? 要點總結
1. 2020年數(shù)字資產(chǎn)保證金交易(期貨、期權)成交量規(guī)模增長速度遠超現(xiàn)貨，隨著數(shù)字資產(chǎn)市場逐漸成熟，保證金交易具備增長潛力;
2. 2020年12月23日晚，歐易 OKEx宣布推出統(tǒng)一交易賬戶系統(tǒng)(Unified Account)，并開啟全球公測;
3. 與市場上已有的賬戶交易機制相比，統(tǒng)一交易賬跨幣種保證金模式通過一個交易賬戶同時買賣不同數(shù)字資產(chǎn)結算的衍生產(chǎn)品，同時實現(xiàn)不同產(chǎn)品條線的保證金共享;
4. 歐易 OKEx的跨幣種保證金機制核心在于美元計價與自動換幣規(guī)則;
5. 在跨幣種保證金機制下，通過美元計算賬戶內(nèi)持倉總價值，進而得出所需的保證金規(guī)模，有利于增強用戶的安全邊際;
6. 經(jīng)過對比分析，相較于Binance的混合保證金機制與FTX的USD保證金，歐易 OKEx的統(tǒng)一交易賬戶可以更好的提升用戶資金利用效率;
7. 統(tǒng)一交易賬戶無法解決賬戶持倉的資金占用問題，歐易 OKEx表示將在今年上線組合保證金機制解決這一問題;
8. 歐易 OKEx設置兩層風險校驗機制：風控撤單校驗機制，預減倉校驗機制，避免市場波動給用戶投資造成不必要的影響;
TokenInsight
1. 交易機制
交易所是標準化金融資產(chǎn)流通轉(zhuǎn)讓的場所，交易所需要為金融資產(chǎn)建立相應的交易流程和賬戶機制來保證交易市場的平穩(wěn)運行。只有具備良好交易機制，資產(chǎn)價值才能被市場價格公允反映。根據(jù)二級市場的交易結算方式，交易機制可以分為現(xiàn)貨交易與保證金交易。
現(xiàn)貨交易機制(Spot Trade)：又稱全額結算機制，是指在交易達成后，即完成買賣雙方的資產(chǎn)劃撥及資金清算，是基本的交易方式。投資者在買賣金融資產(chǎn)時，雙方需要全額交換金融資產(chǎn)與資金。該交易機制的優(yōu)點在于資產(chǎn)與貨幣的對應關系清楚，不容易產(chǎn)生信用風險。
保證金交易機制(Margin Trade)：又稱信用交易，投資者在交易金融資產(chǎn)時，無需全額購買金融資產(chǎn)。投資者僅需要按照賬戶持有的金融資產(chǎn)總額向交易所交付一定比例的保證金就可以實現(xiàn)全額買賣金融資產(chǎn)。同時，投資者盈虧按照賬戶持倉總額計算。保證金交易機制可以成倍擴張賬戶的風險敞口，為投資者帶來杠桿效應，放大收益。
2020年保證金市場成交份額變化，來源：TokenInsight
根據(jù)TokenInsight發(fā)布的《2020年數(shù)字資產(chǎn)期貨/期權交易行業(yè)研究報告》，過去一年，保證金交易(期貨合約、期權合約)成交量規(guī)模增長速度遠超現(xiàn)貨市場。隨著數(shù)字資產(chǎn)市場逐漸走向成熟，TokenInsight看好保證金交易市場的增長潛力。在市場規(guī)模快速提升的背景下，業(yè)內(nèi)多家數(shù)字資產(chǎn)交易所對保證金市場的交易機制升級創(chuàng)新。例如，歐易 OKEx的保證金交易的分倉制度，可以確保用戶在交易之前控制自身的風險敞口。FTX推出混合保證金機制，保證用戶可以在同一賬戶中同時使用幾種數(shù)字資產(chǎn)進行保證金交易，簡化用戶在不同賬戶劃轉(zhuǎn)數(shù)字資產(chǎn)的操作流程。
2020年現(xiàn)貨市場與衍生品市場的市場成交規(guī)模變化，來源：TokenInsight
2. 統(tǒng)一交易賬戶
“ 歐易 OKEx推出統(tǒng)一交易賬戶，打通不同產(chǎn)品條線之間的資金障礙
