氣”

7月，薛蠻子微博發(fā)出跟李笑來的合影后，這條微博獲得了300余條回復，其中一大半都帶著怨氣和攻擊：有人警告“不要和李笑來同流合污”，有人回復“聯(lián)合李笑來這樣的人來坑中國人自己的錢”，有人嘲諷兩人“即將開發(fā)新幣‘李蠻幣’(你麻痹)”。

作為幣圈里最有名的人、號稱“比特幣首富”的李笑來，具有巨大的號召力。這也讓他的風評最兩級分化。

李笑來的EOS上市第三天，投資人大虎拋掉了自己所有的EOS代幣，他說自己躲過了進入ICO圈后最大的劫難。

“EOS”有李笑來的背書，創(chuàng)下了7月ICO市場的新紀錄——開盤價僅為5.87元，2天后漲到30元，5倍。當時幾大明星幣種，量子鏈、公信寶、小蟻幣都開始跳水。群里所有人開始討論這一冉冉升起的新星，甚至此前對EOS持懷疑態(tài)度也在這幾天選擇了噤口不言。

然而，這卻引起了大虎的內(nèi)心懷疑，作為比特幣的資深投資者，他對偏離價值的漲跌十分敏感。沒有考慮很久，他就做出了選擇，在30元出貨。

事實證明了大虎的正確：從7月4日EOS持續(xù)十多天下跌，到7月16日的時候。EOS 價格為最高價的三分之一不到。盡管價格仍要高于ICO的原始幣值，但由于絕大多數(shù)散戶買進EOS時價格已經(jīng)處于高位且是急漲，因此他們大多數(shù)損失慘重，被腰斬者比比皆是。

EOS價格，在兩天猛漲6倍后開始跳水

本來就富有爭議的 EOS ，形象一下隨著股票的價格開始跳水，同時還有它最知名的投資者 —— 永遠在宣傳畫里笑著，給人們指引財富自由之路的“幣圈首富”李笑來。

EOS全稱為“EOS Operating System”，或名為EOS區(qū)塊鏈操作系統(tǒng)。由香港公司Block.one開發(fā)。根據(jù)EOS的說明，它提供了數(shù)據(jù)庫、賬號許可、調(diào)度、認證和互聯(lián)網(wǎng)應用通信這些基礎性服務，方便其他區(qū)塊鏈應用開發(fā)者在它提供的服務上進行開發(fā)，提高的效率。相對于6月的其他項目，它的白皮書和內(nèi)容邏輯都十分清晰，開發(fā)者是比特股的創(chuàng)始人、著名的區(qū)塊鏈技術工程師BM。

但對大多數(shù)的外圍投資者而言，這些優(yōu)勢都抵不過“李笑來”三個字的簡單粗暴有吸引力。他不僅是Block.one的核心成員，還將EOS放到了自己投資的云幣網(wǎng)上進行交易，這使得很多人將EOS等同于“李笑來發(fā)的幣”。

然而，當李笑來宣布了EOS的獨特ICO模式后，這卻引來了許多爭議：首先，它不再像傳統(tǒng)的ICO一樣有融資目標，EOS的眾籌沒有目標，時間是持續(xù)整整一年，一級ICO和二級交易同時進行。其次，每日發(fā)放的ICO也不再是傳統(tǒng)的用戶以固定匯率交換，而是每天發(fā)放一定數(shù)量的代幣，在所有的參與用戶中平均分配。最后，EOS不能使用比特幣，只能使用以太幣。

有人質(zhì)疑，這一模式無疑開啟一個巨大的資本黑洞：這意味著每天都會有源源不斷的以太幣被輸送到EOS這個黑洞里去。也有人質(zhì)疑，對于一個幾乎沒有任何實體產(chǎn)品的EOS，其募集資金沒有上限，而募集資金的用途，甚至代幣的資金的用途都不明確，這無疑于將投資者的錢至于非常危險的境地。

