吉利汽車2018年財報解讀：毛利率提升至20.2%，凈利增長放緩

（圖片來源：全景視覺）

3月21日，吉利汽車控股有限公司（以下簡稱吉利汽車，00175.HK）在香港公布其2018財年業(yè)績。據(jù)其財報數(shù)據(jù)，受多款新品投入、新能源汽車和海外銷量增長等因素的推動，2018年吉利汽車營業(yè)收入同比增長15%至1066億元，凈利潤同比增長18%至126.7億元。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者注意到，2018年吉利汽車營收與凈利潤這兩項重要指標的增幅相比2017年均已大幅收窄，2017年其營收與凈利潤分別增長高達73%和108%。究其原因，一方面是中國車市進入存量時代后，吉利汽車2018年銷量增幅的收窄；另一方面，與吉利汽車研發(fā)費用投入的持續(xù)提升有關。

“2018年對我們管理層來說并不輕松，因為我們沒有達到預期目標?！奔嚳毓捎邢薰緢?zhí)行董事桂生悅在2018財年業(yè)績發(fā)布會上表示。2018年吉利汽車銷量雖然實現(xiàn)了20%的同比增長，但卻沒能完成158萬輛的銷量目標。桂生悅分析稱，2018年第四季度國內經(jīng)濟狀況的變化，致使汽車行業(yè)銷售在旺季出現(xiàn)下滑，是吉利汽車未能完成銷量目標的主要原因。

基于中國乘用車市場存在不確定性，吉利汽車將2019年銷量目標保守定為151萬輛，與其2018年銷量基本持平。桂生悅表示：“未來幾年中國汽車市場將出現(xiàn)重大洗牌過程，脫離高速增長階段進入存量競爭時期，而吉利汽車未來的目標則是提升市場占有率?！奔嚰瘓F總裁、CEO安聰慧則提出集團未來五大業(yè)績提升支柱，分別是“多產(chǎn)品投放、新能源爆發(fā)、海外市場的增長、加強對外合作和合理控制成本”。

值得一提的是，目前資本市場對于吉利汽車所制定的2019年銷目標與此次發(fā)布的財報作出了不同的反應。吉利汽車發(fā)布其2018年銷量業(yè)績和2019年銷量目標次日，股價曾迅速下跌11.28%，而在此次財報發(fā)布，吉利汽車股價則直線上升。事實上由于吉利集團近年來連番的對外擴張，資本市場上一向對于吉利汽車的資金狀況存有爭議。

營收首破千億元

財報數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車2018財年營業(yè)收入為1066億元，同比增長15%，這也是吉利汽車營業(yè)收入首次突破1000億元。由于銷量增加以及利潤率的上升，吉利汽車的凈利潤同比增長18%至126.7億元?？鄢强毓晒蓶|權益后，股東凈利潤為125.5億元，同比增長18%。每股攤薄盈利增加18%至1.37元。

據(jù)吉利汽車財報分析，2018年業(yè)績的增長主要來自其新產(chǎn)品車型的帶動增長，一方面包括A級轎車以及SUV車型新產(chǎn)品的帶動，例如繽瑞、繽越等車型；此外2018年吉利汽車推出了6款新能源產(chǎn)品，助其2018新能源銷量暴增165%；在出口層面，吉利汽車在多款新產(chǎn)品的帶動下，2018年出口量同比大幅回升了136%。在汽車銷售端利潤變薄的趨勢下，吉利汽車的汽車金融業(yè)務為公司帶來了額外收入，數(shù)據(jù)顯示，吉致汽車金融全年實現(xiàn)凈利潤2.17億元人民幣，相比2017年的4800萬元大幅增長352%。

值得一提的是，吉利汽車2018年毛利率同比提升至20.2%，經(jīng)營利潤率同比提升至13.6%，這兩項重要指標自2014年以來均保持了連年增長，而如果將視線放至近十年，2018年吉利汽車的這兩項指標均達到了最高點。這是一個不低的數(shù)字，作為參照，被譽為全球最賺錢車企的保時捷2018年毛利率為28%。

吉利汽車毛利率的上升的背后，是產(chǎn)品平均售價的提升以及成本的控制。財報數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車2018年產(chǎn)品平均售價上升了1%，如果把其高端子品牌領克汽車包括在內，則平均售價上升幅度為8%，而2018年我國乘用車價格整體呈下行趨勢。成本方面，吉利汽車2018年銷量增長20%，銷售費用占營業(yè)額比例卻下降至4.2%，這側面反映了其銷售部門運營效率的提升。