2020年12月23日，歐易 OKEx宣布推出統(tǒng)一交易賬戶系統(tǒng)(Unified Account)，并開啟全球公測。與數(shù)字資產(chǎn)市場上的已有的賬戶交易機制相比，統(tǒng)一交易賬戶的最大創(chuàng)新之處在于允許用戶通過一個交易賬戶同時買賣不同幣種結算的多種數(shù)字資產(chǎn)衍生產(chǎn)品。
目前數(shù)字資產(chǎn)交易所大都根據(jù)衍生品的種類對交易賬戶進行分類，例如：幣幣賬戶、合約賬戶、期權賬戶等。投資者在購買不同的數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品時，需要將數(shù)字資產(chǎn)在不同賬戶劃轉(zhuǎn)才能完成交易。統(tǒng)一交易賬戶可以讓投資者在一個賬戶中同時進行現(xiàn)貨、期權、期貨等各類產(chǎn)品的投資交易;另外，在統(tǒng)一賬戶的單幣種保證金機制與跨幣種保證金機制下，不同產(chǎn)品條線的盈虧可以互相抵消，實現(xiàn)保證金共享。統(tǒng)一交易賬戶產(chǎn)品條線之間的資金障礙被打通，有助于提升用戶的資金利用效率。
根據(jù)歐易 OKEx官網(wǎng)信息，統(tǒng)一交易賬戶提供了三種賬戶模式：簡單交易模式(Simple)、單幣種保證金模式(Single-currency margin)和跨幣種保證金模式(Multi-currency margin)。
歐易 OKEx 統(tǒng)一交易賬戶，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
[1] 全倉模式下，交易品種之間會共用保證金，交易盈虧可相互抵消
1.1 簡單交易模式
“ 簡單交易模式下，用戶可以在同一賬戶中同時持有現(xiàn)貨和期權
投資者在簡單交易機制下，可以通過賬戶進行幣幣交易，或作為期權買方，參與期權合約的交易。
統(tǒng)一賬戶的簡單交易機制不提供杠桿交易及交割合約、永續(xù)合約等保證金交易服務。該設計是在歐易 OKEx已有的在衍生品產(chǎn)品線上做一定的減法，更多考慮對數(shù)字資產(chǎn)初級用戶的保護。由于初級用戶對數(shù)字資產(chǎn)交易尚不了解，如果直接參與高杠桿的復雜衍生品交易，存在較大的投資風險。簡單賬戶模式為剛接觸數(shù)字資產(chǎn)的初級投資者建立相對安全，風險可控的交易環(huán)境。
在簡單交易模式下，投資者仍然可以利用現(xiàn)貨與期權建立投資組合獲取收益的安全邊際。例如，投資者可以持有現(xiàn)貨，同時買入看跌期權，建立保護性期權組合。在現(xiàn)貨價格上升時，獲取現(xiàn)貨價格帶來的收益。當現(xiàn)貨價格下降時，看跌期權的盈利可以對沖現(xiàn)貨價格下跌的虧損，從而使整體組合的風險可控。
保護性看跌期權投資組合，來源：TokenInsight
1.2 單幣種保證金模式
“ 投資者可以在交易賬戶同時持有單幣種結算的不同衍生品
歐易 OKEx推出的單幣種保證金模式可以讓投資者在一個賬戶中交易、持有相同幣種結算的不同衍生產(chǎn)品。相比于分賬戶模式，單幣種保證金模式可以簡化投資者交易步驟，提升賬戶資金的利用效率。
簡化交易步驟：在分賬戶模式下，用戶需要在不同產(chǎn)品賬戶內(nèi)持有數(shù)字資產(chǎn)，才可以對不同衍生產(chǎn)品進行投資交易，例如，投資者如果想交易BTC期權合約與期貨合約，需要將BTC轉(zhuǎn)入相應的期權合約賬戶與期貨合約賬戶方可在相應的交易頁面完成交易。而在單幣種保證金模式下，用戶可以在一個賬戶實現(xiàn)對同一幣種的不同衍生品交易，并且不需要在不同界面來回跳轉(zhuǎn)，利于投資者捕捉行情。投資者如果想同時持有BTC期權和期貨合約，單幣種保證金模式下，投資者僅需在單幣種保證金賬戶中具備相應的BTC，就可以對BTC的期權、期貨合約進行交易。