面臨種種質(zhì)疑，EOS仍然在短短五天內(nèi)融到了1.85億美元。但據(jù)說這僅僅是所有EOS的20%。在進入了二級市場后，如果以兌換的美元幣值計算，在7月2日那一天，EOS的整體市值達到了不可思議的近50億美元。有人稱之為“價值50億美元的空氣”。

在大跌之后，如夢初醒的散戶開始反彈。“圈錢”的聲音越來越多，有人將EOS大跌和6月27日的以太幣大跌(這又被認為是整個幣市大跌的導火索)聯(lián)系起來，出現(xiàn)了一種說法：李笑來通過EOS的ICO吸納大量的以太幣，在6月27日大量拋出套現(xiàn)，導致以太幣大跌。再通過其投資的云幣網(wǎng)人為拉高EOS的二級市場價格，使人們再次用高價將以太幣重新買回。最后，再拋售EOS，再次套利的同時，還壓低了EOS價格，為以后的贖回代幣或宣布項目失敗做鋪墊。

此說法聲討李笑來通過資本市場上的“一雞三吃”，“成功洗劫了所有人”。在此言論背景下，憤怒的網(wǎng)民開始圍攻李笑來。然而，李笑來仍然沒有收手，7月10日，他又宣布了另一個更具有爭議的 ICO 項目：Press.one。

Press.one是李笑來推出的另外一個項目，介紹為為“一個基于EOS區(qū)塊鏈基礎設施的內(nèi)容分發(fā)公鏈，人們可以在這里創(chuàng)建各種各樣基于內(nèi)容的去中心化應用 ”。PressOne官網(wǎng)放出了的發(fā)售通知，發(fā)售220億代幣，其中100億枚PRS通過眾籌完成，價值2億美元。

相比EOS，能夠理解Press.one是什么的人更少。原因是Press.one根本沒有白皮書。項目方給出的理由是“不提供那個，即使提供了也沒多少人看得懂，甚至沒幾個人看的東西。”

這一略帶傲慢的說法在本已不利于李笑來的輿論上火上澆油。這在知乎引發(fā)了73個回答，反對者獲得的點贊更多。一個用戶嘲諷道“現(xiàn)在圈錢的已經(jīng)從改吧改吧代碼發(fā)個白皮書炒空氣，升級到了，白皮書都還沒有，你們愛交稅就交稅吧!”

在微博和巴比特的ICO論壇上，有人找到了《北京市群眾舉報涉嫌非法集資線索獎勵辦法》，讓人們以非法集資，并聲稱“已經(jīng)有數(shù)萬受害者向網(wǎng)信辦、金融辦等政府部門實名舉報李笑來非法集資”;有人貼出了據(jù)稱是李笑來辦理移民手續(xù)的證據(jù);有人甚至制作類似于平安北京警情通報的圖片，傳播“李笑來被抓”的消息。

“李笑來破壞了幣圈的規(guī)矩，(規(guī)矩就是)白皮書是每個項目都必須得有的。不管它做的怎么樣也好，可能很差也好。你可以把我當白癡，但你什么都不給我，你憑什么?然后就憑著你是大V嗎?”大虎說。

笑來基金負責區(qū)塊鏈的投資人張璐盡管沒有解釋為什么沒有出白皮書，則對36氪解釋說， EOS和Pressone大概率會給投資人帶來豐厚的回報。

據(jù)部分購買Press的網(wǎng)民反映，有一部分Press的資金沒有投入到項目開發(fā)上，而是放到了包括稀有金屬和其他多個方面的投資中。

張璐并沒有透露Pressone具體投資去向的問題，但提到，Pressone的資金會按照ICO說明那樣使用資金，的確有一部分會投入到基于PRS公有鏈的區(qū)塊鏈項目。不過在沒有必要的資金支出時，Pressone不會動用融到的代幣，這樣相當于投資人買了btc、eth、eos三種代幣的指數(shù)，代幣的增值對于投資人而言也是更為有利的，可以降低投資人的風險，項目資金也會更加充足也利于提高項目的成功概率。