與此同時，吉利汽車2018年行政費用占營業(yè)額比例上升至3.5%，吉利汽車稱這主要是研發(fā)投入的增加帶來的。財報顯示，吉利汽車2018年研發(fā)投入達19.26億元，相比2017年的14.78億元提升了30%，研發(fā)費用的資本化比例有所降低，非資本化研發(fā)成本為5.49億元，同比增長66%。吉利汽車表示，目前吉利平均十年的研發(fā)投入平均在5%-7%的區(qū)間，這一數(shù)字與世界豪華車企水平持平，且領先其他自主品牌。

在資本性支出處于高水平的情況下，吉利汽車的自由現(xiàn)金流保持正值，且凈現(xiàn)金結余保持在123.3億元。 “基于過去多年來所得的龐大營運現(xiàn)金流量，本集團財務狀況已獲明顯改善，使本集團能繼續(xù)為未來進行投資，以應對市場未來的巨大變化?！奔囏攬蠓Q。據(jù)了解，吉利汽車于2019年的資本開支預算約為人民幣116億元，包括為新汽車平臺及車型的研發(fā)以及現(xiàn)有工廠生產(chǎn)設施的擴建及升級提供資金。

五大措施應對調整

基于中國乘用車市場存在不確定性，吉利汽車將2019年銷量目標定為151萬輛，與其2018年銷量基本持平。而同為國內民營汽車企業(yè)，長城汽車2019年銷量目標為120萬輛，相比其2018年銷量增長了14%，比亞迪2019年銷量目標為65萬輛，相比其2018年銷量增長了24.8%，由此可見吉利汽車2019年銷量目標頗為保守。

“2019年汽車產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)、重組和兼并一定會大批量發(fā)生，嚴峻的市場環(huán)境對每家車企來說都是公平的，而如何在存量市場的競爭中提高市場占有率成為競爭關鍵?！卑猜敾壅J為。據(jù)了解，2018年吉利汽車銷量增幅雖然相比2017年有所收窄，但其市場占有率由去年的5%提升至6.2%。

對車企而言，存量時代的競爭除了進一步挖掘細分市場之外，更重要的是在“新四化”和全球化領域開拓新的城池。例如，比亞迪持續(xù)布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，加強其在新能源領域的全球競爭優(yōu)勢，而長城汽車則宣布哈弗品牌五年后海外銷量占比要從目前的3%提升至20%。而吉利汽車同樣提出了五大戰(zhàn)略措施應對車市結構性調整，包括加強新品推出、加大新能源布局、發(fā)力海外市場、加強對外合作以及控制成本。

據(jù)介紹，2019年將是吉利汽車的產(chǎn)品大年，吉利計劃推出嘉際、幾何A、星越等6款全新產(chǎn)品以及10款改款車型以及多款新能源車型。2018年是吉利汽車的“新能源汽車元年”，其通過多達6款多樣化動力類型的新能源產(chǎn)品拉動了銷量的大幅增長。據(jù)了解，未來2年吉利汽車還將有30多款純電動及新能源車型推出。根據(jù)吉利此前規(guī)劃，2020年要實現(xiàn)200萬輛年銷目標，其中電氣化產(chǎn)品占比要達到90%。

與此同時，“走出去”成為車企尋求拓展新的利潤來源和樹立品牌形象的必要舉措。近些年來，通過收購沃爾沃、戴姆勒股份以及馬來西亞寶騰和路特斯，吉利汽車已經(jīng)初步打開了通往歐洲和東南亞市場的大門，并取得了階段性成功。安聰慧表示，博越通過寶騰品牌引入馬來西亞之后，去年12月份在當?shù)厥袌稣加新蔬_到第一，并且已經(jīng)幫助十幾年虧損的寶騰扭虧為盈。2019年，除了東南亞、歐洲、俄羅斯市場之外，吉利汽車還將大舉進入美國市場。

安聰慧還表示，2019年將成為吉利汽車的“對外合作年”。吉利汽車將通過和主機廠、零部件、跨行業(yè)的合作，布局“新四化”同時降低經(jīng)營成本，例如吉利汽車和戴姆勒集團正在出行領域積極探討合作方式，并同寧德時代成立合資公司支持電池電芯的高質量產(chǎn)能布局。

不過，在頻繁收購企業(yè)擴張產(chǎn)能的同時，吉利汽車如何盤活遍布分散的產(chǎn)能和合作關系，引起了業(yè)界的擔憂，這不僅考驗著吉利汽車的資金能力，同時考驗著其體系管理能力。事實上，受版圖大舉擴張和定下保守的銷量目標等多重因素影響，吉利汽車在資本市場引來不少爭議。2019年初吉利公布年銷量目標后，摩根等大行和券商紛紛下調其目標價和評級，稱其調低全年銷售目標令市場驚訝。

但安聰慧告訴記者：“吉利不缺錢，吉利的文化也決定了不做市值管理。我們始終以市場為導向、以用戶為核心。客戶滿意、自己和合作伙伴賺到錢，把這些做好了就行?！?/p>

(責編：李曉紅)

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