單幣種保證金交易流程界面[2]，來源：TokenInsight
[2] 界面來自 OKEx 模擬測試環(huán)境
“ 單幣種保證金模式有助于提升資金的安全邊際
在歐易 OKEx的分賬戶模式下，投資者合約、現(xiàn)貨、期權等交易賬戶需要分別根據(jù)賬戶倉位計算所需保證金，當投資者在構建投資組合時，由于不同賬戶持倉所需保證金獨立計算，拖累用戶的資金利用效率。
單幣種保證金機制的全倉模式下，投資者持有同幣種衍生品所需的保證金將根據(jù)用戶賬戶中該結算幣種的全部權益進行計算，賬戶內(nèi)可以實現(xiàn)多空倉位的盈虧互抵，有助于增強賬戶的安全邊際。
單幣種保證金全倉模式與普通模式下保證金計算，來源：TokenInsight
[3] 列表中展示的合約全部為U本位合約
單幣種保證金機制可以實現(xiàn)相同幣種衍生品的收益對沖，用戶持有在相同幣種的不同衍生品的雙向倉位時，由于保證金由賬戶整體價值計算，賬戶的抗風險能力得到加強。不過歐易 OKEx的統(tǒng)一賬戶還無法實現(xiàn)降低賬戶持倉的資金占用。具體來講，無論在分賬戶模式還是統(tǒng)一賬戶模式下，賬戶持有相同數(shù)量的數(shù)字資產(chǎn)衍生品，所需的初始保證金規(guī)模是一樣的，這在一定程度上限制了提升資金使用效率的空間。
1.3 跨幣種保證金模式
“ 跨幣種保證金模式，打破不同幣種之間的賬戶限制
跨幣種保證金機制是歐易 OKEx本次交易賬戶升級中最重要的環(huán)節(jié)。在跨幣種保證金機制下，用戶可以在同一賬戶實現(xiàn)不用種類數(shù)字資產(chǎn)的買賣交易，保證金由交易賬戶內(nèi)所有數(shù)字資產(chǎn)一同計算。相比于單幣種保證金機制，在跨幣種保證金機制下，用戶賬戶內(nèi)全部的數(shù)字資產(chǎn)均可以充當保證金，這樣進一步提升用戶賬戶內(nèi)數(shù)字資產(chǎn)的利用效率。歐易 OKEx的跨幣種保證金機制的核心在于美元計價與自動換幣規(guī)則。
美元計價
跨幣種保證金全倉賬戶下，交易賬戶會根據(jù)不同數(shù)字資產(chǎn)的流動性，將其折合成美元，由此計算賬戶的持倉總價值。系統(tǒng)再根據(jù)用戶賬戶持倉總價值，得出用戶持倉的保證金比率，以此實現(xiàn)跨幣種保證金共享。美元計價可以讓投資者賬戶內(nèi)所有的數(shù)字資產(chǎn)均納入統(tǒng)一賬戶的保證金，最大程度提升用戶持倉的安全邊際。
不同數(shù)字資產(chǎn)的美元折算系數(shù)，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
自動換幣規(guī)則
由于賬戶保證金是由賬戶內(nèi)所有幣種的美元價值[4]共同計算，會出現(xiàn)某個幣種合約倉位低于維持保證金，這時盡管賬戶出現(xiàn)一定的該幣種數(shù)字資產(chǎn)負債，但是賬戶內(nèi)全幣種保證金美元價值充足，投資者可以繼續(xù)持有倉位。當賬戶內(nèi)某幣種負債突破一定限額時，統(tǒng)一交易賬戶系統(tǒng)會通過自動換幣規(guī)則將其他數(shù)字資產(chǎn)兌換成USDT，再通過交易USDT得到負債數(shù)字資產(chǎn)。
[4] 美元計價中，數(shù)字資產(chǎn)兌換通過USDT完成，并非美元
自動換幣規(guī)則，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
自動換幣觸發(fā)條件，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
歐易 OKEx提供在跨幣種保證金機制下，設置了不自動借幣與自動借幣兩種模式供用戶選擇，兩種模式均可以實現(xiàn)保證金共享。