盡管提前拋售了自己手里的EOS，但大虎仍然能夠理解轉發(fā)這些信息的幣民們。2013年，他曾經(jīng)經(jīng)歷過類似的場景：在那個夏天，比特幣曾經(jīng)一度漲到了8000元，然后在國家出臺政策后狂跌，最低的時候不到900元。

他后來在微信公共號里寫出了自己的經(jīng)歷，“我很失落，覺得沒有什么精神，但又無力抗爭，只能眼睜睜的看著他跌下來，無能為力。” 他最終在2015年，耗盡了所有的耐心，虧錢賣掉了所有的比特幣。

大虎用自己的經(jīng)歷作比喻 “你如果虧錢的話，從心理學上，它需要去找一個原因，所以他得去發(fā)泄，正好李笑來有這樣的問題，大家就會把這個事情就是歸結到他身上，他剛好出來，當了這個靶子。”

另一個投資者則這樣對36氪總結，“(罵李笑來)它背后是一種不安全感。什么不安全感?因為不知道你的錢去了哪里，不知道你怎么用這些錢，或者是知道它又沒有什么辦法，國家法律完全不保護，除了罵你，或者完全相信你，還能怎么辦?”

在7月中旬，這樣的博客經(jīng)常被人轉發(fā)

大戶和韭菜，泡沫和未來

然而，到了8月之后，隨著比特幣價格回升，ICO幣市又再次復蘇了。

一開始，憤怒的，指責李笑來為“非法集資”，ICO是“龐氏騙局”，要求國家查處的聲音仍然零星存在，但隨著主流ICO幣價重新上漲，新的ICO項目登上平臺。抱怨的聲音又重新被新一輪的狂熱所替代。

交易平臺“引力波”的合伙人周耀波認為，盡管反復出現(xiàn)泡沫和破滅，但投機者的心態(tài)沒有因為一次又一次的泡沫破滅而更成熟。

問題的根源，來源于客觀存在的投資需求與財商教育的缺失。對于6.5%的通貨膨脹率而言，存在銀行已不是一個很好的選擇，股市不振，房市限購，期貨、炒匯等專業(yè)投資手段對投資者往往有資質(zhì)要求。而一度興盛的郵幣卡等投機手段，又遭遇政策限制，在這種情況下，ICO 的20-30倍神話看上去顯得十分誘人。

沒有漲跌停板，沒有t+0政策，沒有落地產(chǎn)品，技術核心夠“高科技”，對一般老百姓又艱難晦澀，ICO即是一種“民主化”的融資手段，卻也因為這些原因，更是當下中國的有效的投機工具。

大虎有一個400人的微信群，一個200人的小密圈，和一個名為“區(qū)區(qū)區(qū)塊鏈”的微信公號，他發(fā)現(xiàn)，在大部分群里，普通散戶是最多數(shù)的，且牛市時間越長，新普通散戶也就越多。這些普通散戶大多數(shù)對于區(qū)塊鏈完全不了解，甚至不愿意看白皮書，但是非常相信從小密圈或微信群里獲得的信息，投資觀點趨于從眾，尤其相信名人站臺。在幣市回暖之后，甚至有人將小蟻幣當做螞蟻金服發(fā)行的虛擬貨幣。

因為ICO制約機制脆弱，產(chǎn)品技術難以理解，普通散戶和資深投資者的差距巨大，比股票市場要大得多。

幣圈老人討論的一般不是價格，而是某一種區(qū)塊鏈技術的應用場景，對于區(qū)塊鏈團隊的整體評價。但這些普通散戶“只能是去到處聽一些捕風捉影的消息。”他甚至覺得“你如果看到這個比特幣的白皮書，你都已經(jīng)超越了90%的投資者了。”

