一家企業(yè)值多少錢(qián)?這是一個(gè)非常專業(yè)、非常復(fù)雜的問(wèn)題。公司的估值,一般由公司的資產(chǎn)及獲利能力而決定。
近日,在上交所披露的寒武紀(jì)第二輪問(wèn)詢回復(fù)中,保薦機(jī)構(gòu)基于寒武紀(jì)2020年6-9億元的收入預(yù)測(cè),對(duì)其估值進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果為192億元-342億元。
有媒體表示,市場(chǎng)預(yù)測(cè)寒武紀(jì)的估值預(yù)計(jì)可超400億元;也有媒體驚訝寒武紀(jì)如何獲得這個(gè)估值。
先來(lái)看寒武紀(jì)這家公司的背景介紹。作為一家AI芯片研發(fā)商,寒武紀(jì)致力于打造各類智能云服務(wù)器、智能終端以及智能機(jī)器人的核心處理器芯片,同時(shí)還為用戶提供IP授權(quán)、芯片服務(wù)、智能子卡和智能平臺(tái)等服務(wù)。
寒武紀(jì)成立于2016年,到如今其在4年間,便已先后推出了用于終端場(chǎng)景的寒武紀(jì)1A、寒武紀(jì)1H、寒武紀(jì)1M系列芯片、基于思元100和思元270芯片的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。
這些都取決于寒武紀(jì)自身的技術(shù)實(shí)力。同時(shí),從80%的研發(fā)人員占比和122.3%的研發(fā)費(fèi)用/營(yíng)收比例中,我們可以看出:寒武紀(jì)是典型的高科技企業(yè)。
那么針對(duì)寒武紀(jì)的估值,則要適用高科技企業(yè)的估值方法。如果參照國(guó)內(nèi)外科技企業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的估值方法,目前大概有三種方法較為適用:一種是根據(jù)市值/研發(fā)投入來(lái)計(jì)算,一種是對(duì)比同行業(yè)龍頭公司來(lái)計(jì)算,還有一種是用分步估值法來(lái)計(jì)算科技企業(yè)的估值。
如果根據(jù)市值/研發(fā)投入來(lái)計(jì)算的話,寒武紀(jì)預(yù)計(jì)市值在1200億以上;如果根據(jù)對(duì)比同行業(yè)海外龍頭公司來(lái)估值的話,寒武紀(jì)預(yù)計(jì)市值在750億以上;如果用分步估值法(SOTP)看寒武紀(jì)的估值的話,那么寒武紀(jì)的估值為311.2億元。
再?gòu)暮浼o(jì)的產(chǎn)品業(yè)務(wù)線來(lái)分析。目前,寒武紀(jì)已形成了以云端智能芯片及加速卡、智能計(jì)算集群系統(tǒng)為主,終端智能處理器IP為輔的業(yè)務(wù)矩陣。
如果一個(gè)公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)有不同的商業(yè)本質(zhì)和生命周期,通常可以考慮用SOTP將幾塊業(yè)務(wù)分別估值。比如IP授權(quán)和智能計(jì)算集群收入增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn),適用PS估值;AI推理芯片行業(yè)增速很快,適用改良版的PEG估值;AI訓(xùn)練芯片尚處于研發(fā)期,適用市值/研發(fā)投入估值。綜合以上三種方式針對(duì)寒武紀(jì)來(lái)計(jì)算的話,合理估值為338.4億元。(據(jù)專業(yè)自媒體“星辰大海的邊界”近期就發(fā)表了一篇關(guān)于創(chuàng)新企業(yè)估值方法探討的介紹)
當(dāng)然,估值是具有一定的波動(dòng)性的。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展及其潛力是十分重要的。2018年,中國(guó)首款高峰值云端智能芯片思元100誕生。這款產(chǎn)品主要面向人工智能云端推理任務(wù),由寒武紀(jì)研發(fā),為中國(guó)的人工智能技術(shù)又向前推動(dòng)了一步。2019年,寒武紀(jì)又推出了第二代產(chǎn)品思元270,該產(chǎn)品主要面向人工智能云端推理和訓(xùn)練任務(wù)。
而近日披露的寒武紀(jì)IPO審核問(wèn)詢函回復(fù)報(bào)告中,則表示,該系列下一款產(chǎn)品為思元290。目前,思元290已處于內(nèi)部樣品測(cè)試階段,主要面向人工智能云端訓(xùn)練任務(wù)。思元290的理論峰值性能將超過(guò)Nvidia當(dāng)前的旗艦GPU芯片V100,和華為海思最新的云端智能芯片Ascend910相當(dāng)。
此外,除了智能處理器重大協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)、并行異構(gòu)深度學(xué)習(xí)處理器等硬件技術(shù),為了進(jìn)一步完善生態(tài),寒武紀(jì)也不忘布局第四代智能代理器IP Cambricon 1V、新一代高性能片上網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等前沿技術(shù)。
從寒武紀(jì)身上,我們看到,雖然AI芯片行業(yè)雖然道阻且長(zhǎng),卻充滿可能。
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