不自動借幣模式：在自動不借幣模式中，投資者只能構建已持有數(shù)字資產(chǎn)對應的衍生品倉位。例如，用戶持有BTC和ETH，可以交易并持有BTC和ETH的數(shù)字資產(chǎn)衍生品，但是用戶無法對其他幣種結算的衍生品進行交易。
不自動借幣模式，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
不自動借幣模式中，當賬戶內(nèi)某個幣種的有效保證金低于維持保證金，統(tǒng)一賬戶將認定賬戶產(chǎn)生該幣種負債，如果賬戶的整體美元價值為正，用戶可以繼續(xù)持有倉位，在該幣種的免息額度以內(nèi)，將不會收取利息。如果幣種的負債額超過免息額度時，則觸發(fā)自動換幣規(guī)則，償還超過負債數(shù)字資產(chǎn)。
不自動借幣模式下產(chǎn)生幣種負債，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
跨幣種全倉賬戶免息額度，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
自動借幣模式：自動借幣模式下，統(tǒng)一賬戶會根據(jù)賬戶內(nèi)的有效保證金為用戶提供負債額度。用戶只需要持有一種數(shù)字資產(chǎn)就可以在平臺上通過借幣的方式交易持有多種數(shù)字資產(chǎn)衍生品。例如，用戶持有BTC，就可以通過借幣的方式交易并持有ETH、XRP等數(shù)字資產(chǎn)衍生品。
自動借幣模式，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
自動借幣模式下，如果賬戶的單一數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)生負債，系統(tǒng)會根據(jù)幣種的實際負債額進行利息收取，利息費用每八小時收取一次。如果用戶在結算之前償還負債，利息將不會被收取。當平臺總負債額度觸發(fā)平臺負債風控限額時，自動換幣規(guī)則將會把合約倉位產(chǎn)生的負債按大小進行排序，以此為順序執(zhí)行自動換幣，償還超過負債額度的數(shù)字資產(chǎn)。
自動借幣模式下產(chǎn)生幣種負債，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
在跨幣種保證金機制下，借幣和不借幣兩種模式均可以實現(xiàn)多種數(shù)字資產(chǎn)衍生品的交易和保證金共享，兩種模式的主要差別在于：
不自動借幣模式：在不借幣模式下，投資者可以在免息額度內(nèi)保持已有的倉位配置。用戶在實現(xiàn)保證金共享的同時，賬戶收益也不會受到借幣后利息費用的影響。不過由于該機制不支持借幣，投資者無法直接對沒有持有的數(shù)字資產(chǎn)進行操作，因此存在一定的交易限制。
自動借幣模式：借幣模式下，由于借幣機制的存在，用戶可以省去不同數(shù)字資產(chǎn)的交易兌換過程，直接對多幣種衍生品進行交易配置。
自動借幣模式與不自動借幣模式的對比，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
通過對比，我們發(fā)現(xiàn)歐易 OKEx自動借幣模式可以給投資者帶來更多的便利。從資產(chǎn)配置的角度來看，在借幣機制下，用戶只要保證數(shù)字資產(chǎn)負債在規(guī)定的額度內(nèi)，系統(tǒng)不會交易其他數(shù)字資產(chǎn)償還負債，避免自動換幣規(guī)則對賬戶資產(chǎn)配置帶來的影響。從資金利用效率方面考慮，統(tǒng)一賬戶提供負債額度增加了用戶的資產(chǎn)規(guī)模，有助提升用戶的資金的利用效率。另外，由于自動換幣規(guī)則需要通過USDT進行周轉(zhuǎn)，因此會產(chǎn)生一定的交易手續(xù)費，自動借幣模式可以在一定程度上避免自動換幣規(guī)則觸發(fā)后帶來的費用損耗。