而且，大虎身邊的人，盡管牛市中市值許多曾經(jīng)翻上幾倍，但最終賺錢的并不多。除了七月的熊市之外，散戶的投機心理趨向短期，熱衷于追漲殺跌，俗稱“拿不住幣”。這導致散戶經(jīng)常在這一輪掙得錢，在其他的幣種，或者其他的時間，又將掙的錢賠了出去。甚至收到甜頭后，追加投資導致倒虧。真正能夠?qū)①~面盈利轉為實際收益的，少之又少。

8月后，小蟻幣又經(jīng)歷了8天6倍的漲幅，許多人又開始涌入

大虎曾經(jīng)經(jīng)歷過比特幣的高潮和低谷，在業(yè)內(nèi)話語中這叫做“穿越牛熊”。能“穿越牛熊”的人，被認為才能真正“在幣圈入了門”，然而在暴利面前，信仰往往經(jīng)不住考驗。

更何況，ICO二級市場目前沒有管理機構，市場狹小，一些非主流幣種甚至僅需要幾百萬即可“做莊”。代幣的發(fā)行者及利益相關方，也可以通過調(diào)低發(fā)行比例，將大部分的代幣控制在自己手中，無論通過放出信息還是通過拋售或購買代幣，都可以對幣價進行操控。唯一對大戶進行制約的，目前看只有“更大”的大戶：如果做莊，可能有更大的莊家黃雀在后。

“即使全軍覆沒，對我來說不是大的損失，但是如果我錯過了，對我來說那才是大的損失，不能把大的趨勢浪費了。”薛蠻子被問到如果投的十多個區(qū)塊鏈、ICO項目都砸了怎么辦，他說，區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)會從技術，變成“區(qū)塊鏈+”，進入金融、醫(yī)療等等行業(yè)，有具體場景應用，雖然他也說不準具體會怎么落地。就像互聯(lián)網(wǎng)最開始也是海量泡沫一樣，“不喝泡沫，你啤酒喝不著。”

盡管由于相關法規(guī)還不允許投資機構以機構身份投入ICO市場或擁有代幣。但專業(yè)投資人已經(jīng)摩拳擦掌。“全中國和全世界投資的精英人士、傳統(tǒng)人士都在關注這個事，紅杉也在看。”薛蠻子說。

總之，這不是散戶的市場。但散戶還在繼續(xù)進入。

張璐曾經(jīng)寫了一篇關于如何去投資ICO的建議，盡管閱讀量不高，但讀完后有近三百個人加了她的微信。“港澳臺同胞，華人同胞，東南亞的、柬埔寨的，在香港做基金的，在美國做干細胞，哪里的都有。”但問題是“微信天天在那聊價格，聊價值的人很少。”

8月8日，36氪在某基金發(fā)布會上，看到了一只來自東北的“ICO項目團”。

這只有20-30人組成的“項目團”的年齡大多在50歲以上，由特定的領隊帶領。隊員王大姐告知36氪，她來自沈陽，原來做小商品批發(fā)。后來東北經(jīng)濟不振，他們被人介紹，買礦機挖比特幣掙到了錢。這次，是礦長帶他們一塊來參加發(fā)布會。

王大姐并不知道什么是區(qū)塊鏈，什么是ICO，甚至對比特幣也是“知道個大概”。但她十分相信礦長和領隊，覺得他們推薦的“項目肯定是好項目”。王大姐自豪把自己的手機上的轉賬記錄給36氪記者看：她通過把自己買的礦機租給礦長挖礦，一天大約有3000元的收入。

現(xiàn)場還有兩支這樣的中年男女組成的“項目考察團”。在發(fā)布會之后，他們上了大巴，準備奔赴別的地方。

“中國人有一種賭性。”8月14日，在北京的一個賓館里，曾經(jīng)作為第一批中國股民，南下深圳挨家挨戶收集原始股，參與了從期貨到比特幣的各種各樣的投資風口的周耀波，意味深長的回答36氪“如何看待ICO散戶重新涌入”的問題。“中國的資本投資市場，包括虛擬的，其實萬變不離其宗，只是換了個馬甲，換一個道具。”

“貨幣的代價往往非常昂貴。”一切正如美國作家拉爾夫·愛默生所說。

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