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驚喜如期而至，本季度銀行業(yè)整體呈現(xiàn)出盈利改善的趨勢，貸款損失撥備銳減，壞賬率降低，這種趨勢自7月初以來就十分強烈，并在財報中得到證實。
一個明顯的特征是，商業(yè)銀行和投資銀行分化加劇，凈息差縮窄、資本市場活躍是重要因素，美國銀行、富國銀行因存款基數(shù)大導致成本高企，財報表現(xiàn)不佳，而以交易業(yè)務見長的大摩、高盛表現(xiàn)更為優(yōu)異。
然而，投資者對經(jīng)濟復蘇的擔憂是銀行股承壓的主要原因，更重要的是，美聯(lián)儲長期維持的寬松貨幣政策將銀行業(yè)利潤壓制在一個低水平。
貸款損失撥備大幅下降，利潤意外大增
市場最為關注的還是貸款損失撥備數(shù)據(jù)，本季度，5家大型銀行都減少了各自壞賬撥備，其中摩根大通三季度壞賬撥備環(huán)比下降94%至6.11億美元，是所有銀行中幅度最大的;美銀、花旗、富國銀行也都相應的減少了壞賬撥備，美國大行似乎不再對經(jīng)濟過度悲觀，失業(yè)率等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復蘇預期明顯改善，因此不再撥出巨額資金為壞賬最準備。
直接結果是，原本對利潤影響巨大的貸款損失撥備下降推動銀行利潤大幅反彈。富國銀行卻是個例外，由于業(yè)務單一，貸款總額減少，三季度富國銀行凈利潤同比下降57%。
商業(yè)銀行和投行表現(xiàn)分化
在低利率環(huán)境和異?；钴S的資本市場推動下，三季度傳統(tǒng)商業(yè)銀行和投行型銀行表現(xiàn)持續(xù)分化。凈利息收入下降或成為長期趨勢，以非交易業(yè)務為主的大摩、高盛表現(xiàn)優(yōu)于同行。
三季度的資本市場雖然不像二季度呈現(xiàn)出井噴式反彈，但相比去年同期依然保持了較高的活躍度。以MS為例，三季度大摩的固收交易業(yè)務同比增長35%，是近十年來最高的Q3收入，財富管理、投行業(yè)務也有不俗表現(xiàn)。我們也更加看好業(yè)務相對多元的大摩。
受影響最大的是美國銀行和富國銀行，也是五家銀行中唯二兩家不及市場預期的大型銀行，擁有龐大存款基數(shù)對低利率更加不適，貸款活動萎縮直接影響到傳統(tǒng)銀行的凈利息收入。
存貸比擴大，市場等待第二輪刺激方案
美國銀行業(yè)整體存款總量在不斷增加，貸款卻在萎縮。三季度財報顯示，摩根大通的存款是貸款的兩倍，花旗、美國銀行等大銀行的存貸比在拉大。
根據(jù)美聯(lián)儲每周公布的數(shù)據(jù)，第三季度美國大型銀行的貸款呈現(xiàn)環(huán)比下降趨勢，C&I余額較5月8日的峰值下降了15%，回到了3月中旬的水平。
同時，企業(yè)為防范風險而借入資金的需求以及投資者轉向高質量和規(guī)避風險的資產(chǎn)配置也推升了存款。疫情開始后，美國居民儲蓄率直線上升(現(xiàn)已回落)。
從存貸比我們可以看出銀行資產(chǎn)負債表結構的畸形，大規(guī)模QE和財政刺激轉換成居民和企業(yè)存款，并未流入實體經(jīng)濟，因此美國急需通過第二輪財政刺激計劃來刺激企業(yè)和居民的消費和貸款需求，更快的引領美國經(jīng)濟的復蘇。
小結
本季度銀行業(yè)盈利的改善主要還是壞賬撥備的減少和交易業(yè)務的繁榮，資產(chǎn)負債表結構的畸形，以及美國經(jīng)濟實質上并未走出陰霾才是真正需要關心的問題。瞄準家庭、小企業(yè)的美國第二輪財政刺激方案似乎更有所期待。
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