2020年數(shù)字資產(chǎn)衍生品市場表現(xiàn)出有力的增長趨勢，業(yè)內(nèi)各家交易所對改進保證金交易機制均有嘗試。按照TokenInsight發(fā)布的《2020年數(shù)字資產(chǎn)期貨交易研究報告》中的對數(shù)字資產(chǎn)交易所的分類方式，我們將統(tǒng)一交易賬戶與多家交易所的保證金交易機制進行對比分析。
大型綜合交易所：大型綜合交易所提供現(xiàn)貨交易與保證金交易等數(shù)字資產(chǎn)服務，由于業(yè)務條線豐富，用戶規(guī)模龐大，大型綜合交易所對于交易機制的改進更為穩(wěn)健。具體分析，Binance在2020年3月份推出混合保證金機制，用戶可以通過質(zhì)押BTC、ETH等數(shù)字資產(chǎn)獲取USDT，從而實現(xiàn)對U本位合約的交易。然而該機制對資金使用效率的提升并不理想，主要原因在于：一、混合保證金機制支持的幣種較少，目前該機制僅支持BUSD、BTC、ETH、EUR質(zhì)押獲取USDT，用戶無法利用其他類別的數(shù)字資產(chǎn)充當保證金。另外，在混合保證金機制中，BTC與ETH的質(zhì)押率僅為65%和55%，較低的質(zhì)押率也拖累了資金的使用效率。二、混合保證金機制覆蓋的衍生品較少，目前Binance 的混合機制僅支持U本位合約的投資交易，用戶可選擇的投資品種相對有限。三、Binance的混合保證金機制無法實現(xiàn)保證金共享，相比于統(tǒng)一交易賬戶，在Binance的混合保證金機制下，不同產(chǎn)品條線保證金需要單獨計算，交易賬戶不能通過倉位間的盈虧互抵，增強投資者的安全邊際?？紤]到Huobi目前還沒有對交易機制作出嘗試。綜合來看，統(tǒng)一交易賬戶對保證金機制的創(chuàng)新在大型綜合交易所內(nèi)表現(xiàn)較為突出。
大型綜合交易所的保證金交易機制對比，來源：TokenInsight
[5] 折算系數(shù)為數(shù)字資產(chǎn)在賬戶內(nèi)可折算的美元價值乘數(shù)。
專業(yè)衍生品交易所：對于專業(yè)的衍生品交易所來說，期貨、期權等保證金交易是平臺的主體業(yè)務來源，資金的利用效率對衍生品投資尤其關鍵。因此專業(yè)的衍生品交易所會更有的動力優(yōu)化保證金機制;在2020年，F(xiàn)TX通過美元計價與自動換幣規(guī)則打通了不同衍生品業(yè)務條線的資金障礙，實現(xiàn)保證金共享。目前，F(xiàn)TX的USD保證金機制是較為成功的保證金機制優(yōu)化方案，我們將FTX的USD保證金機制與歐易 OKEx的統(tǒng)一賬戶機制進行對比，分析結果如下：
統(tǒng)一交易賬戶與USD保證金機制對比，來源：TokenInsight
[6] 杠桿倍數(shù)為用戶建倉時最大杠桿倍數(shù)。
歐易 OKEx推出的統(tǒng)一交易賬戶與FTX的USD保證金均通過美元計價與自動換幣實現(xiàn)共享保證金。不過統(tǒng)一交易賬戶在一些方面進行了優(yōu)化改進。首先，統(tǒng)一交易賬戶為用戶提供了相應的免息額度，在一定程度上降低了用戶的投資過程中的借幣費用。另外，USD保證金機制僅支持美元穩(wěn)定幣保證金合約，而歐易 OKEx的統(tǒng)一交易賬戶可以覆蓋現(xiàn)貨、期權、期貨等多種數(shù)字資產(chǎn)衍生品，給予用戶更多的交易便利。綜合來看，歐易 OKEx統(tǒng)一賬戶對資金利用效率提升效果強于FTX的USD保證金機制。
2. 風險控制機制
2.1 風險控制機制
統(tǒng)一賬戶讓投資者可以在賬戶中持有不同幣種的多類數(shù)字資產(chǎn)衍生品，提升用戶資金的利用效率，但是同樣帶來了風險。對于投資者來說，在跨幣種保證金機制下，賬戶內(nèi)某一數(shù)字資產(chǎn)較出現(xiàn)大幅調(diào)整時，由于自動換幣規(guī)則的存在，賬戶中的全部數(shù)字資產(chǎn)頭寸將會受到單一幣種價格沖擊而產(chǎn)生虧損。如果該幣種出現(xiàn)大幅波動，投資者的損失可能會是賬戶內(nèi)全部數(shù)字資產(chǎn)。從市場的角度來看，在跨幣種保證金模式下，如果單一數(shù)字資產(chǎn)價格大幅波動，由于自動換幣規(guī)則的存在，可能引起其他數(shù)字資產(chǎn)的拋盤，這對平臺的交易運行存在一定隱患。
為保證平臺的平穩(wěn)運行，歐易 OKEx對風險控制機制進行優(yōu)化與更新。歐易 OKEx設置兩層風險校驗機制：風控撤單校驗機制，預減倉校驗機制，避免市場波動給用戶投資造成不必要的影響。同時，在強平機制設置上，歐易 OKEx采用階段性平倉的機制，盡可能減少強制平倉對用戶的影響。
風控撤單校驗機制
在數(shù)字資產(chǎn)衍生品的保證金交易機制中，為實現(xiàn)合約交易的安全進行，保證金將會在用戶掛單時被系統(tǒng)提前占用。如下表所示，用戶的賬戶資產(chǎn)出現(xiàn)向下波動，但還未達到預減倉風險水平[7]時，風控撤單機制會按照賬戶的虧損狀態(tài)，來撤銷投資者的部分掛單來釋放保證金，使投資者的賬戶恢復安全狀態(tài)。這樣既可以保護用戶資產(chǎn)安全，又可以避免用戶的所有掛單因為市場波動而被全部撤銷，影響用戶的正常投資計劃。
風控撤單校驗機制，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
[7] 保證金率低于100%，即達到預減倉風險水平
預減倉校驗機制
當市場波動超過保證金交易的承受范圍，賬戶保證率低于100%的時，預減倉撤單系統(tǒng)會被觸發(fā)。系統(tǒng)將會取消所有占用保證金的掛單、委托單來釋放保證金，提升保證金率。具體的預減倉撤單機制如下所示：
預減倉校驗機制，來源：TokenInsight
強制平倉機制
在撤銷訂單，釋放保證金后，如果賬戶的保證金率仍然小于100%。系統(tǒng)將會執(zhí)行強制平倉。值得注意的是，歐易 OKEx在強制平倉的機制設計中，系統(tǒng)不會將賬戶內(nèi)所有資產(chǎn)強平，而是會將優(yōu)先減降低風險效果最好的倉位，盡量避免強制平倉對用戶資產(chǎn)的影響。
強制平倉機制對比，來源：TokenInsight
3. 交易測評
歐易 OKEx已經(jīng)開放統(tǒng)一賬戶機制的模擬交易，TokenInsight在模擬環(huán)境中對統(tǒng)一賬戶進行交易測試，同時將統(tǒng)一賬戶模式與分賬戶模式進行對比分析，以評價歐易 OKEx統(tǒng)一交易賬戶的實際應用體驗，測評結果如下。
3.1 分賬戶模式
交易選擇：在分賬戶模式下，投資者需要在不同的交易賬戶內(nèi)進行數(shù)字資產(chǎn)衍生品買賣操作，操作流程較為復雜。同時，投資者購買數(shù)字資產(chǎn)衍生品時需要在產(chǎn)品賬戶中具備相應數(shù)字資產(chǎn)，不同賬戶內(nèi)資金不能通用，保證金需要單獨計算。例如，用戶進行BTC永續(xù)合約交易時，如果還想要配置BTC的交割合約，需要將資金轉(zhuǎn)入交割合約賬戶，同時需要跳轉(zhuǎn)進入交割合約界面，才能進行交易。分賬戶模式下，賬戶的資金利用缺乏效率。
歐易 OKEx分賬戶模式，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
持倉情況：在分賬戶模式下，用戶持有不同衍生品的盈虧情況，僅在產(chǎn)品交易界面下方顯示。所以當用戶持有多種數(shù)字資產(chǎn)衍生品時，需要在不同頁面中跳轉(zhuǎn)才可以觀測到不同衍生品持倉的盈虧情況。分賬戶模式下，持倉信息的獲取步驟較多。投資者應對數(shù)字資產(chǎn)的價格變化，可能會存在一定的操作時滯。
3.2 統(tǒng)一賬戶模式
統(tǒng)一交易賬戶進行測試結果如下：
模式選擇：投資者在右上角的設置中，選擇需要的保證金交易模式：簡單模式、單幣種模式、跨幣種模式。不過值得注意的是，我們發(fā)現(xiàn)在持倉狀態(tài)下用戶不能進行保證金模式切換。所以投資者想要在統(tǒng)一交易賬戶內(nèi)切換不同的保證金模式時，需要提前清空賬戶內(nèi)衍生品倉位。
歐易 OKEx統(tǒng)一交易賬戶模式(跨幣種保證金模式)，來源：歐易 OKEx;TokenInsight
交易選擇：統(tǒng)一賬戶模式下，用戶可以在一個交易界面，對不同種類的數(shù)字資產(chǎn)衍生產(chǎn)品實施交易。用戶既不用在不同界面中來回跳轉(zhuǎn)，也不需要在不同分賬戶中劃轉(zhuǎn)資金。具體操作上，用戶在選擇數(shù)字資產(chǎn)種類后，系統(tǒng)會顯示該數(shù)字資產(chǎn)的不同衍生產(chǎn)品。例如用戶選擇BTC，界面即可彈出相應的選項欄，用戶可以選擇BTC的期權、交割合約、永續(xù)合約等衍生產(chǎn)品進行交易。
持倉信息：在統(tǒng)一賬戶模式下，用戶的所有數(shù)字衍生品的持倉與盈虧情況將會在界面下方反映。持倉信息的上方顯示用戶當前整體持倉的資金占用與保證金比率，提示用戶持倉情況。在下方界面，用戶可以直接觀察到各個品種衍生品的持倉與收益情況。
4. 未來展望
“ 統(tǒng)一賬戶幫助用戶打通產(chǎn)品條線的資金障礙，歐易 OKEx平臺成交量或?qū)⒂瓉砜捎^增長
根據(jù)TokenInsight發(fā)布的《2020年數(shù)字資產(chǎn)期貨交易研究報告》，2020年衍生品成交前五的交易所中，Huobi Futures和Binance Futures的衍生品年度成交量均超2萬億美元，歐易 OKEx以1.59萬億美元排名第三。統(tǒng)一賬戶會幫助歐易 OKEx打通不同產(chǎn)品條線的資金障礙，我們看好平臺成交量的提升空間。
如果統(tǒng)一交易賬戶正式上線，更具效率的保證金交易機制將打通不同產(chǎn)品賬戶之間的資金障礙。由于用戶全部數(shù)字資產(chǎn)均可充當保證金，疊加保證金規(guī)模按照賬戶整體價值計算，資金利用效率將得到釋放。我們基于機制對于資金效率的提升作出相關假設，對統(tǒng)一賬戶對于平臺成交量的影響進行敏感性分析。根據(jù)分析結果，即便在相對中性的假設條件下，歐易 OKEx平臺成交量具備32%的增長空間。
統(tǒng)一交易賬戶模式對平臺成交量提升的敏感性分析，來源：TokenInsight
2020年Top5期貨交易所成交量排名，來源：TokenInsight
TokenInsight針對具體交易機制優(yōu)化與歐易 OKEx進行交流。歐易 OKEx表示，平臺對統(tǒng)一交易賬戶的設計與開發(fā)投入了很多的精力，相信機制的創(chuàng)新會帶給用戶更好的投資體驗。針對統(tǒng)一交易賬戶無法解決降低賬戶資金占用的問題。歐易 OKEx在訪談中指出，交易賬戶的研發(fā)團隊會根據(jù)真實市場需求，推出相應的機制繼續(xù)對統(tǒng)一交易賬戶進行升級。
歐易 OKEx作為綜合性數(shù)字資產(chǎn)交易所，本次的統(tǒng)一交易賬戶是對已有的交易機制較為全面的升級。保證金機制創(chuàng)新有利于數(shù)字資產(chǎn)市場投資效率的提升。統(tǒng)一賬戶正式上線后，看好歐易 OKEx平臺成交量的增長前景。
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